Die jüngste Finanzierungsrunde von OpenAI verschärft für SoftBank die Frage nach der Tragfähigkeit seiner hohen KI-Investitionen. Laut Reuters schloss OpenAI am Freitag eine Runde über 11 Mrd. US-Dollar bei einer Bewertung von 1,25 Bio. US-Dollar ab. Angestrebt waren zunächst 30 Mrd. US-Dollar. Für SoftBank zählt damit neben dem Wachstumspotenzial der Beteiligung zunehmend deren Finanzierungsbedarf.

Die Unsicherheit über KI-Investitionen belastet SoftBank auch heute, wie die Wirtschaftszeitung Nikkei berichtet. Der entscheidende Punkt für Anleger liegt im Zusammenspiel aus Beteiligungsbewertung und eigener Verschuldung: SoftBank hat erhebliche Mittel in OpenAI investiert und zugleich den Anleihemarkt zur Finanzierung genutzt.

OpenAI erhält weniger Kapital als angestrebt

SoftBank investierte Medienberichten zufolge nahezu 65 Mrd. US-Dollar in OpenAI. Entsprechend wichtig sind die Konditionen, zu denen das Unternehmen weiteres Kapital erhält. Bloomberg zufolge könnte die jüngste Finanzierungsrunde insgesamt noch auf bis zu 20 Mrd. US-Dollar wachsen.

Frisches Kapital spricht für die fortbestehende Finanzierungsfähigkeit von OpenAI. Für SoftBank wäre eine Ausweitung der Runde günstig, sofern sie den weiteren Kapitalbedarf der Beteiligung besser absichert. Das bisher erreichte Volumen bleibt unter dem ursprünglichen Finanzierungsziel und macht die Gewinnung zusätzlicher Geldgeber zu einem wichtigen Prüfpunkt.

Die Finanzierung verbindet damit eine positive Nachricht mit einer Einschränkung: OpenAI konnte trotz der Marktturbulenzen neue Mittel einwerben, erreichte bislang aber nur einen Teil des angestrebten Betrags. Für SoftBanks Anleger ist deshalb die endgültige Größe der Runde aussagekräftiger als der bloße Abschluss eines ersten Finanzierungsschritts.

SoftBanks Anleihen zeigen den Druck

Am Freitag fiel SoftBanks im Jahr 2032 fällige US-Dollar-Anleihe Medienberichten zufolge um den Rekordwert von 1,5 Cent je Dollar. Ihre Rendite stieg auf etwa 10 %. Damit trifft die Skepsis gegenüber hohen KI-Ausgaben auch SoftBanks Fremdfinanzierung.

Das ist für den Konzern besonders relevant, weil er im September 11,1 Mrd. US-Dollar über Hochzinsanleihen aufgenommen hatte. Eine dauerhaft höhere Rendite am Markt würde weitere Finanzierungen erschweren, sofern SoftBank erneut auf vergleichbare Anleiheemissionen angewiesen ist.

Beteiligungs- und Kreditseite gehören deshalb in dieselbe Anlegerbetrachtung. Eine stärkere Kapitalausstattung von OpenAI könnte SoftBanks Engagement stützen, sofern daraus ein tragfähigerer Finanzierungspfad entsteht. Zugleich erhöht der Druck auf SoftBanks Anleihen die Bedeutung der eigenen Finanzierungskonditionen.

Für die weitere Einordnung stehen damit zwei konkrete Größen im Mittelpunkt: das endgültige Volumen der OpenAI-Runde und die Entwicklung von SoftBanks Finanzierungskosten. Eine Entspannung wäre überzeugender, wenn zusätzliche Mittel für OpenAI mit sinkendem Renditedruck bei SoftBank zusammenkämen.