Kurz vor den Quartalszahlen am 7. Mai verdichtet sich das Bild bei The Trade Desk: ein frischer Milliardenkredit, wachsendes Short-Interesse und ein CEO, der mit eigenem Geld dagegenhält. Selten lagen Risiko und Gegenargument so nah beieinander.
Kreditlinie auf 750 Millionen Dollar ausgeweitet
Am 14. April schloss The Trade Desk eine überarbeitete revolvierende Kreditfazilität mit einem von JPMorgan Chase angeführten Bankenkonsortium ab. Die Laufzeit reicht bis April 2031, das Volumen beträgt 750 Millionen Dollar — mit der Option, die Kapazität unter bestimmten Bedingungen um weitere 750 Millionen Dollar zu erhöhen.
Die Fazilität stärkt die Liquiditätsbasis, ohne dass das Unternehmen sofort Mittel abrufen muss. Sie deckt Betriebskapital, mögliche Akquisitionen oder andere Konzernzwecke ab. Zinsen richten sich nach einem variablen Satz auf Basis von SOFR plus Marge, gebunden an den Nettoverschuldungsgrad.
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Short-Squeeze-Risiko und CEO-Kauf als Gegengewicht
Parallel dazu bauen Leerverkäufer ihre Positionen aus. Das Short-Interesse an der Aktie sprang im März um 50 Prozent — S3-Analyst Leon Gross spricht vom ersten Squeeze-Risiko seit einem Jahr. Als Treiber nennt er geopolitische Unsicherheit, rückläufige Werbebudgets und Wettbewerbsdruck.
Seit dem Hoch im Dezember 2024 hat die Aktie rund 85 Prozent verloren. In diesem Umfeld kaufte CEO Jeff Green knapp 6,4 Millionen Aktien für etwa 150 Millionen Dollar aus eigener Tasche — ein ungewöhnlich starkes Signal. Das durchschnittliche Tagesvolumen von rund 20 Millionen Aktien bietet ausreichend Liquidität, damit ein Squeeze schnell an Dynamik gewinnen könnte.
Strukturelle Belastungen und Governance-Baustelle
Das Kernproblem bleibt strukturell: KI-Tools wie ChatGPT beschleunigen sogenannte Zero-Click-Suchen — Nutzer erhalten Antworten direkt, ohne auf Websites zu klicken. Weniger Traffic bedeutet weniger Werbeinventar, was das Geschäftsmodell einer Ad-Tech-Plattform unter Druck setzt.
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Hinzu kommt eine Governance-Lücke. Nach dem Rücktritt eines Direktors erfüllt The Trade Desk vorübergehend nicht die Nasdaq-Anforderungen an die Besetzung von Prüfungs- und Vergütungsausschuss. Die Frist zur Behebung läuft bis zum 21. September 2026. Mit Drew Vollero — dem ersten CFO von Reddit und früheren CFO von Snapchat — wurde bereits ein neues Boardmitglied ernannt.
Alles hängt am 7. Mai
Der Umsatz 2025 wuchs um 18 Prozent auf 2,9 Milliarden Dollar, nach 26 Prozent im Vorjahr — die Wachstumskurve flacht ab. Für Q1 2026 peilt das Unternehmen mindestens 678 Millionen Dollar Umsatz an.
Jefferies zeigt sich skeptisch: Die Bank zweifelt daran, ob die Erwartungen für das zweite Halbjahr und die Take-Rates angesichts von Gebührendruck und KI-nativen Wettbewerbern realistisch sind. Sollten die Zahlen am 7. Mai schwache Werbeausgaben oder stockendes Connected-TV-Wachstum zeigen, dürfte das hohe Short-Interesse weniger als Fehler der Bären gelten — und mehr als deren Bestätigung.
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