Der KI-Server-Spezialist Super Micro Computer wächst beim Umsatz rasant, verliert aber zunehmend das Vertrauen der Wall Street. Während die rechtlichen Probleme rund um angebliche Exportverstöße anhalten, rücken nun fundamentale Schwächen in den Fokus. Die jüngste Analysten-Abstufung zeigt, wie sehr die Kombination aus schrumpfenden Margen und drohendem Kundenverlust den Titel derzeit belastet.
Abstufung durch Mizuho
Am Montag gab das Papier um fünf Prozent nach und notiert damit weiterhin nahe der bisherigen Jahrestiefs. Auslöser war eine kritische Studie von Mizuho Securities. Die Analysten stuften den Titel auf „Neutral“ ab und senkten das Kursziel von 33 auf 25 US-Dollar. Als Gründe nannten sie die schwebende Sammelklage sowie handfeste Risiken in der Lieferkette.
Konkret befürchtet Mizuho, dass Kunden ihre Aufträge zu Konkurrenten verlagern könnten. Dell verfügt über ein deutlich größeres KI-Service-Team und bietet in der aktuellen Lage mehr Stabilität. Zudem weisen Marktbeobachter auf die extreme Abhängigkeit von Nvidia hin. Sollte der Chip-Gigant die Partnerschaft aufgrund der rechtlichen Turbulenzen beenden, hätte dies gravierende Folgen für das vom KI-Boom getriebene Geschäftsmodell von Super Micro.
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Rekordumsatz trifft auf Margenschwund
Die juristische Aufarbeitung der Vorwürfe überschattet weiterhin das operative Geschäft. Im März hatte das US-Justizministerium Anklage gegen drei Personen aus dem Umfeld des Unternehmens erhoben, darunter Vizepräsident Wally Liaw. Es geht um den Vorwurf, Nvidia-Server illegal nach China umgeleitet zu haben. Bis zum 26. Mai 2026 können sich Investoren nun einer Sammelklage anschließen. Das Unternehmen reagierte bereits mit Beurlaubungen und der Ernennung einer neuen Interims-Compliance-Chefin.
Dieser juristische Druck trifft auf eine paradoxe fundamentale Entwicklung. Im letzten Quartal sprang der Umsatz im Jahresvergleich um 123 Prozent auf 12,68 Milliarden US-Dollar. Das Management hob das Umsatzziel für das Geschäftsjahr 2026 sogar auf mindestens 40 Milliarden US-Dollar an. Allerdings kollabiert gleichzeitig die Profitabilität. Die Bruttomarge fiel im zweiten Geschäftsquartal auf magere 6,3 Prozent. Zudem stiegen die Gesamtverbindlichkeiten um 502 Prozent auf über 21 Milliarden US-Dollar an, während der operative Cashflow im ersten Halbjahr negativ ausfiel.
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Blick nach vorn
Die generelle Nachfrage nach KI-Servern bleibt branchenweit hoch. Davon scheinen derzeit jedoch andere Akteure stärker zu profitieren. Mizuho hob zeitgleich das Kursziel für Dell an und signalisiert damit eine Umschichtung. Auch das Analysehaus Rosenblatt senkte das Ziel für Super Micro von 50 auf 32 US-Dollar, behielt aber die Kaufempfehlung bei.
Um die Lieferkette zu diversifizieren und geopolitische Risiken zu mindern, prüft das Management aktuell eine Expansion nach Indien für neue Produktionsstätten. Bis zur Frist für die Sammelklage am 26. Mai bleibt das rechtliche Risiko für Investoren jedoch der dominierende Bewertungsfaktor.
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