Strategy hat die Marke von 800.000 Bitcoin fast erreicht — und das diesmal ganz ohne neue MSTR-Aktien. Der jüngste Kauf wurde vollständig über ein Vorzugsaktieninstrument finanziert. Was nach eleganter Kapitalstruktur klingt, zieht nun kritische Blicke auf sich.
13.927 BTC für eine Milliarde Dollar
Zwischen dem 6. und 12. April verkaufte Strategy über zehn Millionen Anteile seiner variabel verzinslichen Vorzugsaktie STRC und erzielte dabei Nettoerlöse von rund 1,0 Milliarden Dollar. Mit diesem Kapital kaufte das Unternehmen 13.927 Bitcoin zu einem Durchschnittspreis von 71.902 Dollar je Coin. Der Gesamtbestand kletterte damit auf 780.897 BTC — nur noch 19.103 Bitcoin vom runden Meilenstein entfernt.
Co-Gründer Michael Saylor betonte, dass dieser Bestand mehr als 3,7 Prozent des gesamten Bitcoin-Angebots repräsentiert. Beim aktuellen Kauftempo könnte die 800.000er-Marke bereits mit der nächsten wöchentlichen Meldung fallen.
Wachsende Schicht vorrangiger Ansprüche
Der STRC-Mechanismus vermeidet zwar eine Verwässerung der MSTR-Stammaktionäre. Er baut jedoch eine Schicht vorrangiger Ansprüche auf, die Analysten zunehmend beschäftigt.
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Die sogenannte „Amplification“-Kennzahl — Schulden plus Vorzugskapital geteilt durch die Bitcoin-Reserven — ist auf 33 Prozent gestiegen. An der Spitze der Kapitalstruktur stehen rund 8,25 Milliarden Dollar Wandelanleihen. Darunter folgen Vorzugsaktien wie STRC, STRK, STRD und STRF mit einem Nominalwert von zusammen rund 10,3 Milliarden Dollar. Ganz unten: die MSTR-Stammaktie, die alle Gewinne und Verluste trägt.
Die STRC-Handelsvolumina unterstreichen, wie schnell sich das Gewicht verschiebt. Laut MSTR-Dashboard wurden am vergangenen Freitag STRC-Anteile im Wert von 526 Millionen Dollar gehandelt — etwa doppelt so viel wie der Durchschnitt. MSTR selbst kam auf 1,7 Milliarden Dollar, deutlich unter dem 30-Tage-Schnitt von 2,5 Milliarden Dollar.
Saylor selbst beziffert die Hürde für das Modell: Bitcoin muss jährlich nur rund 2,05 Prozent zulegen, damit die STRC-Dividenden dauerhaft bedient werden können — ohne neue MSTR-Aktien ausgeben zu müssen.
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Analysten bleiben optimistisch — mit Abstrichen
TD Cowen senkte das Kursziel für Strategy um 20 Prozent auf 350 Dollar und verwies auf schwächere Bitcoin-Annahmen sowie revidierte Erwartungen für künftige Kursgewinne. Im Konsens von 14 Analysten bleibt die durchschnittliche Empfehlung dennoch „Strong Buy“, mit einem Zwölfmonatsziel von 342 Dollar.
Im ersten Quartal 2026 verbuchte Strategy einen nicht realisierten Verlust von 14,46 Milliarden Dollar auf seine Bitcoin-Bestände. Ein latenter Steuerertrag von 2,42 Milliarden Dollar milderte den Effekt teilweise ab. Das Bitcoin-Portfolio wurde zum 31. März mit 51,65 Milliarden Dollar bewertet — unterhalb der historischen Anschaffungskosten.
Die MSTR-Aktie notiert aktuell bei rund 115 Euro und liegt damit weit unter dem 52-Wochen-Hoch von 391,80 Euro aus dem Juli 2025. Wie schnell das Amplification-Verhältnis weiter steigt, hängt direkt vom nächsten STRC-Emissionsvolumen ab — und das dürfte nicht lange auf sich warten lassen.
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