Das formelle Übernahmeangebot der UniCredit ruft eine beispiellose Abwehrfront auf den Plan. Von der Bundesregierung bis zum Betriebsrat formiert sich massiver Widerstand gegen den Versuch der Mailänder Großbank, ihren Einfluss bei dem Frankfurter Institut auszubauen. Dabei zielt die Offerte gar nicht primär auf einen sofortigen Aufkauf ab, sondern auf einen strategischen Etappensieg im regulatorischen Regelwerk.
Mit einem Volumen von rund 35 Milliarden Euro will UniCredit den eigenen Anteil an der Commerzbank über die entscheidende Schwelle von 30 Prozent heben. Das vorgeschlagene Umtauschverhältnis von 0,485 UniCredit-Aktien je Commerzbank-Papier entsprach bei Ankündigung einem geringen Aufschlag von vier Prozent. Da die Aktie gestern jedoch bei 32,34 Euro aus dem Handel ging, liegt das Angebot faktisch unter dem aktuellen Marktwert. Marktbeobachter werten dies als taktischen Zug, um den bestehenden Stillstand aufzubrechen und Fusionsgespräche zu erzwingen, ohne sofort breite Aktionärsschichten zum Verkauf zu bewegen.
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Breite Koalition gegen Mailand
Die Reaktion aus Deutschland fällt einhellig negativ aus. Das Commerzbank-Management pocht strikt auf Eigenständigkeit und profitables Wachstum. Rückendeckung kommt direkt aus Berlin: Die Bundesregierung unter Kanzler Friedrich Merz, die mit 12,72 Prozent zu den größten Anteilseignern gehört, lehnt den Vorstoß ab.
Auch auf Arbeitnehmerseite schrillen die Alarmglocken. Die Gewerkschaft Verdi und der Betriebsrat warnen vor massiven Stellenabbauten bei dem Institut, das knapp 40.000 Menschen beschäftigt. Politische Erklärungen allein können die grenzüberschreitende Transaktion allerdings nicht stoppen, da die endgültige Entscheidung dem Gesellschaftsrecht und den Aktionären unterliegt.
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Der regulatorische Fahrplan
Bevor die Italiener Fakten schaffen können, müssen zahlreiche Hürden genommen werden. Neben der Europäischen Zentralbank prüfen auch die Finanzaufsicht BaFin sowie die EU-Kartellbehörden das Vorhaben. Für die kommenden Wochen stehen bereits konkrete Termine fest, die den weiteren Verlauf diktieren:
- Anfang Mai: Geplanter formeller Start des Ãœbernahmeangebots.
- 4. Mai: Außerordentliche Hauptversammlung der UniCredit zur Genehmigung der Kapitalerhöhung.
- 20. Mai: Reguläre Hauptversammlung der Commerzbank.
- Erstes Halbjahr 2027: Anvisierter Abschluss der Transaktion nach behördlichen Freigaben.
Bis zu den entscheidenden Aktionärstreffen im Mai wird sich der Konflikt zwischen Frankfurt, Berlin und Mailand weiter intensivieren. Da die BaFin in den nächsten Tagen das endgültige Umtauschverhältnis auf Basis der volumengewichteten Durchschnittskurse (VWAP) der letzten drei Monate festlegen wird, erhalten Anleger zeitnah Klarheit über die exakten finanziellen Rahmenbedingungen der Offerte.
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