Die Sangdong-Wolframmine in Südkorea produziert — und die Analystengemeinschaft reagiert. Diamond Equity Research hat sein Kursziel auf 27,00 US-Dollar je Aktie angehoben, während gleich mehrere Investmentbanken in den vergangenen Tagen ihre Einschätzungen aktualisiert haben. Der Übergang vom Entwicklungsunternehmen zum aktiven Minenbetreiber verändert das Risikoprofil spürbar.
Sangdong: Von der Baustelle zum Betrieb
Phase 1 der Sangdong-Mine ist abgeschlossen und in Betrieb. Die Aufbereitungsanlage verarbeitet rund 640.000 Tonnen Erz jährlich und produziert etwa 2.300 Tonnen Wolframkonzentrat pro Jahr. Almonty hat seit dem Erwerb des Standorts im Jahr 2015 mehr als 100 Millionen US-Dollar in die Modernisierung investiert — darunter rund vier Kilometer Untertunnelung sowie eine vollständige Aufbereitungsanlage.
Die geplante Phase-2-Erweiterung soll 2027 in Betrieb gehen und die Kapazität auf rund 1,2 Millionen Tonnen Erz pro Jahr verdoppeln. Bei voller Auslastung würde Sangdong schätzungsweise 40 Prozent der weltweiten Wolframnachfrage außerhalb Chinas decken — ein strategisch bedeutsamer Anteil, da China derzeit rund 88 Prozent der globalen Wolframproduktion kontrolliert.
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Diamond Equity Research senkte seinen Diskontierungssatz um 100 Basispunkte auf 7,0 Prozent, um der reduzierten Projektrisiken und der verbesserten Cashflow-Sichtbarkeit Rechnung zu tragen. Die APT-Preisprognosen wurden auf 2.275 US-Dollar je MTU für 2026 und 2.160 US-Dollar für 2027 angehoben.
Breite Analystenunterstützung, aber Verluste bleiben
Mehrere Häuser haben ihre Kursziele zuletzt deutlich nach oben angepasst:
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- D.A. Davidson: Buy, Kursziel 25,00 US-Dollar (nach Q4-Ergebnissen)
- B. Riley Financial: Buy, Kursziel auf 23,00 US-Dollar erhöht (von 17,00 US-Dollar, 20. März)
- Alliance Global Partners: Buy, Kursziel auf 19,25 US-Dollar angehoben (von 14,00 US-Dollar, 20. März)
Auf der Ertragsseite wuchs der Umsatz im vierten Quartal 2025 um 39 Prozent auf 8,7 Millionen US-Dollar, für das Gesamtjahr 2025 stieg er um 13 Prozent auf 32,5 Millionen US-Dollar — getragen vom starken Anstieg des Wolfram-APT-Preises. Der Jahresdurchschnittspreis der vergangenen zwölf Monate lag zuletzt bei 2.250 US-Dollar je MTU, was einem Anstieg von 534 Prozent entspricht.
Trotzdem wies Almonty für das Gesamtjahr 2025 einen Nettoverlust von 161,9 Millionen US-Dollar aus. Der Großteil davon — 97,4 Millionen US-Dollar — entfiel auf eine nicht zahlungswirksame Neubewertung von Derivatverbindlichkeiten infolge des stark gestiegenen Aktienkurses. Die allgemeinen Verwaltungskosten stiegen im Gesamtjahr auf 20,5 Millionen US-Dollar, verglichen mit 6,2 Millionen im Vorjahr.
Geopolitik als Rückenwind
Alliance Global Partners prognostiziert für das Geschäftsjahr 2026 einen Umsatz von 297 Millionen kanadischen Dollar und für 2027 von 593 Millionen kanadischen Dollar — Zahlen, die den erwarteten Produktionshochlauf in Sangdong einpreisen. Ob diese Ziele erreichbar sind, hängt maßgeblich vom Tempo der Produktionsausweitung in Phase 1 und dem rechtzeitigen Start von Phase 2 ab. Die geopolitische Komponente — westliche Regierungen und Industriekunden suchen aktiv nach Wolframquellen außerhalb Chinas — dürfte dabei als struktureller Nachfragetreiber bestehen bleiben.
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