Rekordauftragsbuch, fast verdoppelter Gewinn — und trotzdem notiert die RENK-Aktie fast 40 Prozent unter ihrem Allzeithoch. Dieser Widerspruch begleitet den Augsburger Getriebehersteller seit Wochen. Zwei Termine in den nächsten Wochen könnten ihn auflösen — oder vertiefen.
Starkes Fundament, schwacher Cashflow
Die Zahlen für 2025 lesen sich beeindruckend. Der Umsatz stieg um knapp 20 Prozent auf 1,37 Milliarden Euro. Das bereinigte EBIT kletterte um rund 22 Prozent auf 230 Millionen Euro — am oberen Ende der eigenen Zielspanne. Der Nettogewinn verdoppelte sich nahezu auf 101 Millionen Euro.
Der Markt reagierte trotzdem mit einem Kursrutsch. Der Grund: Der Free Cashflow enttäuschte mit 67 Millionen Euro. Die Cash Conversion Rate fiel auf 47,2 Prozent — weit unter dem Ziel von über 80 Prozent. Verschobene Aufträge bedeuteten verschobene Anzahlungen. Das Geld ist bestellt, aber noch nicht geflossen.
Exportblockaden und Programmrisiken
Rund 200 Millionen Euro Umsatzvolumen haben sich von 2025 ins erste Halbjahr 2026 verlagert. Ausstehende Exportgenehmigungen für Israel blockieren weitere potenzielle Erlöse von bis zu 100 Millionen Euro.
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Die Folge: Ein Auftragsbestand von 6,7 Milliarden Euro, der sich nur schleppend in Umsatz verwandelt. Verschärft wird das durch die Konzentration auf wenige Großprogramme — Leopard 2 und Schützenpanzer Puma. Gerät eines ins Stocken, schlägt das direkt auf die Quartalszahlen durch.
Hinzu kommt der geopolitische Kontext. Die überraschende US-Iran-Waffenruhe hat den deutschen Rüstungssektor zuletzt unter Druck gesetzt. Die RENK-Aktie legt heute rund 1,2 Prozent zu und notiert bei 53,92 Euro — bleibt aber mehr als zehn Prozent unter ihrem 200-Tage-Durchschnitt.
Analysten mehrheitlich optimistisch
Das Analystenfeld hält überwiegend an positiven Einschätzungen fest. JPMorgan bekräftigte am 7. April seine Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 75 Euro. Goldman Sachs bleibt bei „Neutral“ mit einem Kursziel von 70 Euro — Analyst Sam Burgess bewertet das Risiko einer echten Kürzung der deutschen Rüstungsausgaben als gering.
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Auf institutioneller Seite stehen sich zwei Lager gegenüber. Wellington Management überschritt kürzlich die Meldeschwelle von fünf Prozent durch massive Zukäufe. AQR Capital Management erhöht parallel seine Leerverkaufspositionen.
Für 2026 strebt RENK einen Umsatz von über 1,5 Milliarden Euro an. Das angestrebte bereinigte EBIT liegt zwischen 255 und 285 Millionen Euro — der Mittelpunkt dieser Spanne liegt rund zwei Prozent unter dem aktuellen Analystenkonsens.
Am 22. April stellt sich der Vorstand im Pre-Close-Call den Fragen der Analysten. Am 6. Mai folgen die offiziellen Q1-Zahlen. Was Investoren dann sehen wollen, ist klar: Cashflow, der zum Auftragsbestand passt.
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