Rheinmetall Aktie: Teuer, aber warum?

Trotz Rekordausgaben und vollem Auftragsbuch belastet die hohe Gewinnbewertung von über 35 den Rheinmetall-Kurs.

Andreas Sommer Heute, 10:53 Uhr

Kurz & knapp:

Moderate Kurserholung nach deutlichem Rücksetzer
Globale Militärausgaben erreichen Rekordniveau
Hohe Aktienbewertung von über 35
Auftragsbestand übersteigt 38 Milliarden Euro

Nach dem Freitagseinbruch von über fünf Prozent auf 1.340,20 Euro zeigt die Rheinmetall-Aktie zum Wochenstart eine moderate Erholung — zeitweise läuft sie auf der XETRA um rund zwei Prozent ins Plus. Doch der kurze Rücksetzer wirft eine grundsätzlichere Frage auf, die Anleger zunehmend beschäftigt: Wie viel Wachstum ist hier eigentlich schon bezahlt?

Rekordausgaben als Rückenwind — und Belastung

Die strukturellen Treiber sind unbestritten stark. Laut Stockholmer Friedensforschungsinstitut SIPRI haben die globalen Militärausgaben 2025 mit rund 2,89 Billionen US-Dollar ein historisches Rekordhoch markiert. Deutschland allein erhöhte seinen Verteidigungsetat um 24 Prozent und belegt damit weltweit Rang vier. Europa als Ganzes steigerte die Ausgaben um 14 Prozent. Munitionslager müssen aufgefüllt, Fahrzeugflotten modernisiert, Luftabwehrsysteme ausgebaut werden — der Auftragsbestand übersteigt 38 Milliarden Euro.

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Rheinmetall treibt parallel die technologische Erneuerung voran. Gemeinsam mit IBM und weiteren Partnern arbeitet der Konzern an autonomen Überwasserfahrzeugen, erste Prototypen wurden bereits unter Realbedingungen getestet. Die Produktionskapazitäten für Loitering-Munition vom Typ FV-014 werden gerade für NATO-Großaufträge hochgefahren. In Großbritannien fertigt Rheinmetall 623 Transportpanzer für die britische Armee.

Wenn Erwartungen zur Last werden

Das Problem liegt nicht in der Geschäftslage — sondern im Preis, den der Markt dafür verlangt. Trotz der jüngsten Kursrückgänge wird die Aktie noch immer mit einem Gewinnmultiplikator von weit über 35 gehandelt. CEO-Aussagen zufolge wird das Unternehmen schnell und deutlich steigende Gewinne liefern. Aber der Markt hatte offenbar noch mehr eingepreist — daher der Rücksetzer, daher die zuletzt spürbare Ernüchterung.

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Bei solch ambitionierten Bewertungen genügt nicht mehr die pure Branchenlogik. Margen müssen steigen, Kapazitäten schnell und planmäßig ausgebaut werden, Aufträge müssen zügig in Umsatz münden. Jede kleine Abweichung von diesem Pfad reicht, um den Kurs unter Druck zu setzen. Die aktuelle Kursbewegung — erst scharf abwärts, dann leichte Gegenbewegung — illustriert genau diese Fragilität.

Dass Investoren den Freitagsrücksetzer dennoch partiell zum Nachkaufen nutzten, zeigt: Das strukturelle Vertrauen in den Rüstungssektor ist intakt. Die Toleranz für Enttäuschungen hingegen schrumpft zusehends.

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