Die Inbetriebnahme der Sangdong-Wolframmine in Südkorea galt als großer Erfolg für Almonty Industries. Jetzt holt die finanzielle Realität den Bergbaukonzern ein. Trotz steigender Umsätze und eines extrem vorteilhaften Marktumfelds reagieren Anleger besorgt auf hohe Kosten und schwache Margen.
Der jüngste Blick in die Bücher für das abgelaufene Geschäftsjahr löste eine spürbare Korrektur aus. Auf Wochensicht verlor das Papier rund 16 Prozent an Wert. Dabei lesen sich die reinen Verkaufszahlen positiv: Im vierten Quartal kletterte der Umsatz um 39 Prozent auf 8,7 Millionen US-Dollar. Treiber dieser Entwicklung war ein massiver Anstieg des Wolfram-APT-Spotpreises, der im Jahresdurchschnitt um über 500 Prozent zulegte.
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Rote Zahlen trotz Preisrally
Das Problem liegt auf der Ausgabenseite. Die allgemeinen und administrativen Kosten sprangen im Schlussquartal von 1,8 Millionen auf 9,4 Millionen US-Dollar. Finanzchef Brian Fox begründet diesen Sprung primär mit nicht liquiditätswirksamen Buchhaltungseffekten. Wegen des starken Aktienkursanstiegs im Jahr 2025 mussten bestimmte Finanzinstrumente neu bewertet werden. Operativ laufe das Geschäft nach Plan. Zusätzlich verschoben sich Umsätze in Höhe von 3,1 Millionen US-Dollar durch spätere Konzentrat-Lieferungen in das erste Quartal 2026. Eine Vorsteuermarge von minus 89,7 Prozent sorgt bei Investoren dennoch für Zurückhaltung.
Analysten bleiben optimistisch
Interessanterweise zeigte sich die Wall Street kurz vor dem jüngsten Kursrückgang äußerst zuversichtlich. Mehrere Analystenhäuser hoben ihre Kursziele am 20. März deutlich an:
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- B. Riley: Erhöhung von 17 auf 23 US-Dollar
- Oppenheimer: Anhebung von 16 auf 19 US-Dollar
- Alliance Global: Sprung von 14 auf 19,25 US-Dollar
Diese Diskrepanz zwischen den Analysten-Upgrades und der unmittelbaren Marktreaktion unterstreicht die aktuelle Unsicherheit während der Hochlaufphase der Mine.
Operativ treibt Almonty den Ausbau unterdessen voran. Die erste Phase in Sangdong produziert bereits und soll jährlich etwa 2.300 Tonnen Wolframkonzentrat liefern. Eine für 2027 geplante Erweiterung zielt auf eine Verdopplung der Kapazität ab. Strategisch profitiert das Unternehmen von den Exportbeschränkungen Chinas und dem ab 2027 greifenden US-Importverbot für chinesisches Wolfram im Rüstungsbereich. Bereits am morgigen Donnerstag stehen die nächsten Quartalszahlen an, bei denen der Markt erste konkrete Produktionsdaten aus dem kommerziellen Betrieb der Sangdong-Mine erwartet.
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