Allianz Trade, die konzerneigene Kreditversicherungstochter, hat ihren Länderrisikoatlas für 2026 veröffentlicht — und das Ergebnis ist für den Mutterkonzern alles andere als komfortabel. Die Zahl der Länderherabstufungen hat sich gegenüber 2024 fast verdreifacht, auf 14 Abstufungen. Betroffen sind unter anderem Frankreich, Belgien und die USA.
Die abgestuften Volkswirtschaften repräsentieren zusammen rund ein Drittel des globalen BIP — zehnmal so viel wie die Länder, in denen sich die Lage verbesserte. Die USA wurden von AA1 auf A1 zurückgestuft, begründet mit schwachen öffentlichen Finanzen, erhöhten Leistungsbilanzdefiziten und einem aufgewerteten realen Wechselkurs. Fiskalische Fehlentwicklungen in mehreren Industrieländern haben Risikoprämien erhöht und die Inflation teils hartnäckig über den Zielwerten gehalten.
Steigende Insolvenzen belasten das Prämiengeschäft
Die makroökonomischen Verwerfungen schlagen sich in der Unternehmenslandschaft nieder. Zahlungsausfälle dürften 2026 ein Niveau von 24 Prozent über dem Vor-Pandemie-Durchschnitt erreichen — ein direkter Belastungsfaktor für das Kreditversicherungsgeschäft, das zum Kerngeschäft des Konzerns zählt.
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Für Allianz SE ist der Atlas damit kein abstraktes Marktresearch, sondern eine Einschätzung des eigenen operativen Umfelds. 2025 erzielte der Konzern ein operatives Ergebnis von 17,4 Milliarden Euro. Für 2026 lautet die Zielspanne 16,4 bis 18,4 Milliarden Euro — ein Korridor, den Allianz in den vergangenen Jahren regelmäßig nach oben verlassen hat. Ob das auch diesmal gelingt, hängt maßgeblich davon ab, wie stark sich die identifizierten Risiken in den USA und Frankreich im Prämiengeschäft niederschlagen.
Rückkaufprogramm trifft auf schwachen Kurs
Parallel zum Risikoatlas rückt die Kapitalseite in den Vordergrund. Allianz hat ein neues Aktienrückkaufprogramm über bis zu 2,5 Milliarden Euro beschlossen, das im März 2026 startet und spätestens Ende des Jahres abgeschlossen sein soll. Alle zurückgekauften Aktien werden eingezogen.
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Die Aktie notiert mit einem Minus von rund 10,5 Prozent seit Jahresbeginn deutlich unterhalb des 200-Tage-Durchschnitts von 364 Euro — das Rückkaufprogramm trifft also auf einen bereits geschwächten Kurs.
Auf der Hauptversammlung am 7. Mai 2026 in München steht zudem eine Verschärfung des Vergütungssystems auf der Agenda: Die Schwelle für den Ausfall von LTI-Tranchen sinkt von 50 auf 25 Prozentpunkte Underperformance gegenüber dem Index. Nur wenige Tage später, am 13. Mai 2026, präsentiert Allianz die Zahlen für das erste Quartal — dann zeigt sich erstmals konkret, ob die im eigenen Risikoatlas beschriebenen Belastungen bereits operative Spuren hinterlassen haben.
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