Während die Rheinmetall-Aktie seit Jahresbeginn rund 26 Prozent verloren hat und nur knapp über ihrem 52-Wochen-Tief notiert, setzt Konzernchef Armin Papperger ein ungewöhnliches Zeichen. Er kaufte über seine ATP Holding GmbH Aktien im Wert von rund fünf Millionen Euro — zu einem Durchschnittskurs von 1.249,91 Euro.
Insiderkäufe dieser Größenordnung werten Marktbeobachter als Vertrauenssignal. Ersetzt werden damit allerdings keine operativen Fortschritte.
Enttäuschende Zahlen, bestätigte Prognose
Im ersten Quartal 2026 stiegen die Konzernerlöse um 8 Prozent auf 1.938 Millionen Euro — der Konsens hatte mit rund 2,3 Milliarden Euro gerechnet. Das operative Ergebnis legte um 17 Prozent auf 224 Millionen Euro zu, die Marge kletterte auf 11,6 Prozent. Rheinmetall erklärte die Umsatzverfehlung mit strategischen Verschiebungen ins zweite Quartal, nicht mit strukturellen Problemen.
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Die Jahresprognose steht: Für 2026 peilt das Unternehmen einen Umsatz zwischen 14 und 14,5 Milliarden Euro an, bei einer operativen Marge von rund 19 Prozent.
Analyst David Perry von der Citigroup stufte die Aktie dennoch von „Overweight“ auf „Neutral“ zurück und senkte das Kursziel drastisch von 2.130 auf 1.500 Euro. Begründung: In vier der letzten sechs Monate habe Rheinmetall die Markterwartungen verfehlt. Perry warnte außerdem vor einem „Peak-Ammunition“-Risiko — der Idee, dass die hohe Nachfrageerwartung im Rüstungsbereich bereits weitgehend eingepreist sein könnte.
KNDS-IPO als neuer Wettbewerber
Strukturellen Druck liefert der geplante Börsengang von KNDS. Die Bundesregierung und Frankreich halten je 40 Prozent an dem deutsch-französischen Panzerbauer, der auf 18 bis 20 Milliarden Euro bewertet wird. Der IPO ist für Juni oder Juli 2026 geplant. Langfristig sollen beide Staatsanteile auf je 30 Prozent sinken — bis dahin tritt ein staatlich gestützter, börsennotierter Konkurrent direkt in Rheinmetalls Kernmarkt ein.
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Hinzu kommt ein möglicher Kapitalabfluss: Wenn Investoren Mittel aus bestehenden Rüstungsaktien abziehen, um beim KNDS-IPO zu zeichnen, geraten Rheinmetall, Renk und Hensoldt unter zusätzlichen Verkaufsdruck. Alle drei Titel stehen bereits parallel unter Druck — ein Zeichen für die breitere Konsolidierung im europäischen Verteidigungssegment.
Rekordauftragsbestand als Fundament
Operativ bleibt die Basis bemerkenswert solide. Der Auftragsbestand stieg auf einen Rekordwert von 73 Milliarden Euro — ein Plus von 32 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Das entspricht mehr als dem Siebenfachen des Jahresumsatzes 2025: gebuchtes Geschäft, keine Hoffnung.
Papperger hält an seinem Umsatzziel von rund 50 Milliarden Euro für 2030 fest. Sein Aktienkauf bei 1.249,91 Euro liegt rund 5 Prozent über dem aktuellen Kurs von 1.188 Euro — der Markt ist seiner Einschätzung bislang nicht gefolgt.
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