Die Bank of England stellt die Finanzmärkte auf eine längere Phase straffer Geldpolitik ein. Die britischen Währungshüter sehen sich gezwungen, die Zinsen über das laufende Jahr hinaus spürbar anzuheben, um eine Lohn-Preis-Spirale im Gefolge hoher Energiekosten zu verhindern. Für Anleger bedeutet das: Ein baldiges Ende des Zinserhöhungszyklus in London ist vorerst vom Tisch.
Erst vor wenigen Tagen hob die Notenbank den Leitzins auf 4,0 Prozent an. Für das anstehende Treffen im Dezember zeichnet sich eine weitere Erhöhung um 25 Basispunkte ab. Allerdings dürfte der Straffungszyklus damit keineswegs abgeschlossen sein.
Chefökonom Huw Pill stellte klar, dass die Notenbank noch einen weiten Weg vor sich hat. Nach seiner Einschätzung warteten die Währungshüter in der Vergangenheit zu lange mit energischen Gegenmaßnahmen. Der Spielraum für vorsichtige, kleine Zinsschritte sei dadurch geschrumpft. Ein rasches Abflauen der geopolitischen Spannungen im Nahen Osten und spürbar sinkende Energiepreise stuft er als extrem unwahrscheinlich ein.
Die Notenbank erwartet, dass die britische Teuerung zur Mitte des kommenden Jahres auf rund 5,0 Prozent steigen wird. Das wäre mehr als das Doppelte des offiziellen Inflationsziels von 2,0 Prozent. An den Finanzmärkten werden bis Ende nächsten Jahres zusätzliche Anhebungen im Umfang von 90 Basispunkten eingepreist.
Furcht vor verfestigter Lohninflation
Rückendeckung für diesen Kurs kommt von weiteren Mitgliedern des geldpolitischen Ausschusses. Megan Greene warnt vor der Illusion, man könne geldpolitische Entscheidungen bei der aktuellen Unsicherheit behutsam austarieren. Nach ihrer Ansicht wiegt das Risiko, die Zinsen zu stark anzuheben und später korrigieren zu müssen, weit weniger schwer als ein Kontrollverlust über die Teuerung.
Konkret sieht Greene die Gefahr, dass sich das Lohnwachstum bei 3,5 Prozent oder mehr festsetzt. Wenn Unternehmen diese Personalkosten über höhere Preise an die Verbraucher weiterreichen, droht sich der Preisauftrieb dauerhaft einzunisten. Die Währungshüter steuern deshalb auf zwei bis drei zusätzliche Zinsschritte nach dem Jahreswechsel zu, die den britischen Leitzins nah an die Marke von 5,0 Prozent heranführen dürften.
