Solide Gewinne, volle Wohnungen, ambitionierte Zukunftspläne — und trotzdem notiert die Aktie rund zehn Prozent unter ihrem 200-Tage-Durchschnitt. Vonovia liefert, doch der Markt honoriert es nicht. Das Zinsumfeld macht den Unterschied.
Operative Stärke trifft auf Zinsgegenwind
Das Kerngeschäft des Bochumer Immobilienkonzerns läuft rund. Für 2025 meldete Vonovia ein bereinigtes EBITDA von 2,801 Milliarden Euro — ein Plus von sechs Prozent gegenüber dem Vorjahr — bei einer Vermietungsquote von 97,9 Prozent. Für 2026 peilt das Unternehmen 2,95 bis 3,05 Milliarden Euro an.
An der Börse kommt davon wenig an. Bauzinsen von bis zu vier Prozent — durch den Iran-Krieg zusätzlich nach oben getrieben — verteuern Refinanzierungen und belasten die Bewertungen des gesamten Sektors. Seit Jahresbeginn steht die Aktie mit rund vier Prozent im Minus.
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CEO Luka Mucic, seit Anfang 2026 im Amt, setzt dagegen: Ein Entschuldungsprogramm über fünf Milliarden Euro soll die Beleihungsquote bis 2028 von derzeit 45,4 auf rund 40 Prozent drücken. Zwei Milliarden sollen aus dem Verkauf von Gewerbe- und Pflegeobjekten kommen, weitere 500 Millionen aus der Veräußerung nichtstrategischer Beteiligungen.
Solarprogramm und neue Aufsichtsrätin
Parallel dazu treibt Vonovia sein Energieprogramm voran. Für über 400 Millionen Euro sollen bis Ende 2026 Solaranlagen mit rund 300 Megawatt Peak installiert werden — ein Ziel, das ursprünglich erst für 2030 galt. Langfristig plant der Konzern, bis 2050 alle rund 30.000 geeigneten Dächer mit Photovoltaik auszustatten.
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Auf der Governance-Seite nominierte der Aufsichtsrat Dr. Anne-Marie Großmann-Minkwitz als neues Mitglied. Die 37-jährige Strategievorständin der familiengeführten GMH Gruppe bringt Industrieerfahrung und Beratungs-Hintergrund mit. Sie soll Matthias Hünlein ablösen, der nicht mehr kandidiert.
Zwei Termine im Mai
Am 7. Mai veröffentlicht Vonovia die Quartalszahlen für Q1 2026. Knapp zwei Wochen später, am 21. Mai, findet die Hauptversammlung in Bochum statt — auf der auch über die vorgeschlagene Dividende von 1,25 Euro je Aktie abgestimmt wird, ein Plus von 2,5 Prozent gegenüber dem Vorjahr.
Gelingen dem Management bis dahin erste Transaktionen aus dem Verkaufsprogramm zu attraktiven Konditionen, könnte das die Diskrepanz zwischen operativer Stabilität und schwacher Kursentwicklung zumindest teilweise schließen. Entscheidend bleibt vorerst die Zinsentwicklung — sie ist der externe Taktgeber, den Vonovia nicht kontrollieren kann.
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