Visa, Mastercard, PayPal: Wo der Cashflow ist, wenn Tech wackelt

Liebe Leserinnen und Leser,

38 Milliarden Dollar. So hoch ist der Vergleich, den US-Richter Brian Cogan am Montag zwischen Visa, Mastercard und über zwölf Millionen US-Händlern vorläufig genehmigt hat. Er beendet einen Antitrust-Streit, der seit 2005 lief — zwanzig Jahre Rechtsunsicherheit, abgehakt in einem Federstrich. Visa legte am Vergleichstag 1,7 Prozent zu, Mastercard 2 Prozent. Kein Kursfeuerwerk, aber ein Signal: Während der Nasdaq unter dem Druck des SpaceX-IPO und der geballten Kapitalaufnahmen dieser Woche leidet und Bitcoin auf 61.000 Dollar abgerutscht ist, liefern die Payment-Riesen operative Substanz. Wer nach einer Trading-Alternative zu überhitzten KI-Werten und einem orientierungslosen Kryptomarkt sucht, sollte genau hier hinschauen.

Visa und Mastercard: 20 Jahre Prozessrisiko — vom Tisch

Die Eckdaten des Vergleichs: Visa und Mastercard senken ihre Swipe Fees für fünf Jahre um 0,1 Prozentpunkte, die Standard-Verbrauchergebühren werden für acht Jahre bei maximal 1,25 Prozent gedeckelt. Ökonom Joseph Stiglitz beziffert die Händler-Einsparungen bis 2031 auf 38 Milliarden Dollar. Das klingt nach einem empfindlichen Einschnitt — ist es aber nicht. Der US-Swipe-Fee-Markt erreicht 2025 ein Volumen von 118,8 Milliarden Dollar, gegenüber 25,6 Milliarden im Jahr 2009. Das Volumen-Wachstum kompensiert die Gebührensenkung bei Weitem.

Für Anleger zählt weniger die Gebührendeckelung als die Beseitigung des Prozessrisikos. Zwei Jahrzehnte lang hing dieser Streit über den Bewertungen beider Konzerne. Das ist jetzt vorbei.

Mastercard liefert parallel frische Wachstumszahlen: Q1 2026 stieg der Umsatz währungsneutral um 16 Prozent auf 8,4 Milliarden Dollar, die Services-Sparte wuchs um 22 Prozent. EBIT-Marge: 59,5 Prozent. Return on Invested Capital: 77,7 Prozent. Das Konsens-Kursziel liegt bei rund 647 Dollar. Dazu kommt die Übernahme der britischen Stablecoin-Infrastruktur BVNK für 1,5 Milliarden Dollar (plus 300 Millionen erfolgsabhängig), vorgestellt auf der RBC-Konferenz durch CPO Jorn Lambert. BVNK wickelt jährlich 30 Milliarden Dollar Transaktionsvolumen ab; der Deal soll Ende 2026 schließen. Risiko bleibt der Nahost-Konflikt, der die Q2-Reisevolumina drückt — die Zahlen am 23. Juli werden das zeigen.

PayPal bei 41 Dollar: Günstige Option oder Falle?

PayPal notiert bei 41,46 Dollar, minus 28,7 Prozent seit Jahresbeginn, minus 44,1 Prozent auf Zwölfmonatssicht. Das KGV von 7,2 preist ein, was Analysten erwarten: einen Gewinnrückgang von 1,4 Prozent pro Jahr über drei Jahre. Trotzdem impliziert das Konsens-Kursziel von 51,35 Dollar ein Aufwärtspotenzial von 19 Prozent. Simply Wall St sieht die Aktie sogar 67 Prozent unter dem fairen Wert.

Was sich verändert hat: PayPal dockt seinen Checkout an die KI-Shopping-Welle an — über Shopware Payments in Deutschland und Österreich sowie als nativer Checkout der britischen KI-Plattform Hey Savi. Mastercards „Agent Pay“-Initiative mit Microsoft, OpenAI und Google zielt in dieselbe Richtung: Lambert schätzt, dass 20 bis 30 Prozent des E-Commerce in tokenisierte Kanäle wandern könnten. Wer PayPal bei diesem Kurs kauft, kauft eine stark heruntergepreiste Option auf diesen Trend — mit einem KGV von 7,2 als klar definiertem Boden.

Die zweite Reihe: Jack Henry, Upstart, Figure

Jack Henry & Associates hat mit der Integration von Aeropays Real-Time-Payments-Technologie einen weiteren Schritt in Richtung Embedded Payments gemacht. Die Banno-Plattform wächst mit 17 Prozent jährlich. Bei einem Kurs von 127,35 Dollar und einem KGV von 17,4 sieht Simply Wall St einen fairen Wert von 189 Dollar — das wären knapp 50 Prozent Aufwärtspotenzial, allerdings nach minus 28 Prozent im laufenden Jahr.

Upstart Holdings (31,06 Dollar, plus 7,25 Prozent in 30 Tagen) profitiert von der Partnerschaft mit Community Choice Credit Union und neuer Kredit-Dynamik. Das KGV von 60 mahnt allerdings zur Vorsicht bei der Positionsgröße.

Aufmerksamkeit verdient die Figure-Kiavi-Übernahme: Figure Technology Solutions kauft die KI-Kreditplattform Kiavi für 717 Millionen Dollar. Kiavi bringt jährliche First-Lien-Originationen von über 7 Milliarden Dollar mit und erzielte im Vorjahr über 100 Millionen Dollar EBITDA. Figure strebt eine 60-Prozent-EBITDA-Marge an und repräsentiert bereits rund 75 Prozent der Tokenisierung realer Vermögenswerte. Das ist Krypto-Infrastruktur ohne den spekulativen Token-Aufschlag.

SpaceX-IPO am Freitag: 75 Milliarden Dollar Liquiditätsentzug

Der SpaceX-Börsengang am Freitag wird mit einem Volumen von 75 Milliarden Dollar bei einer Bewertung von 1,75 bis 1,8 Billionen Dollar der größte IPO der Geschichte. Die Nachfrage liegt bei 250 Milliarden Dollar — dreifache Überzeichnung. Gleichzeitig will Alphabet 80 Milliarden Dollar über eine Kapitalerhöhung einsammeln, Super Micro plant 7 Milliarden und stürzte vorbörslich um 12 Prozent ab. Nvidia, Broadcom und Micron gaben vorbörslich zwischen 2 und 4 Prozent nach.

Diese geballte Kapitalabsorption trifft zyklische Tech-Werte am härtesten. Payment-Dienstleister mit ihren wiederkehrenden Transaktionserlösen korrelieren deutlich weniger mit der IPO-Pipeline. Wer in dieser Woche Tech-Exposure halten will, findet hier die stabileren Cashflows.

Für Anleger, die den SpaceX-IPO nicht als Endpunkt, sondern als Ausgangspunkt betrachten, lohnt ein Blick auf das Live-Webinar „SpaceX-Domino – 3 Weltraum-Champions für bis zu +17.755,12 % Gewinn“ mit Felix Baarz am 12. Juni 2026. Baarz analysiert darin, welche spezialisierten Raumfahrt-Zulieferer und -Infrastrukturunternehmen strukturell vom Boom der kommerziellen Raumfahrt profitieren — jenseits der SpaceX-Aktie selbst, an die Privatanleger ohnehin kaum zum Ausgabepreis herankommen. Der Fokus liegt auf drei konkreten Unternehmen aus der Raumfahrt-Lieferkette, die vom wachsenden Marktvolumen überproportional profitieren könnten. Das entspricht exakt dem Ansatz, den ich auch bei Payment-Infrastruktur verfolge: nicht das Logo kaufen, sondern die Substanz dahinter. Jetzt kostenlos zum Webinar anmelden

Markt-Kontext: DAX schwächer, EZB-Entscheid morgen

Der DAX schloss am Dienstag ein Prozent tiefer bei 24.195 Punkten — belastet durch Trumps Iran-Drohungen und einen Software-Ausverkauf (SAP minus 3,2 Prozent, Siemens Energy minus 6,5 Prozent). Die US-Inflation traf mit 4,2 Prozent Jahresrate exakt die Erwartung; die Kernrate überraschte mit 0,2 Prozent positiv.

Berenbergs Holger Schmieding warnt vor der für morgen erwarteten EZB-Zinserhöhung um 25 Basispunkte: Bei einem Einkaufsmanagerindex von 48,5 Punkten und 6,3 Prozent Arbeitslosenquote sei das die falsche Antwort auf einen angebotsseitigen Schock. Ein zweiter Zinsschritt könnte die Eurozone in die Rezession drücken.

Quintessenz

Drei Termine definieren die nächsten 48 Stunden: Oracles Quartalszahlen heute Abend, der EZB-Zinsentscheid morgen, der SpaceX-IPO am Freitag. In dieser Konstellation — Liquiditätsentzug durch Mega-IPOs, steigende Zinsen in Europa, Druck auf spekulative Assets — gewinnen Unternehmen mit planbaren Transaktionserlösen an Attraktivität. Mastercard liefert 59,5 Prozent EBIT-Marge und 16 Prozent Umsatzwachstum. PayPal bietet bei einem KGV von 7,2 eine klar eingegrenzte Downside. Beide profitieren von der regulatorischen Klarheit nach dem 38-Milliarden-Vergleich. Mastercards Q2-Zahlen am 23. Juli werden zeigen, ob die These trägt.

Herzlichst, Ihr Andreas Sommer