Der unangefochtene Marktführer für Chip-Produktionsmaschinen spürt die Grenzen des Wachstums. ASML sieht sich mit einer toxischen Mischung aus geopolitischen Spannungen und revidierten Erwartungen konfrontiert. Während die Technologie unverzichtbar bleibt, zwingen verschärfte Exportbeschränkungen Investoren dazu, die Wachstumsaussichten für 2026 neu zu bewerten.
Geopolitik trifft Wachstumsfantasie
Zum Wochenausklang geriet das Papier deutlich unter die Räder. Der Kursrutsch von 5,62 Prozent am Freitag auf 1.114,40 Euro spiegelt die Nervosität des Marktes wider. Verantwortlich hierfür sind primär Zweifel, ob ASML seine Wachstumsziele für das Jahr 2026 erreichen kann. Die Kombination aus Zollrisiken und strengeren Exportkontrollen lastet schwer auf der Stimmung im Halbleitersektor.
Marktbeobachter verweisen darauf, dass die Umsatzprognosen und die Nachfrageerwartungen der Industrie derzeit nach unten korrigiert werden. Nach einer starken Rallye nutzen Anleger die unsichere Gemengelage nun für Gewinnmitnahmen.
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Das China-Dilemma
Zentraler Belastungsfaktor bleibt das Geschäft mit China. Das Unternehmen geht davon aus, dass der Umsatzanteil aus Systemverkäufen nach China von rund 33 Prozent im Jahr 2025 auf etwa 20 Prozent im laufenden Geschäftsjahr sinken wird. Diese Normalisierung der Nachfrage trifft auf neue geopolitische Hürden: Seit dem 3. März 2026 gelten neue chinesische Exportkontrollen für seltene Erden, was potenzielle Risiken für die Lieferkette der kritischen Lithografie-Anlagen birgt.
Analysten uneins über die Folgen
Die Bewertung der Lage fällt an der Wall Street gemischt aus. Während Zacks Research das Rating von „Strong Buy“ auf „Hold“ senkte und damit die verunsicherte Stimmung befeuerte, halten andere Experten dagegen. Die Bank of America (BofA) erhöhte ihr Kursziel sogar leicht von 1.583 Euro auf 1.598 Euro und bestätigte die Kaufempfehlung.
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Die Begründung der Optimisten: Der Rückgang in China könnte durch das Wachstum in anderen Bereichen kompensiert werden. Die BofA modelliert für 2026 ein Umsatzwachstum von 18,5 Prozent, getrieben durch eine starke Nachfrage nach EUV-Anlagen und dem Servicegeschäft.
Solides Fundament trotz Gegenwind
Ungeachtet der aktuellen Turbulenzen bleiben die fundamentalen Kennzahlen robust. Im vierten Quartal übertraf ASML mit einem Umsatz von 9,72 Milliarden Euro die Erwartungen leicht. Der Auftragsbestand zum Jahresende belief sich auf beachtliche 38,8 Milliarden Euro. Zudem stützt ein Aktienrückkaufprogramm im Volumen von bis zu 12 Milliarden Euro den Kurs mittelfristig.
Entscheidend für die weitere Kursentwicklung wird sein, ob die Nachfrage aus dem KI- und Speicherchip-Sektor die Lücke im China-Geschäft schließen kann. Die Bank of America prognostiziert für dieses Jahr die Auslieferung von 64 EUV-Einheiten, was eine leichte Anhebung der bisherigen Schätzung darstellt. Gelingt dieser Ausgleich durch westliche Märkte, dürfte der aktuelle Rücksetzer lediglich eine Episode in einem Übergangsjahr bleiben.
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