Die südkoreanischen Halbleitergiganten Samsung und SK Hynix stehen vor einem massiven Beschaffungsproblem. Chinesische Exportkontrollen verknappen das Angebot von Wolframhexafluorid drastisch, die Lagerbestände japanischer Zulieferer reichen voraussichtlich nur noch bis Juni. Genau in dieser geopolitischen Gemengelage nimmt Almonty Industries eine historische Mine in Südkorea wieder in Betrieb. Das Timing könnte kaum besser sein.
Engpass trifft auf Produktionsstart
Ohne Wolframhexafluorid steht die Produktion moderner 3D-NAND-Speicherchips still. Das Gas wird für zahlreiche Schichten im Chip benötigt, ein Ersatzstoff existiert nicht. Währenddessen hat Almonty im März die erste Phase der Sangdong-Mine in der südkoreanischen Provinz Gangwon in Betrieb genommen.
Die Anlage soll jährlich rund 640.000 Tonnen Erz verarbeiten und daraus knapp 2.300 Tonnen Wolframkonzentrat gewinnen. Mit einem durchschnittlichen Erzgehalt von gut einem halben Prozent liegt die Qualität etwa dreimal so hoch wie der weltweite Durchschnitt.
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Geopolitik treibt die Margen
Die Verknappung schlägt sich massiv in den Rohstoffnotierungen nieder. Der Preis für Wolfram-APT schoss von rund 900 US-Dollar pro MTU im Januar auf über 3.280 US-Dollar Anfang April nach oben. Für Almonty bedeutet das außergewöhnliche Margen, da die Mine ursprünglich bei einem Preisniveau von 300 US-Dollar kalkuliert wurde.
Hinzu kommt eine harte regulatorische Frist. Ab dem 1. Januar 2027 müssen US-Rüstungskonzerne ihr Wolfram von nicht-chinesischen Lieferanten beziehen. Aktuell kontrollieren China, Russland und Nordkorea noch etwa 95 Prozent des weltweiten Angebots.
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Diese Ausgangslage hat an der Börse eine rasante Neubewertung ausgelöst. Die Almonty-Aktie notiert aktuell bei 30,50 Kanadischen Dollar und verzeichnet damit ein Plus von über 690 Prozent auf Sicht von zwölf Monaten. Seit Jahresbeginn hat sich der Kurs mehr als verdoppelt. Analysten begleiten den Hochlauf der Sangdong-Mine durchweg positiv, wobei die Kursziele in US-Dollar formuliert sind:
- DA Davidson: „Buy“ mit einem Kursziel von 25 US-Dollar
- B. Riley: Kursziel von 23 US-Dollar
- Oppenheimer: „Outperform“ mit einem Kursziel von 19 US-Dollar
Expansion und anstehende Termine
Das Management um CEO Lewis Black plant bereits den nächsten Schritt. Eine zweite Ausbaustufe soll die Verarbeitungskapazität bis 2027 auf 1,2 Millionen Tonnen Erz verdoppeln. Parallel dazu ist eine Anlage für Wolframoxid geplant, um Batterie- und Halbleiterkunden direkt zu beliefern. Finanziell ist das Unternehmen für diese Expansion gerüstet. Trotz eines primär buchhalterischen Nettoverlusts im Jahr 2025 verfügt Almonty über Barreserven in Höhe von rund 268 Millionen US-Dollar.
Ob die operative Umsetzung der ambitionierten Bewertung gerecht wird, entscheidet sich in den kommenden Wochen. Im Mai veröffentlicht Almonty seinen Quartalsbericht, der die ersten konkreten Produktionszahlen der Hochlaufphase enthalten wird. Am 8. Juni folgt die Hauptversammlung, auf der das Management detaillierte Pläne für die zweite Ausbaustufe in Südkorea vorlegen will.
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