Deutsche Bank Research und Berenberg haben gestern ihre Kaufempfehlungen für SFC Energy nach den endgültigen Quartalszahlen bestätigt. Die Analysten setzen damit trotz eines erwarteten schwächeren Schlussquartals auf die weitere Entwicklung. Für Anleger entscheidet sich die Tragfähigkeit dieser Einschätzung daran, wie das Unternehmen nach der vollständigen Auslieferung des Ukraine-Großauftrags an die starke Geschäftsentwicklung anknüpft.

Kaufurteile mit Blick über das Schlussquartal

Deutsche Bank Research hält am Kursziel von 26,00 Euro fest. Berenberg bestätigt 27,50 Euro. Dessen Analyst Robert-Jan van der Horst sieht nach dem starken dritten Quartal attraktive Wachstumsperspektiven für 2027.

Van der Horst verweist auf konkrete Wachstumstreiber, erwartet für das Schlussquartal allerdings eine etwas schwächere Entwicklung. Auch der Vorstand rechnet mit einem geringeren Ergebnisbeitrag als in den beiden vorangegangenen Quartalen. Die positive Analystensicht richtet sich damit über den kurzfristig nachlassenden Ergebnisschwung hinaus.

Das dritte Quartal 2026 liefert dafür eine starke Ausgangsbasis: Der Umsatz stieg gegenüber dem Vorjahresquartal um 73,3 Prozent auf 50,4 Millionen Euro.

Die Größenordnung des Ukraine-Geschäfts erklärt zugleich, weshalb Anleger die Fortschreibung dieses Tempos sorgfältig prüfen müssen. Der Großauftrag war bis zum Quartalsende vollständig ausgeliefert. Für die weitere Entwicklung kommt es deshalb darauf an, in welchem Umfang andere Aufträge den bisherigen Beitrag ersetzen können.

Auftragseingang und Auftragsbestand als Prüfsteine

Der Ukraine-Großauftrag machte 32,2 Prozent des Konzernumsatzes der ersten neun Monate aus. Im selben Zeitraum erreichte die Bruttomarge 48,8 Prozent gegenüber 40,4 Prozent im Vorjahr.

Die verbesserte Marge spricht für die bisherige Ergebnisentwicklung. Für eine Fortsetzung auf diesem Niveau wird entscheidend sein, wie profitabel das Geschäft nach Abschluss des Großauftrags ausfällt.

Der Auftragseingang erreichte in den ersten neun Monaten 119,1 Millionen Euro gegenüber 78,4 Millionen Euro im Vorjahreszeitraum. Nach dem dritten Quartal betrug der Auftragsbestand 64,9 Millionen Euro.

Damit stehen höhere Bestellungen einer durch Auslieferungen abgeschmolzenen Auftragsbasis gegenüber. Für die Kaufempfehlungen spricht der gestiegene Auftragseingang, sofern daraus ausreichend neues Geschäft zur Fortsetzung des Wachstums entsteht.

Die zuvor angehobene Ergebnisprognose sieht für 2026 ein bereinigtes EBITDA von 36–38 Millionen Euro vor. Der erwartete geringere Ergebnisbeitrag im Schlussquartal gehört dabei ausdrücklich zum Ausblick. Die zentrale Bewährungsprobe für die optimistische Analystensicht liegt somit im Anschlussgeschäft nach dem Ukraine-Großauftrag.