Institutionelle Investoren kaufen, Privatanleger kaufen — und Wall Street schaut skeptisch zu. Bei Realty Income klafft derzeit eine ungewöhnliche Lücke zwischen dem Verhalten der Marktteilnehmer und der Haltung professioneller Analysten. Zwei Wochen vor den Quartalszahlen spitzt sich diese Divergenz zu.
Bewertung und Verschuldung im Fokus
Das zentrale Argument der Skeptiker ist nicht die Dividende, sondern die Bilanz. Analysten nennen das 5,5-fache Nettoverschuldungsverhältnis als wichtigsten Kritikpunkt. Der Zinsaufwand stieg von rund 1,0 Milliarden Dollar in 2024 auf 1,13 Milliarden Dollar in 2025 — und das Investitionsvolumen soll 2026 auf rund 8,0 Milliarden Dollar klettern, nach 6,3 Milliarden im Vorjahr.
JPMorgan bleibt bei „Underweight“ mit einem Kursziel von 61 Dollar. Die Analysten argumentieren, dass die schiere Größe des Unternehmens künftiges überproportionales Gewinnwachstum strukturell erschwere. Die Aktie notiert aktuell bei 54,70 Euro — seit Jahresbeginn ein Plus von knapp zwölf Prozent, aber noch rund fünf Prozent unter dem 52-Wochen-Hoch vom März.
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Dividende bleibt gedeckt
Für einkommensorientierte Investoren ist die Ausschüttungssicherheit das entscheidende Thema. Auf GAAP-Basis liegt das Verhältnis von Gewinn zu Dividende über 100 Prozent — was auf den ersten Blick alarmierend wirkt. Für REITs ist diese Kennzahl jedoch irreführend, weil Abschreibungen auf Immobilien den buchhalterischen Gewinn künstlich drücken.
Der relevante Maßstab ist der bereinigte Mittelzufluss aus dem operativen Geschäft (AFFO). Hier liegt die Ausschüttungsquote bei 75,1 Prozent — ein komfortabler Puffer. Das AFFO-Wachstum für 2026 wird auf rund 2,8 Prozent geschätzt, das Gesamtjahresziel liegt zwischen 4,38 und 4,42 Dollar je Aktie. Hinzu kommen ein A−-Rating und eine ununterbrochene Dividendensteigerung seit 31 Jahren.
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Institutionelle Käufe als Gegengewicht
Trotz der Analystenvorbehalte haben institutionelle Investoren im vierten Quartal kräftig zugekauft. World Investment Advisors erhöhte seine Position um knapp 69 Prozent auf rund 221.000 Aktien, Mirae Asset Global Investments baute seine Beteiligung um 14,5 Prozent aus. Insgesamt halten Institutionen und Hedgefonds etwa 71 Prozent der Aktien — ein klares Zeichen strukturellen Vertrauens in das Geschäftsmodell des weltgrößten Net-Lease-REITs.
Europa entwickelt sich dabei zur wachsenden Ertragsquelle. Rund ein Fünftel der Mieteinnahmen stammt inzwischen aus 618 Objekten auf dem Kontinent.
Quartalszahlen am 6. Mai als Lackmustest
Am 6. Mai nach Börsenschluss legt Realty Income seine Ergebnisse für das erste Quartal 2026 vor. Das Portfolio läuft mit einer Belegungsquote von 98,9 Prozent auf hohem Niveau. Verfehlt das Unternehmen die AFFO-Prognose, dürften die Skeptiker Recht behalten. Trifft das Management seine Ziele, geraten die Underweight-Ratings unter Druck — und die Käufer der vergangenen Wochen hätten früh richtig gelegen.
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