Chip-Sektor gespalten: Marvell fällt, TSMC feiert Rekordgewinne

Innerhalb weniger Tage legte Nvidia an der Börse mehrere hundert Milliarden Dollar an Wert zu – und knickte dann wieder ein. Fast zeitgleich lieferte Marvell Technology einen Gewinnbericht, der die Erwartungen übertraf, und wurde trotzdem abgestraft. Die Halbleiter-Branche zeigt gerade eindrucksvoll, dass gute Zahlen allein längst nicht mehr reichen.

Sektorüberblick: Ein Gewinnbericht, viele Reaktionen

Die vergangenen Handelstage waren ein Lehrstück in Sachen Erwartungsmanagement. Nvidias Prognose ließ zunächst die gesamte Chip-Riege mit nach oben ziehen, darunter AMD und weitere große Namen der Branche. Gleichzeitig sorgten Berichte über mögliche neue US-Zolltarife auf Halbleiter für Verunsicherung – ein Thema, das die Kosten für KI-Infrastruktur bei Nvidia, AMD und anderen Tech-Konzernen erhöhen könnte.

In diesem Umfeld veröffentlichten Nvidia, Marvell, AMD und TSMC binnen kurzer Zeit ihre Quartalszahlen. Die Reaktionen der Anleger fielen dabei denkbar unterschiedlich aus. ASML wiederum navigiert zwischen Rekord-Auftragsbüchern aus Europa und wachsender Konkurrenz aus China.

Nvidia: Rekordprognose trifft auf Gewinnmitnahmen

Nvidia-Chef Jensen Huang hatte mit einer Umsatzprognose von 70 Prozent Wachstum fürs Geschäftsjahr 2028 die Erwartungen der Analysten klar übertroffen. Die Aktie reagierte zunächst euphorisch, ehe Gewinnmitnahmen einsetzten. Am Freitag schloss der Titel bei 187,78 Euro, ein Minus von 4,1 Prozent auf Tagesbasis.

Der Rückblick relativiert den Ausschlag: Auf Sicht von 30 Tagen steht weiterhin ein Plus von 13 Prozent zu Buche, seit Jahresbeginn sind es 17 Prozent. Vom 52-Wochen-Hoch bei 202,50 Euro trennen die Aktie derzeit rund 7,3 Prozent, während der Abstand zum Jahrestief bei satten 34 Prozent liegt.

Unter Analysten bleibt die Stimmung ungetrübt positiv. Nach einer Umfrage unter 61 Analysten gilt Nvidia weiterhin als klarer „Strong Buy“, das durchschnittliche Kursziel liegt bei 323,42 US-Dollar – ein theoretisches Potenzial von knapp 49 Prozent. Ein fünf Sterne bewerteter Analyst brachte sogar eine Marktkapitalisierung von 13 Billionen Dollar ins Spiel, während sich Investoren in Onlineforen bereits fragten, ob nicht Marvell die bessere KI-Wette sei.

Marvell Technology: Starke Zahlen, harte Strafe

Kaum ein anderes Beispiel zeigt die gestiegene Erwartungshaltung im Sektor so deutlich wie Marvell. Das Unternehmen hatte seine Umsatzprognose fürs Geschäftsjahr 2028 auf ein Wachstum von rund 50 Prozent angehoben, was einem Zielwert von etwa 18 Milliarden Dollar entspricht – zuvor waren es 16,5 Milliarden. Im abgelaufenen Quartal wuchs der Umsatz um 37 Prozent auf einen Rekordwert.

Die Börse quittierte das mit einem Kursrutsch. Am Freitag schloss Marvell in Euro bei 187,50, ein Tagesverlust von 9,5 Prozent, nachdem eine Analysten-Herabstufung den Abgabedruck zusätzlich verschärft hatte. Auf Wochensicht steht ein Minus von 7,6 Prozent, der 50-Tage-Durchschnitt liegt mit 198,13 Euro inzwischen über dem aktuellen Kurs.

Der eigentliche Auslöser dürfte weniger im operativen Geschäft liegen als in der Bewertung. Vor dem Rücksetzer hatte sich die Aktie binnen eines Jahres nahezu verdreifacht und war mit dem 79,82-Fachen der erwarteten Gewinne bewertet – deutlich mehr als der Konkurrent Broadcom mit dem 34,72-Fachen. Auf Jahressicht bleibt trotz der jüngsten Schwäche ein Plus von 157 Prozent seit Jahresbeginn.

Trotz des Kurseinbruchs hielten mehrere Häuser an ihrer positiven Einschätzung fest. Bank of America, UBS, Barclays, Wells Fargo und Citi bestätigten ihre Kaufempfehlungen mit Kurszielen zwischen 275 und 365 US-Dollar. Morgan Stanley erhöhte sein Ziel von 224 auf 246 Dollar, blieb aber bei „Equal Weight“ – begründet mit einem nun auf 60 Prozent angehobenen Wachstumsausblick für das Rechenzentrumsgeschäft im Kalenderjahr 2027.

ASML Holding: Wachstumsprognose gegen chinesische Konkurrenz

Auch bei ASML zeigte sich, wie nervös der Markt auf neue Konkurrenzsignale reagiert. Berichte über ein staatlich gestütztes chinesisches Unternehmen, das nun direkt im Lithografie-Geschäft mitmischen will, ließen die Aktie zeitweise um 8,2 Prozent einbrechen, ehe sie den Handelstag mit einem Minus von 6,7 Prozent beendete. Am Freitag schloss der Titel bei 1.465,40 Euro, ein Rückgang von 1,3 Prozent.

Fundamental bleibt das Geschäft intakt. Im zweiten Quartal erzielte ASML einen Nettoumsatz von 9,3 Milliarden Euro und einen Nettogewinn von 2,9 Milliarden Euro. Für das Gesamtjahr 2026 rechnet das Unternehmen nun mit Erlösen zwischen 43 und 45 Milliarden Euro bei einer Bruttomarge von 54 bis 56 Prozent.

Der technologische Vorsprung gilt vorerst als intakt – ASML verfügt über einen jahrzehntelangen Entwicklungsvorlauf, konkrete Fortschritte des chinesischen Rivalen sind bislang kaum greifbar. Entsprechend gelassen reagierten viele Analysten: Ein Kursziel von 2.452 US-Dollar wurde trotz der Turbulenzen bestätigt, Bank of America bezeichnete den Ausverkauf als unbegründet. Der Analystenkonsens aus 44 befragten Experten sieht die Aktie weiterhin bei „Strong Buy“, das Durchschnittsziel von 2.117 Dollar impliziert ein Aufwärtspotenzial von knapp 34 Prozent.

AMD: Marktanteile wachsen, Aktie kühlt ab

Während sich die Schlagzeilen um Nvidia und Marvell drehten, arbeitet sich AMD leise, aber beständig an Intel vorbei. Im zweiten Quartal legte der Umsatz um 50 Prozent auf 11,54 Milliarden Dollar zu, das Rechenzentrumsgeschäft mehr als verdoppelte sich. Am Freitag notierte die Aktie bei 402,00 Euro, ein moderates Minus von 1,7 Prozent.

Auf dem CPU-Markt markiert AMD einen historischen Meilenstein: Der Marktanteil bei x86-Client-Prozessoren überschritt erstmals die 30-Prozent-Marke und liegt nun bei 30,3 Prozent, während Intel erstmals unter 70 Prozent rutschte. Über den gesamten x86-Markt hinweg – Client- und Servergeschäft zusammengenommen – kommt AMD mittlerweile auf 34,1 Prozent, ein Plus von 4,7 Prozentpunkten binnen eines Jahres, angetrieben auch vom Servergeschäft mit den Epyc-Prozessoren.

An der Börse kam davon zuletzt wenig an. Zollrisiken und Berichte, wonach Star-Investorin Cathie Wood ihre AMD-Position reduziert und stattdessen bei Broadcom und Nvidia aufgestockt hat, belasteten die Stimmung. Raymond James stufte die Aktie im Zuge mehrerer KI-bezogener Analystenbewegungen dennoch auf „Strong Buy“ hoch – ein Hinweis darauf, dass die operative Marktanteilsgeschichte an der Wall Street durchaus registriert wird.

TSMC: Rekordgewinn wird zur Rekordprämie

Bei TSMC drehte sich die auffälligste Nachricht der vergangenen Wochen nicht um den Aktienkurs, sondern um die Belegschaft. Der Auftragsfertiger erhöhte die Quartalsboni für seine Mitarbeiter um mehr als 50 Prozent gegenüber dem Vorjahr – für das zweite Quartal kamen umgerechnet rund 1,14 Milliarden Dollar zusammen. Möglich machte das ein Rekordgewinn, der im Quartalsvergleich um 77,4 Prozent zulegte.

Das operative Geschäft liefert weiterhin die Grundlage für diese Zahlen: Der Umsatz stieg um 33,7 Prozent, die Bruttomarge kletterte auf 67,7 Prozent, und das Hochleistungsrechnen-Segment trug bereits zwei Drittel der Gesamterlöse bei. Für das dritte Quartal erwartet TSMC ein weiteres Umsatzplus von rund 37 Prozent im Jahresvergleich und hob die Wachstumsprognose fürs Gesamtjahr auf über 40 Prozent an.

Am Aktienmarkt zeigte sich die Bewegung zuletzt zurückhaltender. Am Freitag schloss der Titel bei 361,00 Euro, ein Minus von 1,6 Prozent, während auf Wochensicht ein leichtes Plus von 0,7 Prozent zu Buche steht. Seit Jahresbeginn bleibt mit 40 Prozent dennoch eine der stärksten Bilanzen im gesamten Sektor. Der Analystenkonsens bewertet die Aktie weiter mit „Strong Buy“, das Kursziel von 545,67 Dollar entspricht einem Potenzial von gut 30 Prozent.

Sektordynamik: Wachstum hui, Kursreaktion pfui

Die fünf Unternehmen zeigen exemplarisch, wie unterschiedlich der Markt dieselbe KI-Infrastruktur-Story derzeit bepreist:

• Nvidia und TSMC haben die AI-Nachfrage am weitesten in tatsächlichen Cashflow übersetzt – Analysten verteidigen ihre Bewertungen selbst bei kurzfristiger Volatilität.
• Marvell und AMD lieferten mit 37 respektive 50 Prozent Umsatzwachstum Zahlen, für die andere Branchen gefeiert würden, wurden dafür aber bestraft oder nur mit müdem Beifall bedacht.
• ASML steht etwas abseits: Das Lithografie-Monopol bleibt vorerst intakt, doch mit dem chinesischen Herausforderer zeigt sich der erste Riss in einem jahrelang unangefochtenen Burggraben.
• AMD verschiebt seine Investment-Story zunehmend von reinem KI-Hype hin zu handfesten Marktanteilsgewinnen gegenüber Intel.

Die Marvell-Reaktion bringt die neue Phase des KI-Infrastruktur-Trades auf den Punkt: Ein Unternehmen kann Rekordumsätze melden, seine Prognose anheben – und die Aktie fällt trotzdem, weil die Erwartungen inzwischen kaum noch zu übertreffen sind.

Ausblick: Diese Termine entscheiden über die nächste Phase

Die kommenden Wochen werden zeigen, ob sich die „Erwartungslücke“, die Marvell zuletzt getroffen hat, auf weitere Namen im Sektor ausweitet – oder ob die schiere Größe von Nvidia und TSMC vor ähnlicher Skepsis schützt. Marvells Investorentag am 6. Oktober 2026 dürfte zum wichtigen Testfall werden: Dort muss das Management die Wachstumsstory rund um kundenspezifische Chips und die Google-Partnerschaft untermauern.

Bei ASML liefert der Quartalsbericht am 14. Oktober 2026 erste Hinweise darauf, ob sich die China-Konkurrenz bereits in den Auftragseingängen niederschlägt oder vorerst spekulativ bleibt. Für AMD dürfte das Zusammenspiel aus Zollpolitik, Engpässen bei HBM-Speicherchips und weiter steigenden CPU-Marktanteilen darüber entscheiden, ob sich die Aktie von ihrer jüngsten Schwäche lösen kann.

Ein Muster zieht sich durch den gesamten Sektor: Kapazität wird zum knappen Gut. Solange EUV-Lithografie, fortschrittliche Chip-Verpackung und HBM-Speicher nahe ihrer Grenzen laufen, dürften jene Unternehmen die Nase vorn behalten, die gebuchte Nachfrage tatsächlich in gelieferte Wafer, Chips und Systeme umsetzen können.