Ein Gigawatt-Deal mit Oracle, NATO-Aufträge aus Sheffield und ein norwegisches Quartal, das über Wohl und Wehe entscheidet: Die Wasserstoff-Branche zeigt sich diese Woche so gespalten wie selten zuvor. Während Bloom Energy an der Börse von Rekord zu Rekord eilt, wartet Nel ASA auf den Befreiungsschlag — und Plug Power sortiert sich unter neuer Führung neu.
Bloom Energy: Oracle-Deal katapultiert die Aktie in neue Sphären
Die Nachricht schlug ein wie ein Blitz. Am 13. April gab Bloom Energy eine erweiterte Partnerschaft mit Oracle bekannt: Der Datenbank-Riese plant, bis zu 2,8 Gigawatt an Brennstoffzellensystemen abzunehmen — 1,2 GW davon bereits fest kontrahiert. Am Folgetag schoss der Kurs um rund 21 Prozent nach oben.
Der strategische Kern des Deals liegt nicht allein im Volumen. Oracle braucht Strom für seine KI-Rechenzentren — schnell und unabhängig vom überlasteten Stromnetz. Bloom liefert genau das: dezentrale Festoxid-Brennstoffzellen, die mit Erdgas oder Wasserstoff arbeiten und jahrelange Wartezeiten auf Netzanschlüsse umgehen. In einer Welt, in der Rechenkapazität die neue Währung ist, wird Bloom zunehmend weniger als klassisches Clean-Energy-Unternehmen bewertet — und mehr als kritischer Infrastruktur-Zulieferer für die KI-Industrie.
Die Zahlen untermauern den Wandel. Im vierten Quartal 2025 übertraf der Umsatz mit 777,7 Millionen US-Dollar die Konsensschätzung um fast 19 Prozent. Das Gesamtjahr 2025 brachte gut zwei Milliarden Dollar Erlös — ein Plus von 37 Prozent. Der Auftragsbestand türmt sich auf rund 20 Milliarden Dollar.
Jefferies stufte die Aktie am 14. April von „Underperform“ auf „Hold“ hoch. Die Konsens-Kursziele der Analysten liegen mit rund 155 US-Dollar allerdings deutlich unter dem aktuellen Kurs von knapp 208 Dollar. Am 28. April folgen die Q1-Zahlen — dann wird sich zeigen, ob die ambitionierte Jahresprognose von 3,1 bis 3,3 Milliarden Dollar Umsatz bei rund 32 Prozent Bruttomarge Bestand hat.
ITM Power: Staatliche Millioneninvestition und ein NATO-Mandat
Während Bloom vom KI-Boom profitiert, spielt ITM Power eine andere Karte: politische Rückendeckung auf höchster Ebene. Am 9. April sicherte sich der britische Elektrolyseur-Hersteller ein Förderpaket von insgesamt 86,5 Millionen Pfund — die bislang größte Einzelinvestition der staatlichen Great British Energy in saubere Energie.
Die Mittel fließen in eine neue automatisierte Fertigungslinie mit einer Kapazität von einem Gigawatt für die nächste Elektrolyseur-Generation namens Chronos. Parallel dazu sorgt eine strategische Kooperation mit Rheinmetall für Aufmerksamkeit: Im Rahmen des Giga-PtX-Projekts sollen mehrere hundert dezentrale Produktionsanlagen für synthetische Kraftstoffe in ganz Europa entstehen — jede mit bis zu 50 MW Elektrolysekapazität.
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- Umsatz im ersten Halbjahr 2026: Rekordwert von 18 Millionen Pfund
- Berenberg erhöhte das Kursziel von 100 auf 110 GBp (Einstufung: „Buy“)
- Cash-Prognose für das Geschäftsjahr 2026: 210 bis 215 Millionen Pfund
- Nächster Meilenstein: finale Investitionsentscheidung für Chronos im Juni
Der Optimismus hat Grenzen. Chinesische Wettbewerber drücken die globalen Elektrolyseur-Preise nach unten, und die britische Wasserstoffstrategie wartet weiter auf finale Details. Der Kurs notiert nahe dem 52-Wochen-Hoch — ein Zeichen, dass viel Vorschussvertrauen bereits eingepreist ist.
Nel ASA: Drei Tage bis zum Quartalsbericht
Kein Unternehmen im Sektor steht so unter Bewährungsdruck wie Nel ASA. Am 22. April um 7 Uhr morgens veröffentlicht der norwegische Elektrolyseur-Spezialist seine Q1-Zahlen — und die Erwartungen könnten kaum widersprüchlicher sein.
Das Problem ist schnell umrissen: Im vierten Quartal 2025 explodierte der Auftragseingang um 364 Prozent auf 686 Millionen NOK. Gleichzeitig sank der Umsatz aus Kundenverträgen um 20 Prozent auf 330 Millionen NOK. Das Quartal schloss mit einem Nettoverlust von 870 Millionen NOK. Bestellungen füllen die Bücher, aber der Weg in die Kasse bleibt lang.
Die Analysten haben reagiert. Morgan Stanley kürzte das Kursziel drastisch von 3,50 auf 2,00 NOK. Citi sieht den fairen Wert bei 2,40 NOK, Berenberg bei 2,30 NOK — jeweils mit „Hold“-Einstufung. Die Aktie notiert bei 0,22 Euro und hat in den vergangenen sieben Tagen rund 12 Prozent zugelegt, bleibt aber weit von einer überzeugenden Trendwende entfernt.
Strategisch setzt Nel auf die nächste Generation druckbeaufschlagter alkalischer Elektrolyseure, die bis zu 60 Prozent günstiger in der Herstellung sein sollen. EU-Fördermittel von bis zu 135 Millionen Euro unterstützen die Entwicklung. Ein Belastungsfaktor bleibt die mögliche Abschreibung zweier stillgelegter Produktionslinien am Standort Herøya.
Der kommende Quartalsbericht muss liefern. Ohne klare Signale, dass sich der prall gefüllte Auftragsbestand in Umsatz verwandelt, fehlt der Aktie der Katalysator für eine nachhaltige Erholung.
Plug Power: Neuer Chef, neuer Großauftrag, alte Baustellen
Plug Power sortiert sich neu — und tut das mit einem frischen Management und einem beachtlichen Industrieauftrag. Das Unternehmen erhielt den FEED-Vertrag für ein 275-MW-PEM-Elektrolyseur-System für Hy2gen Canada. Das Projekt „Courant“ in Québec gehört zu den größten Elektrolyseur-Aufträgen in Plug Powers Geschichte und zielt auf die Dekarbonisierung der Ammoniumnitrat-Produktion für den Bergbausektor.
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Unter CEO Jose Luis Crespo hat das Management einen klaren Fahrplan vorgelegt: positives EBITDA 2026, positives operatives Ergebnis 2027, volle Profitabilität 2028. Der Umsatz erreichte 2025 rund 710 Millionen Dollar, das vierte Quartal steuerte 225 Millionen bei.
Liquidität bleibt das zentrale Thema. Das Unternehmen verfügte zum Jahresende über rund 368 Millionen Dollar an frei verfügbaren Mitteln und hat den Verkauf des Project-Gateway-Standorts an Stream Data Centers für mindestens 132,5 Millionen Dollar vereinbart. Insgesamt sollen Veräußerungen über 275 Millionen Dollar an frischer Liquidität bringen.
Die Risiken sind greifbar: 20-prozentige Zölle auf chinesische Komponenten und europäische Elektrolyseur-Importe belasten die Lieferkette. Die Analysten bleiben zurückhaltend — der Konsens lautet „Hold“ bei einem mittleren Kursziel von 3,64 Dollar. Die drei jüngsten Analystenstimmen von Susquehanna, Jefferies und Wells Fargo liegen im Schnitt bei 2,18 Dollar und signalisieren damit Abwärtspotenzial gegenüber dem aktuellen Kurs von rund 2,36 Euro.
PowerCell Sweden: Erster EBITDA-Gewinn als Reifezeugnis
PowerCell Sweden hat erreicht, wovon die meisten Wasserstoff-Unternehmen noch träumen: ein positives EBITDA über ein volles Geschäftsjahr. Die schwedische Brennstoffzellen-Schmiede verbesserte das EBITDA um rund 79 Millionen SEK gegenüber dem Vorjahr und wies für 2025 ein organisches Umsatzwachstum von 24 Prozent aus.
Der Kurs spiegelt die Aufbruchstimmung wider. In den vergangenen 30 Tagen legte die Aktie rund 46 Prozent zu und notiert bei 2,33 Euro. Dennoch liegt der Kurs fast 47 Prozent unter dem 52-Wochen-Hoch vom November 2025 — ein Zeichen dafür, wie tief das Tal war, aus dem sich PowerCell herausarbeiten musste.
Das Geschäftsmodell unterscheidet sich von den reinen Elektrolyseur-Herstellern im Sektor. Marine-Anwendungen machen rund 80 bis 85 Prozent des Segmentumsatzes aus, mit langen Lieferzyklen und entsprechend planbaren Erlösen. Kürzerfristige Chancen bietet das Segment Stromerzeugung. Analysten erwarten für 2026 ein Gewinnwachstum von 29 Prozent, das durchschnittliche Kursziel liegt bei rund 35,87 SEK.
Liefern statt versprechen — die Branche am Scheideweg
Die Trennlinie im Wasserstoff-Sektor verläuft nicht mehr zwischen Technologie und Vision. Sie verläuft zwischen Unternehmen, die echte Umsätze generieren, und solchen, die trotz praller Auftragsbücher auf die Konversion warten.
- Bloom Energy hat sich durch den Oracle-Deal als KI-Infrastruktur-Zulieferer positioniert — eine Bewertungskategorie, die klassischen Elektrolyseur-Herstellern verschlossen bleibt.
- ITM Power kombiniert staatliche Förderung mit Rüstungsnachfrage — ein ungewöhnliches Doppelmandat, das kurzfristig für Kursphantasie sorgt.
- Nel ASA und Plug Power teilen ein strukturelles Problem: explodierende Auftragseingänge, die sich nur schleppend in Umsatz verwandeln.
- PowerCell Sweden liefert als Einziger schwarze Zahlen auf EBITDA-Ebene — ein Qualitätsmerkmal, das der Markt bislang nur zögerlich honoriert.
In den USA stützt die bis 2027 verlängerte 45V-Steuergutschrift für sauberen Wasserstoff die Geschäftsmodelle von Bloom und Plug. In Europa profitieren Nel und ITM Power von nationalen und EU-weiten Förderprogrammen. Die politische Rückendeckung steht — jetzt muss die operative Umsetzung folgen.
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