ATB Cormark Capital Markets hat am Mittwoch die Beobachtung von Volatus Aerospace mit einer spekulativen Kaufempfehlung aufgenommen. Das Kursziel beträgt C$1,00. Damit erhält die Aktie eine neue positive Analysteneinschätzung. Die Empfehlung ist allerdings ausdrücklich als spekulativ eingestuft und nicht mit einer uneingeschränkt positiven Risikobeurteilung gleichzusetzen.

Neue Empfehlung mit Vorbehalt

Die Aufnahme der Beobachtung ist von einer Anhebung eines bestehenden Kursziels zu unterscheiden. ATB Cormark Capital Markets setzt hier erstmals einen Bewertungsmaßstab. Für Anleger gehört die spekulative Einstufung deshalb ebenso zur Nachricht wie die positive Richtung der Empfehlung.

Heute steht dieser Einschätzung eine Tagesveränderung der Aktie von -3,2% gegenüber. Daraus lässt sich kein ursächlicher Zusammenhang zwischen Analystenurteil und Kursbewegung ableiten.

Für die Einordnung zählen vielmehr die unterschiedlichen Entwicklungsstände der Unternehmensnachrichten: Bei einem Trainingsvertrag hat Volatus eine erste Lieferung abgeschlossen. Die vereinbarte Übernahme von AISPECO steht dagegen weiterhin unter Bedingungen. Operativer Vollzug und angekündigter Unternehmenskauf sind deshalb getrennt zu betrachten.

Trainingsvertrag eröffnet weiteres Potenzial

Volatus hat die erste Flotte unbemannter Fluggeräte im Rahmen eines Vertrags für Aufklärungs- und Überwachungstraining an einen NATO-Partner ausgeliefert. Diese erste Tranche umfasst rund 3,1 Millionen $. Der Partner hat begonnen, eine zweite Tranche abzurufen. Der mögliche Gesamtwert der Vereinbarung liegt bei bis zu 6,3 Millionen $.

Die abgeschlossene Lieferung und der begonnene Folgeabruf markieren unterschiedliche Schritte innerhalb desselben Vertrags. Für Anleger ist dabei entscheidend, den möglichen Gesamtwert nicht mit einem bereits vollständig abgewickelten Auftrag gleichzusetzen.

Der Folgeabruf geht über die erste Auslieferung hinaus. Die Obergrenze des Vertrags bleibt dennoch eine Potenzialangabe und ist keine Meldung über bereits realisierten Umsatz in dieser Höhe.

AISPECO-Kauf bleibt an Bedingungen geknüpft

Vor gut einer Woche vereinbarte Volatus die vollständige Übernahme von AISPECO UAB. Der Basiskaufpreis beträgt US$10,5 Millionen. Davon sollen US$3 Millionen bar und ungefähr US$7,5 Millionen in Volatus-Aktien gezahlt werden.

Die Transaktion verbindet damit eine Barkomponente mit einer Gegenleistung in eigenen Aktien. Zusätzlich sieht die Vereinbarung erfolgsabhängige Zahlungen vor, deren Fälligkeit an Meilensteine gebunden ist.

Diese können bis zu US$2,5 Millionen erreichen. Der Abschluss bleibt von üblichen Bedingungen und Genehmigungen abhängig. Die neue Kaufempfehlung trifft somit auf ein Unternehmen mit abgeschlossener erster Vertragslieferung, begonnenem Folgeabruf und einer noch nicht vollzogenen Übernahme. Diese Unterschiede sind für die Bewertung wichtiger als eine Gleichsetzung sämtlicher angekündigter Beträge mit gesichertem Geschäft.