Alphabet auf Rekordhoch, Microsoft und Nvidia unter Druck — Nasdaq gespalten

Die Earnings-Saison schlägt mit voller Wucht im Nasdaq-100 ein — und spaltet den Technologiesektor in zwei Lager. Während Alphabet mit einem Rekordquartal den größten Tagessprung seit Jahren hinlegt, strafen Anleger die milliardenschweren KI-Investitionspläne von Microsoft und Nvidia ab. Der Kernkonflikt: Wann zahlt sich der massive Kapitalaufwand für künstliche Intelligenz endlich in wachsenden freien Cashflows aus?

Earnings-Saison als Stresstest für den Nasdaq

Der letzte Handelstag im April lieferte ein zweigeteiltes Bild. Der Nasdaq Composite schloss 0,89 % im Plus, der Dow Jones legte sogar 1,62 % zu. Konjunkturwerte übertrumpften ein gemischtes Tech-Tableau.

Den Ton gaben die Quartalsergebnisse der großen Hyperscaler vor. Alphabet, Amazon, Meta und Microsoft berichteten am Mittwochabend — mit drastisch unterschiedlichen Kursreaktionen. Makroökonomisch enttäuschte das US-BIP-Wachstum im ersten Quartal mit nur 2,0 % gegenüber erwarteten 2,3 %. Der April bleibt dennoch ein historisch starker Monat: Der Nasdaq legte im Monatsverlauf über 15 % zu, der Halbleiter-Index SOX verzeichnete mit einem Plus von 35 % seinen besten Monat seit der Jahrtausendwende.

Alphabet: Cloud-Explosion katapultiert Aktie auf Allzeithoch

Alphabet war der unbestrittene Star des Tages. Die Aktie schoss um 9,6 % nach oben und markierte ein neues 52-Wochen-Hoch bei 328,30 €. Im gesamten April summiert sich das Plus auf 34 % — der stärkste Monatsgewinn seit Oktober 2004, kurz nach dem Google-Börsengang.

Die Zahlen sprechen für sich: Der Konzernumsatz erreichte 109,9 Milliarden US-Dollar und übertraf die Erwartungen deutlich. Das Wachstum von 20 % markiert das höchste Tempo seit 2022. Der Nettogewinn explodierte um 81 % auf 5,11 US-Dollar je Aktie.

Das eigentliche Herzstück war die Cloud-Sparte. Google Cloud verzeichnete ein Umsatzwachstum von 63 % auf über 20 Milliarden US-Dollar. Der Auftragsbestand verdoppelte sich nahezu und liegt nun bei über 460 Milliarden US-Dollar. Die operative Marge des Gesamtkonzerns stieg auf 36,1 %. Als zusätzliches Signal an Aktionäre kündigte Alphabet eine Dividendenerhöhung um 5 % auf 0,22 US-Dollar je Aktie an.

O’Reilly Automotive: Unterschätzter Gewinner abseits des Tech-Trubels

Inmitten der KI-Debatte lieferte der Kfz-Ersatzteilhändler einen bemerkenswert starken Quartalsabschluss. O’Reilly übertraf sowohl beim Gewinn als auch beim Umsatz die Erwartungen — der Erlös erreichte 4,56 Milliarden US-Dollar bei einem EPS von 0,72 US-Dollar.

Besonders beeindruckend war die Breite des Wachstums. Die vergleichbaren Filialumsätze stiegen um 8,1 %, das Profigeschäft verzeichnete zum dritten Mal in Folge ein zweistelliges Plus. Der freie Cashflow legte um 72 % gegenüber dem Vorjahr zu.

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Die Unternehmensführung hob die Jahresprognose an und plant mit einem Umsatz von 18,7 bis 19,0 Milliarden US-Dollar sowie 225 bis 235 Neueröffnungen. Der Kursanstieg von 6,8 % spiegelt mehr als ein gutes Quartal wider — er unterstreicht die strukturelle Stärke eines Geschäftsmodells, das von alternden Fahrzeugflotten und stabiler Reparaturnachfrage profitiert.

Marvell Technology: KI-Partnerschaften als Wachstumsmotor

Marvell profitierte von einem Rückenwind, der sich über Wochen aufgebaut hatte. Die Aktie legte 5 % zu und erreichte ebenfalls ein neues 52-Wochen-Hoch bei 140,80 €. Im Monatsvergleich beträgt das Plus über 50 %.

Google wählte Marvell als Partner für die Entwicklung von KI-Inferenzchips der nächsten Generation. Damit vertieft das Unternehmen seine Rolle als Lieferant von kundenspezifischem Silizium für große Cloud-Anbieter. Anfang April kam eine weitere strategische Partnerschaft hinzu: Nvidia investierte 2,0 Milliarden US-Dollar über Wandelschuldverschreibungen in Marvell, um dessen XPUs und Netzwerklösungen mit der eigenen NVLink-Fusion-Infrastruktur zu verknüpfen.

Die Positionierung könnte kaum besser sein:

• Ãœber 600 Milliarden US-Dollar an geplantem KI-Kapitalaufwand der Hyperscaler allein 2026
• 18 bestätigte Design-Wins bei Cloud-Anbietern mit mehrjährigen Umsatzverpflichtungen
• 42 % Umsatzwachstum im Jahresvergleich im laufenden Geschäftsjahr

Marvell sitzt an der Schnittstelle jedes Dollars, der für KI-Infrastruktur ausgegeben wird. Der Kursanstieg ist kein Einzelereignis, sondern Teil eines strukturellen Aufwärtstrends.

KLA-Tencor: Starke Zahlen, trotzdem abgestraft

KLA lieferte solide Quartalsergebnisse — und wurde dennoch mit einem Minus von 5 % bestraft. Der Umsatz von 3,42 Milliarden US-Dollar übertraf die Erwartungen, ebenso wie das bereinigte EPS von 9,40 US-Dollar. Zeitweise gab die Aktie sogar um bis zu 8 % nach.

Das Muster ist bekannt: „Sell the news“ nach einer starken Rally. Trotz der soliden operativen Leistung sorgt die mittlerweile ambitionierte Bewertung für Zurückhaltung bei Investoren. Der RSI von knapp 80 signalisiert eine technisch überkaufte Lage.

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Strukturelle Risiken verstärken die Vorsicht. Der erwartete Rückgang der China-Umsatzexposition auf rund 30 % deutet auf potenzielle Umsatzbelastungen hin. Die anhaltende Unsicherheit rund um Exportkontrollen stellt ein regulatorisches Risiko dar, über dessen künftige Auswirkungen das Management keine Prognose abgeben wollte. KLA bleibt fundamental stark positioniert im Halbleiterausrüstungssektor — die Kursreaktion spiegelt weniger operative Schwäche als vielmehr überzogene Erwartungen nach dem starken April wider.

Nvidia: KI-Boom befeuert Konkurrenzangst

Nvidia steht vor einem paradoxen Dilemma. Die Hyperscaler investieren Rekordsummen in KI-Infrastruktur — und genau das macht Anleger nervös. Die Aktie fiel um 5 % auf 170,10 € und entfernte sich deutlich von ihrem jüngsten Hoch.

Der Kern des Problems: Wichtige Kunden beginnen, eigene Chips zu entwickeln. Alphabets Ankündigung, seine intern entwickelten TPU-Chips an externe Kunden zu verkaufen, positioniert die Technologie als ernsthaften GPU-Konkurrenten. Parallel sammelten KI-Chip-Startups 2026 rund 8,3 Milliarden US-Dollar ein — nahe dem bisherigen Rekord.

Langfristig bleibt das Bild günstig: Die kollektiv auf rund 725 Milliarden US-Dollar angehobene KI-Capex-Prognose der Hyperscaler stützt Nvidias Auftragsbuch. Kurzfristig war die risikoaverse Rotation aufgrund von Wettbewerbssorgen allerdings zu stark, um den positiven Nachrichtenfluss zu überlagern. Nvidias eigener Earnings-Termin im Mai dürfte zum nächsten Stimmungstest werden.

Microsoft: Rekordergebnis im Schatten der Capex-Sorgen

Microsoft lieferte auf dem Papier ein makelloses Quartal. Das bereinigte EPS von 4,27 US-Dollar übertraf die Erwartungen von 4,06 US-Dollar klar. Azure wuchs um 40 % — über den erwarteten 37,9 %. Und trotzdem fiel die Aktie um 4,4 %.

Was Investoren verschreckte, war die Kehrseite der Medaille. Von 46,7 Milliarden US-Dollar operativem Cashflow flossen sofort 30,9 Milliarden in Kapitalausgaben. Übrig blieben 15,8 Milliarden US-Dollar freier Cashflow — ein Rückgang von 22 % gegenüber dem Vorjahr. Die Capex-Prognose für 2026 liegt mit 190 Milliarden US-Dollar deutlich über dem Konsens.

Stifel-Analysten merkten an, dass ein Capex-Wachstum, das das kommerzielle Cloud-Wachstum um mehr als das Doppelte übertrifft, zur Vorsicht beitragen dürfte. Die Aktie notiert mit einem RSI von nur 23,6 im deutlich überverkauften Bereich — und rund 25 % unter ihrem 52-Wochen-Hoch. Der Markt sendet eine klare Botschaft: Selbst starke operative Ergebnisse reichen nicht aus, wenn die Kapitalintensität des KI-Zeitalters den freien Cashflow auffrisst.

Nasdaq zwischen KI-Euphorie und Investitionsrealität

Der Handelstag markiert den Eintritt in eine neue Phase der Earnings-Bewertung. Wall Street applaudiert nicht mehr jedem KI-Investitionsschub. Die Differenzierung ist scharf:

• Gewinner: Unternehmen mit sofort sichtbarem Umsatzwachstum (Alphabet, Marvell) oder stabilen, konjunkturresistenten Geschäftsmodellen (O’Reilly)
• Verlierer: Hochbewertete Titel mit steigender Kapitalintensität (Microsoft, Nvidia) oder „Sell the news“-Dynamik nach starker Rally (KLA)

Die April-Rally zeigt, dass Investoren stark auf die Widerstandsfähigkeit der Unternehmensgewinne setzen. Das erhöht allerdings das Rückschlagrisiko, sollten Unternehmen beginnen zu signalisieren, dass geopolitische Kosten das Wachstum belasten. Die zentrale Frage für Nasdaq-Anleger bleibt: Wann schlägt der massive KI-Capex-Zyklus in nachhaltig wachsende freie Cashflows um? Nvidias Quartalsbericht im Mai und die nächste Fed-Entscheidung dürften die Wegmarken liefern.

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