Turnaround auf dem Papier, Ausverkauf an der Börse. Vonovia meldete für 2025 einen Nettogewinn von 3,7 Milliarden Euro — nach einem Verlust von 896 Millionen Euro im Vorjahr. Die Reaktion der Anleger: zweistellige Kursverluste am Donnerstag, ein neues 52-Wochen-Tief bei 21,31 Euro.
Der Widerspruch erklärt sich beim genaueren Hinsehen. Der Gewinnsprung basiert zu einem großen Teil auf einem Steuergewinn von 1,6 Milliarden Euro und positiven Immobilienbewertungen von 1,4 Milliarden Euro — also auf Einmaleffekten, die wenig über die operative Stärke aussagen. Gleichzeitig sanken die Umsätze aus der Immobilienverwaltung von 5,1 auf 4,9 Milliarden Euro, und der Portfoliobestand schrumpfte um knapp zwei Prozent auf rund 531.000 Einheiten. Hinzu kommt das makroökonomische Umfeld: Steigende Energiepreise und die Erwartung höherer Realzinsen belasten Immobilienwerte strukturell — der Fed-Entscheid der vergangenen Woche verstärkte diesen Druck.
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Analysten halten an Kaufempfehlungen fest
Das Analystenfeld zeigt sich von der Kursreaktion weitgehend unbeeindruckt. Berenberg bekräftigte sein Kursziel von 38 Euro und lobte ausdrücklich die Verschuldungsziele sowie die künftig verbesserte Vergleichbarkeit der Kennzahlen innerhalb des Sektors. JPMorgan hält an einem Kursziel von 36 Euro fest und verortet den Abverkauf primär in der hohen Zinssensitivität von Immobilienwerten — nicht in den Geschäftszahlen selbst. Goldman Sachs und Jefferies sehen den fairen Wert bei 36,60 beziehungsweise 32 Euro und heben die transparentere Dividendenpolitik hervor.
Einzig Barclays-Analyst Paul May bleibt bei seiner Untergewichten-Empfehlung. Er bemängelt einen Ausblick, der deutlich unter der Konsensschätzung liege, und nennt ein Kursziel von 24 Euro. Von insgesamt 15 abgegebenen Einschätzungen raten neun zum Kauf, vier zum Halten — May steht mit seiner Skepsis allein.
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Ausblick und Hauptversammlung im Blick
Operativ liefert Vonovia solide Signale: Die Mieten stiegen im Schnitt um 4,6 Prozent, das bereinigte EBITDA legte um sechs Prozent auf 2,8 Milliarden Euro zu. Für 2026 peilt der Konzern ein bereinigtes EBITDA zwischen 2,95 und 3,05 Milliarden Euro an, bis 2028 sollen es 3,2 bis 3,5 Milliarden Euro werden. Die Dividende wurde leicht auf 1,25 Euro je Aktie angehoben, künftig soll sie 50 bis 60 Prozent des bereinigten EBT ausmachen.
Auf der Hauptversammlung am 21. Mai dürfte die Dividendenentscheidung im Mittelpunkt stehen. Technisch hat die Aktie mit dem Rutsch unter den Horizontalsupport bei rund 23,60 Euro ein klares Verkaufssignal generiert — der Abstand zum 52-Wochen-Hoch von 30,25 Euro beträgt mittlerweile knapp 30 Prozent. Ob die ambitionierten Mittelfristziele den Markt umstimmen, wird sich spätestens mit den nächsten Quartalsdaten zeigen müssen.
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