Exportblockade auf der einen Seite, Rekordauftragsbestand auf der anderen — bei RENK klafft eine ungewöhnliche Lücke zwischen dem, was im Orderbuch steht, und dem, was in der Bilanz ankommt. Die geopolitische Eskalation rund um den Iran-Konflikt sorgt zwar für frischen Rückenwind im Rüstungssektor, löst das eigentliche Problem des Augsburger Getriebespezialisten aber nicht.
Die deutsche Regierung verweigert derzeit Exportgenehmigungen für RK-325-Getriebesysteme, die für israelische Merkava- und Namer-Fahrzeuge vorgesehen sind. Das Ergebnis: Für 2026 stehen Erlöse von 80 bis 100 Millionen Euro auf der Kippe. Bei einem Unternehmen, das stark von wenigen Großprogrammen wie dem Leopard 2 oder dem Schützenpanzer Puma abhängt, trifft jede solche Verzögerung unmittelbar die Planbarkeit.
Muskegon als Ausweg
CEO Alexander Sagel hat eine klare Antwort auf das Problem: Produktion raus aus Deutschland, rein in die USA. Die betroffene Fertigungslinie soll ins bestehende Werk in Muskegon, Michigan, verlagert werden. Dort lassen sich Aufträge über das US Foreign Military Sales-Programm abwickeln — ohne deutsche Exportbeschränkungen.
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Das ist kein kurzfristiger Notbehelf. Bis 2030 investiert RENK 150 Millionen Dollar in seine US-Standorte. Die Produktionskapazität soll von zuletzt 200 bis 300 Getriebeeinheiten jährlich auf 800 bis Ende 2026 steigen. Im Januar sicherte sich RENK America bereits einen US-Army-Vertrag über bis zu 75,5 Millionen Dollar für technische Systemunterstützung beim Bradley-Schützenpanzer.
Starke Zahlen, schwacher Kurs
Die Fundamentaldaten sprechen eine andere Sprache als der Aktienkurs. 2025 wuchs der Umsatz um knapp 20 Prozent auf 1,37 Milliarden Euro, der Auftragsbestand erreichte mit 6,68 Milliarden Euro ein Allzeithoch — das Fünffache der Jahreseinnahmen. Für 2026 peilt das Unternehmen über 1,5 Milliarden Euro Umsatz an, das bereinigte EBIT soll zwischen 255 und 285 Millionen Euro liegen.
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Der Kurs notiert aktuell bei 54,11 Euro und damit rund 39 Prozent unter dem Oktober-Hoch von 88,73 Euro. Der RSI von 33,7 signalisiert, dass die Aktie technisch in überverkauftem Terrain liegt. Hedgefonds wie AQR nutzen die Schwäche und haben ihre Netto-Leerverkaufspositionen zuletzt auf 2,30 Prozent ausgebaut. CFO Anja Mänz-Siebje kaufte dagegen nach dem Kursrückgang persönlich Aktien — ein Gegenzeichen aus dem Unternehmen selbst.
JPMorgan und Berenberg sehen den fairen Wert bei 75 beziehungsweise 76 Euro, mwb research hält den Titel bei 53 Euro bereits für fair bewertet. Die Bandbreite zeigt, wie unterschiedlich der Markt die Fähigkeit einschätzt, den Auftragsbestand in tatsächliche Gewinne umzuwandeln.
Genau das wird der Q1-Pre-Close-Call am 22. April zeigen — gefolgt von den detaillierten Quartalsergebnissen am 6. Mai. Dann wird sichtbar, ob die US-Verlagerung schnell genug greift, um die wegfallenden Israel-Erlöse zu kompensieren, und ob verschobene Aufträge planmäßig in Umsatz übergehen.
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