The Trade Desk wächst weiter – doch an der Börse zählt gerade etwas anderes: der Blick nach vorn. Nach dem gemischten Q4-Bericht und einem vorsichtigen Ausblick auf das laufende Quartal haben viele Analysten ihre Erwartungen spürbar zurückgenommen. Was steckt hinter der Skepsis – und welche Punkte sprechen trotz allem für das Unternehmen?
Solide Zahlen, vorsichtiger Ausblick
Die Zahlen für das vierte Quartal 2025 (veröffentlicht am 25. Februar) fielen operativ ordentlich aus. Der Umsatz stieg im Gesamtjahr 2025 auf 2,896 Mrd. US-Dollar (+18%), im Q4 auf 847 Mio. US-Dollar (+14%). Dazu kamen ein angepasstes EBITDA von rund 400 Mio. US-Dollar sowie starke Cashflow-Werte. Auffällig: Die Bilanz blieb schuldenfrei, mit rund 1,3 Mrd. US-Dollar an Cash und kurzfristigen Anlagen.
Im Kerngeschäft verschiebt sich das Gewicht weiter Richtung Video. Rund die Hälfte des Q4-Geschäfts kam aus Video inklusive Connected TV (CTV), Mobile lag bei etwa 30%. Audio war mit rund 6% zwar kleiner, wuchs aber im Jahresvergleich am schnellsten. CTV entwickelte sich über 2025 hinweg stärker als das Gesamtgeschäft.
Der Knackpunkt lag jedoch im Ausblick. Für Q1 2026 stellt The Trade Desk mindestens 678 Mio. US-Dollar Umsatz und ein angepasstes EBITDA von etwa 195 Mio. US-Dollar in Aussicht. Das Management begründet die Vorsicht mit geringerer Planbarkeit – besonders im Konsumgüterbereich (CPG) und, etwas weniger stark, in der Autoindustrie. Beide Verticals machen zusammen mehr als ein Viertel des Geschäfts aus und litten 2025 laut Unternehmen unter Unsicherheit, etwa durch Inflation, Zölle und Druck bei den Lebenshaltungskosten.
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Analysten ziehen die Reißleine bei Kurszielen
Genau diese vorsichtige Tonlage hat eine Welle an Kurszielsenkungen ausgelöst. In kurzer Zeit reduzierten mehrere Häuser ihre Ziele, darunter Wells Fargo (25 US-Dollar), Oppenheimer (35), RBC (40) und UBS (44). Der Tenor: kurzfristig weniger Wachstumssicherheit – und damit weniger Spielraum für hohe Bewertungen.
Besonders deutlich war Piper Sandler: Das Haus bestätigte zwar „Neutral“, senkte das Kursziel aber am Montag von 50 auf 28 US-Dollar. Begründung: gute CTV-Trends und struktureller Shift Richtung Digital, aber eine „durchwachsene“ Umsetzung und zunehmend laut geführte Wettbewerbsdebatten. Auch BMO Capital Markets (von 98 auf 55 US-Dollar, Rating „Outperform“) und Stifel Nicolaus (von 74 auf 48 US-Dollar, Rating „Buy“) schraubten ihre Ziele zurück.
Auch am Kursbild lässt sich die Nervosität ablesen: Mit 20,51 € notiert die Aktie heute nahe dem 52-Wochen-Tief und liegt seit Jahresanfang bereits bei -36,20%.
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KI, CTV und Aktienrückkäufe als Gegengewicht
Trotz Gegenwind betont das Management die langfristige Produktstory. Im Mittelpunkt steht „Kokai“, die KI-gestützte Einkaufsplattform, über die laut Unternehmen inzwischen nahezu 100% der Kunden laufen. Dazu kommt „Audience Unlimited“, das den Zugang zu Drittanbieter- und Retail-Daten über eine All-in-Kostenstruktur vereinfachen soll.
Für 2026 sind zudem Infrastrukturinvestitionen geplant – unter anderem für den Umzug in eigene Rechenzentren sowie den Ausbau von KI- und Machine-Learning-Fähigkeiten. Gleichzeitig verweist das Unternehmen auf Rekordwerte bei „retail-influenced“ Werbebudgets 2025 und auf wachsende Retail-Partnerschaften, bei denen Daten vielfach über UID2 eingespeist werden.
Ein weiteres Signal: Die Kapitalrückflüsse bleiben hoch. Allein 2025 kaufte The Trade Desk Aktien im Volumen von rund 1,4 Mrd. US-Dollar zurück (durchschnittlich zu 52,60 US-Dollar). Zusätzlich stehen nach einer Aufstockung des Programms insgesamt 500 Mio. US-Dollar für weitere Rückkäufe bereit.
Am 13. Mai 2026 stehen die nächsten Quartalszahlen (nach Börsenschluss) an – bis dahin dürfte vor allem entscheidend sein, ob sich die Werbenachfrage in den schwächeren Bereichen CPG und Auto stabilisiert und der vorsichtige Q1-Ausblick damit eher als Sicherheitsmarge wirkt als als Startpunkt einer längeren Wachstumsdelle.
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