PNE hat am Donnerstag Zahlen vorgelegt, die operativ überzeugen – und trotzdem rauscht die Aktie weiter nach unten. Der Windpark-Projektierer wies für das erste Halbjahr ein EBITDA von 27,4 Millionen Euro aus, nach nur 4,7 Millionen Euro im Vorjahreszeitraum.

Das Ebit lag bei 8,5 Millionen Euro, unter dem Strich blieb dennoch ein Verlust von 0,23 Euro je Aktie. Acht Projekte wurden im Halbjahr verkauft, das operative Geschäft läuft also spürbar besser als vor Jahresfrist.

Trotzdem notiert das Papier am Donnerstag bei 7,50 Euro und damit 4,2 Prozent tiefer als am Vortag. Der Kurs klebt nur noch knapp über seinem 52-Wochen-Tief von 7,22 Euro, das erst Ende März markiert wurde. Der Widerspruch zwischen operativer Verbesserung und Kursverfall prägt die Aktie schon seit Wochen.

Prognose bestätigt, aber Belastungen bleiben

Vorstandschef Wuttke bestätigte trotz der schwachen Kursentwicklung die Jahresprognose von 110 bis 140 Millionen Euro EBITDA. Gleichzeitig nannte er mehrere Belastungsfaktoren, die Anleger verunsichern dürften: Änderungen im EEG, ein neues Grid-Paket sowie eine Reduktion der Photovoltaik-Pipeline um 58 Megawattpeak. Hinzu kommt eine Abschreibung von 3,5 Millionen Euro im Zusammenhang mit einem Schiedsverfahren in Schweden.

Diese Gemengelage aus regulatorischer Unsicherheit und einem laufenden Rechtsstreit dürfte erklären, warum der Markt trotz der guten Ergebnisentwicklung skeptisch bleibt. Anders als etwa bei Deutsche EuroShop oder Wacker Neuson, die ihre Zahlen mit klaren operativen Fortschritten und bestätigten Prognosen ohne größere Vorbehalte präsentierten, hängt bei PNE über den Zahlen ein Fragezeichen aus mehreren Richtungen gleichzeitig.

Branchenumfeld verschärft die Nervosität

Die Stimmung in der Erneuerbaren-Branche ist derzeit ohnehin angespannt. Der Windpark-Entwickler Energiekontor musste am Donnerstag seine EBT-Prognose für 2026 drastisch von ursprünglich 40 bis 60 Millionen Euro auf nur noch 5 bis 10 Millionen Euro kürzen.

Grund sind verzögerte Netzanschlüsse für drei schottische Windparks, die sich von 2029 auf 2031 verschieben. Das Unternehmen führt zudem ein Rechtsverfahren gegen den Netzbetreiber Scottish Power Transmission, eine gerichtliche Klärung wird erst im ersten Halbjahr 2027 erwartet.

Auch wenn Energiekontor ein eigenständiges Unternehmen ist, färbt eine solche Meldung auf die Wahrnehmung der gesamten Branche ab. Investoren erinnert sie daran, wie anfällig Windkraft-Projektierer für Verzögerungen bei Netzanschlüssen und regulatorische Eingriffe sind – ein Risiko, das auch PNE mit seinen eigenen EEG- und Grid-Themen unmittelbar betrifft.

Was Anleger jetzt im Blick behalten sollten

Der jüngste Ausverkauf bei PNE lässt sich damit nicht allein aus den Zahlen erklären. Die operative Entwicklung ist positiv, doch die Kombination aus regulatorischer Unsicherheit, dem schwedischen Schiedsverfahren und einem angeschlagenen Branchensentiment lastet offenbar schwerer auf dem Kurs als der EBITDA-Sprung.

Ob sich das ändert, dürfte maßgeblich davon abhängen, wie schnell sich die regulatorischen Fragen rund um EEG und Netzanschlüsse klären lassen – und ob der laufende Verkaufsprozess des Unternehmens neue Impulse liefert.