Wenige Wochen nach dem Börsendebüt zeigt sich bei VINCORION ein klares Bild. Starke Zahlen und volle Auftragsbücher treffen auf eine überraschend niedrige Bewertung. Im Vergleich zur etablierten Konkurrenz wird der Rüstungszulieferer mit einem deutlichen Abschlag gehandelt. Das dürfte spannend werden.
Solides Fundament, günstiger Preis
Im abgelaufenen Geschäftsjahr 2025 legte das Unternehmen kräftig zu. Der Umsatz stieg um 18 Prozent auf 240,3 Millionen Euro. Das operative Ergebnis wuchs parallel dazu um 64 Prozent auf 33,7 Millionen Euro. Der Nettogewinn verdoppelte sich sogar auf 19,4 Millionen Euro.
Ein Auftragsbestand von 1,1 Milliarden Euro sichert die Produktion für die nächsten Jahre. Hinzu kommt das lukrative Aftermarket-Geschäft mit Wartung und Ersatzteilen. Es steuert 55 Prozent zum Gesamtumsatz bei.
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Trotz dieser Dynamik bewertet der Markt die Aktie bisher zurückhaltend. Auf Basis der Ergebnisse von 2025 liegt das Kurs-Gewinn-Verhältnis bei 46. Das ist nicht billig. Im direkten Branchenvergleich wirkt der Wert jedoch moderat. Konkurrent HENSOLDT kommt auf ein KGV von 95. RENK notiert bei 53. Rheinmetall wird sogar mit dem mehr als 100-Fachen des Jahresgewinns gehandelt.
Wachstum ohne fremdes Kapital
Ein zentrales Merkmal von VINCORION ist die finanzielle Unabhängigkeit. Das Management finanziert alle Wachstumspläne aus dem eigenen Cashflow. Dieser beläuft sich auf 38 Millionen Euro. Der Börsengang brachte kein frisches Kapital in die Kassen.
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Operativ sichert indes ein neuer Rahmenvertrag mit der NATO weiteres Wachstum. Das Bündnis bestellt modernisierte PATRIOT-Stromversorgungssysteme für ein Anfangsvolumen von 60 Millionen Euro. Der Vertrag läuft bis 2030 und deckt fünf europäische Länder ab. Die neuen Hybridlösungen senken den Kraftstoffverbrauch um fast die Hälfte.
Termine im Frühjahr
Der nächste wichtige Stichtag für Aktionäre ist der 23. April. An diesem Tag läuft die Greenshoe-Option des Mehrheitsaktionärs STAR Capital aus. Fällt der Stimmrechtsanteil dadurch unter die Marke von 50 Prozent, steigt der Streubesitz. Dies macht die Aktie für institutionelle Käufer attraktiver. Kurzfristig könnte aber auch Verkaufsdruck entstehen.
Im Mai folgt dann der erste Quartalsbericht als börsennotiertes Unternehmen. Diese Zahlen müssen belegen, ob die Umsatzprognose von bis zu 320 Millionen Euro für 2026 realistisch bleibt.
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