Bei Valneva läuft 2026 vieles auf einen einzigen Moment hinaus: die Phase-3-Ergebnisse zum Lyme-Borreliose-Impfstoffkandidaten VLA15. Operativ zeigt das Kerngeschäft zwar Wachstum, doch der Ausblick fällt eher defensiv aus – und die Cash-Position ist spürbar geschrumpft. Was wie eine Verschnaufpause im Kurs aussieht, ist vor allem: ein Markt, der auf den nächsten echten Impuls wartet.
Jahreszahlen 2025: Wachstum – aber weniger Cash
In den vorläufigen, ungeprüften Zahlen für 2025 meldete Valneva einen Umsatz von 174,7 Mio. Euro nach 169,6 Mio. Euro im Vorjahr. Die Produktumsätze lagen bei 157,9 Mio. Euro. Gleichzeitig gingen die erwartungsgemäß rückläufigen Drittanbieter-Verkäufe deutlich um 42,3% auf 19,2 Mio. Euro zurück.
Wichtiger für die operative Lesart: Bereinigt um diese Drittanbieter-Umsätze und bei konstanten Wechselkursen stiegen die Produktumsätze um 9%. Das deutet darauf hin, dass die eigenen Marken zulegen konnten, auch wenn ein Teil des Umsatzmixes wegfällt.
Auffällig ist dagegen die Liquidität: Die Cash-Position lag zum 31. Dezember 2025 bei 109,7 Mio. Euro, nach 168,3 Mio. Euro ein Jahr zuvor. Das Unternehmen verweist zwar auf mehr finanzielle Flexibilität durch eine 2025 abgeschlossene Refinanzierung – der Rückgang bleibt aber ein zentraler Punkt für die Bewertung des Übergangsjahres.
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Die geprüften Jahreszahlen (noch vorbehaltlich der Zustimmung des Verwaltungsrats) sollen im März veröffentlicht werden – konkret am 16. März 2026.
Ausblick 2026: Umsatzkorridor enger – Pipeline entscheidet
Für 2026 stellt Valneva Erlöse von 155 bis 170 Mio. Euro in Aussicht, inklusive Produktverkäufen von 145 bis 160 Mio. Euro. Dass der Rahmen unter dem Vorjahresniveau liegt, erklärt das Unternehmen mit einem bekannten Mix-Effekt: Wachstum bei etablierten Marken, aber gleichzeitig der planmäßige Rückgang der Drittanbieter-Verkäufe.
Beim Cash-Management kündigt Valneva an, diszipliniert zu bleiben. Der operative Cash-Burn soll 2026 voraussichtlich weiter sinken, während strategische F&E-Investitionen fortgeführt werden.
Der große Taktgeber bleibt jedoch VLA15: Erste Phase-3-Daten werden für das erste Halbjahr 2026 erwartet. Bei positiven Ergebnissen soll Pfizer die Zulassungsunterlagen wie geplant einreichen. Valneva bezeichnet VLA15 als einzigen Lyme-Impfstoffkandidaten in fortgeschrittener klinischer Entwicklung. Zusätzlich werden erste Phase-2-Daten zum tetravalenten Shigella-Kandidaten S4V2 erwartet; eine Entscheidung über weitere Schritte ist für H2 2026 avisiert.
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IXCHIQ und Kursbild: Gegenwind trifft auf Geduld
Belastend bleibt das Thema IXCHIQ in den USA: Valneva hatte im Januar 2026 den Rückzug des US-Zulassungsantrags (BLA) sowie des IND-Antrags bei der FDA bekanntgegeben, nachdem die Behörde die Lizenz bereits im August 2025 suspendiert hatte. Als Hintergrund nannte das Unternehmen schwerwiegende Nebenwirkungen, darunter neurologische und kardiale Komplikationen. In anderen Märkten – etwa Europa, Kanada, Großbritannien und Brasilien – bleibt IXCHIQ zugelassen; in Brasilien läuft seit dem 3. Februar eine Pilot-Impfkampagne zur Gewinnung von Real-World-Daten.
Am Kurs zeigt sich zuletzt eher Abwarten als Euphorie: Heute notiert die Aktie bei 4,53 Euro (Tag: -4,23%). Auf 30 Tage steht dennoch ein Plus von 16,51%, auf 12 Monate sind es 33,08%. Gleichzeitig liegt der Kurs weiter über wichtigen Durchschnittslinien, etwa rund 19% über dem 200-Tage-Durchschnitt (3,80 Euro) – ein Hinweis darauf, dass die mittelfristige Erholung trotz kurzfristiger Schwäche noch nicht abgerissen ist. Der RSI (14 Tage) von 18,9 unterstreicht, dass die jüngste Bewegung technisch stark überverkauft wirkt.
Auch auf Management-Ebene setzt Valneva auf Kontinuität: Der Verwaltungsrat verlängerte das Mandat von CEO Thomas Lingelbach um drei Jahre, vorbehaltlich der Zustimmung auf der Hauptversammlung 2026.
Im Kalender sind die nächsten Fixpunkte klar: 16. März 2026 (geprüfte Jahresergebnisse 2025) und 7. Mai 2026 (Q1-Zahlen). Der entscheidende Kurstreiber bleibt jedoch im ersten Halbjahr 2026 verortet – mit den erwarteten Phase-3-Daten zu VLA15.
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