Am 19. März legt Vonovia den vollständigen Geschäftsbericht 2025 vor – die erste Jahresbilanz unter CEO Luka Mucic, der das Unternehmen seit Januar 2026 führt. Der Markt schaut dabei nicht nur auf die Zahlen, sondern vor allem auf die strategische Richtung des neuen Managements.
Was der Jahresabschluss zeigen muss
Für 2025 hatte das Management ein bereinigtes EBITDA von rund 2,8 Milliarden Euro angepeilt. Nach neun Monaten lag der Wert bereits bei 2,1 Milliarden Euro – ein Plus von 6,4 Prozent. Der Jahresabschluss muss nun belegen, ob dieser Wachstumspfad bis zum Jahresende gehalten wurde.
Ein Fragezeichen bleibt dabei die Qualität der Ergebnisse: Der im dritten Quartal ausgewiesene Periodengewinn von rund 3,4 Milliarden Euro wurde maßgeblich durch Portfolioaufwertungen getrieben. Wie viel davon auf operative Stärke entfällt, wird der vollständige Abschluss erst offenbaren.
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Für das laufende Jahr stellt Vonovia ein bereinigtes EBITDA zwischen 2,95 und 3,05 Milliarden Euro in Aussicht – verbunden mit einem bereinigten EBT von 1,9 bis 2,0 Milliarden Euro.
Schuldenabbau als zentrales Thema
Parallel zur operativen Entwicklung hat Vonovia seine Bilanz aktiv gestärkt. Im November 2025 platzierte der Konzern drei Eurobond-Serien mit einem Gesamtvolumen von 2,25 Milliarden Euro – Laufzeiten von 7, 11 und 15 Jahren, durchschnittlich 3,96 Prozent Zins, 3,4-fach überzeichnet. Zuletzt folgte eine weitere Anleihe mit Laufzeit bis 2036 und einem Kupon von 2,94 Prozent, deren Erlöse für den Rückkauf kurzfristiger Verbindlichkeiten genutzt werden.
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Diese Maßnahmen zeigen erste Wirkung: Das Verhältnis von Nettoschulden zum EBITDA verbesserte sich von 15,1 auf 14,0. Der Schuldenabbau bleibt jedoch eine Daueraufgabe – zumal steigende Marktzinsen Bewertungen belasten und die Refinanzierung verteuern.
Dass der Markt das Immobilienportfolio weiterhin mit einem deutlichen Abschlag bewertet, zeigt das Kurs-Buchwert-Verhältnis von rund 0,5 für 2026. Die Aktie notiert aktuell rund 20 Prozent unter ihrem 52-Wochen-Hoch vom Mai 2025.
Richtungsweisender Termin
Der 19. März wird den Ton für das Börsenjahr setzen. Liefert Mucic belastbare Aussagen zum weiteren Schuldenabbau, zur Zinssensitivität und zu den steigenden Baukosten, erhält der Markt die nötige Planungssicherheit. Weitere Termine folgen mit den Q1-Zahlen am 7. Mai und der Hauptversammlung am 21. Mai 2026.
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