Die Anleihen des Windparkentwicklers PNE berappeln sich. Nach dem Kurseinbruch im Oktober greifen Anleger wieder zu, doch der Weg zurück zum Nennwert bleibt weit. Ein schwieriges Umfeld mit steigenden Renditen erschwert die Erholung zusätzlich.

Anleihen holen auf, aber nur teilweise

An der Börse Frankfurt notieren die PNE-Anleihen nach den Neunmonatszahlen höher. Die Anleihe mit Fälligkeit 2031 liegt bei rund 75 Prozent des Nennwerts, die Anleihe mit Fälligkeit 2027 bei rund 92 Prozent. Händler berichten von einer spürbaren Erholung.

Im Oktober waren die Kurse zuvor eingebrochen. Der Grund: PNE hatte die Jahresprognose deutlich gesenkt, weil sich Projektverkäufe und Genehmigungen verzögerten. Das normalisierte EBITDA soll 2026 nur noch 65 bis 80 Millionen Euro erreichen. Zuvor hatte der Konzern 110 bis 140 Millionen Euro erwartet.

Die Zahlen für die ersten neun Monate zeichnen allerdings ein freundlicheres Bild. Das normalisierte EBITDA stieg von 26,6 auf 45,4 Millionen Euro. Das stützt die Erholung, ändert aber nichts am Abschlag gegenüber dem Nennwert.

Zinsumfeld belastet

Der Rückenwind aus dem Markt fehlt. Die Renditen zehnjähriger Bundesanleihen sind diese Woche auf 3,38 Prozent gestiegen, nach 3,23 Prozent vor einer Woche. In den USA kletterte die Rendite zehnjähriger Treasuries auf 5,13 Prozent. Auslöser waren höher als erwartete Verbraucherpreise und ein robuster Arbeitsmarktbericht.

Marktteilnehmer rechnen inzwischen mit drei Zinserhöhungen der Fed bis Ende 2027. Fed-Gouverneur Christopher Waller hält im Dezember sogar einen Schritt um 50 Basispunkte für möglich, wobei das ein Außenseiterszenario bleibt. Für Hochzinsanleihen wie die von PNE ist das ein zweischneidiges Umfeld: Höhere Marktrenditen drücken tendenziell die Kurse bestehender Papiere.

Bonitätsstarke Anleihen gefragt

Anleger kaufen derweil vor allem solide Adressen. Gefragt sind Anleihen von Heidelberg Materials, Mercedes-Benz und E.ON mit Renditen von rund 4,0 bis 4,7 Prozent. Die durchschnittliche Rendite europäischer Unternehmensanleihen guter Bonität liegt laut Berechnungen der LBBW über 4 Prozent, so hoch wie seit zehn Jahren nicht.

Für PNE bedeutet das: Die Konkurrenz um Anlegergeld wird härter. Die Bonds müssen mit höheren Renditen sicherer Emittenten mithalten. Ob die Kurse weiter Richtung Nennwert steigen, hängt damit auch von der Entwicklung der Projektverkäufe und Genehmigungen ab, die für die gesenkte Jahresprognose verantwortlich waren. Kommende Woche stehen zunächst die US-Importpreise an, die den Zinstrend weiter prägen dürften.