Eine drastische Herabstufung durch JPMorgan schickt den Walldorfer Softwarekonzern auf Talfahrt. Während sich das Wachstum im wichtigen Cloud-Geschäft verlangsamt, rückt plötzlich eine völlig andere Branche als Rettungsanker in den Fokus. CEO Christian Klein präsentiert ausgerechnet das Rüstungsgeschäft als neuen Hoffnungsträger.
JPMorgan streicht Kaufempfehlung
Die US-Investmentbank JPMorgan hat ihre Einschätzung für den Softwareentwickler von „Overweight“ auf „Neutral“ korrigiert. Analyst Toby Ogg senkte das Kursziel massiv von 260 auf 175 Euro und entfernte den Titel von der internen „Analyst Focus List“. Als Hauptgrund nannte der Experte eine nachlassende Dynamik im Cloud-Auftragsbestand. Zudem erfordere der intensive Wettbewerb bei KI-Anwendungen deutlich höhere Investitionen. Dies dürfte die zukünftigen Margen spürbar belasten.
Die Marktreaktion fiel heftig aus: Am Mittwoch rutschte der Schlusskurs auf 146,64 Euro ab, was exakt dem neuen 52-Wochen-Tief entspricht. Seit Jahresbeginn summiert sich der Verlust des Papiers damit auf 27,41 Prozent.
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Militärbudgets treiben neues Kerngeschäft
Inmitten dieser operativen Herausforderungen liefert das Management eine überraschende strategische Botschaft. Laut Vorstandschef Christian Klein hat sich die Rüstungsindustrie zum am schnellsten wachsenden Segment des Unternehmens entwickelt. Weltweit steigende Militärbudgets sorgen für eine enorme Nachfrage nach digitaler Infrastruktur und KI-Lösungen zur Skalierung von Rüstungsgütern. Mittlerweile erwirtschaftet der Konzern rund zehn Prozent seines Gesamtumsatzes in diesem Sektor.
Ein zentrales Großprojekt ist die laufende Migration der IT-Systeme der deutschen Streitkräfte. Anfängliche technische Schwierigkeiten bei der Datensynchronisierung von temporär offline operierenden Marineeinheiten seien mittlerweile behoben.
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Gespaltenes Marktumfeld
Trotz der drastischen JPMorgan-Analyse bewerten andere Marktexperten die Aussichten positiver. TD Cowen und die Bernstein SocGen Group bestätigten ihre Kaufempfehlungen. Sie loben die starke Positionierung bei Künstlicher Intelligenz sowie die robuste Supply-Chain-Software im aktuellen geopolitischen Umfeld.
Der eigentliche Auslöser der aktuellen Nervosität liegt in der jüngeren Vergangenheit: Im vierten Quartal 2025 verfehlte das Cloud-Wachstum mit 25 Prozent die eigene Prognose um einen knappen Prozentpunkt. Bei der hohen Bewertung des Papiers reichte diese minimale Abweichung für eine anhaltende Verkaufswelle.
Neue fundamentale Impulse liefert nun der 23. April 2026. An diesem Datum präsentiert das Management die Zahlen für das erste Quartal und wird konkrete Prognosen zum weiteren Cloud-Wachstum sowie zur Entwicklung der Margen vorlegen.
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