Commvault vor dem 28. Juli: Warum ein KGV von 97 keine Enttäuschung verträgt

Liebe Leserinnen und Leser,

plus 13 Prozent, dann minus 4,5 Prozent — innerhalb weniger Handelsstunden. TKMS lieferte am Dienstag die heftigste Kursbewegung, die eine deutsche Rüstungsaktie in diesem Jahr gesehen hat. Der Auslöser: ein U-Boot-Deal mit Kanada. Der DAX selbst gab derweil um rund 1,4 Prozent auf 25.465 Punkte nach, nur einen Tag, nachdem er bei 25.900 Punkten ein Rekordhoch markiert hatte — eine Chip-Aktie mit über fünf Prozent Verlust drückte den Index. Kein Beben, aber ein Signal wachsender Nervosität. Die eigentlich interessante Geschichte des Tages liegt aber nicht im Leitindex, sondern in der zweiten Reihe: bei einem Cyber-Security-Anbieter, dessen KGV von 97 bald seine erste echte Bewährungsprobe besteht, bei einem 14,5-Milliarden-Dollar-Deal in der Materialkette der KI-Infrastruktur — und bei einem Rüstungswert, der zeigt, wie schnell Momentum in Gewinnmitnahmen kippen kann.

TKMS: Der größte Rüstungsauftrag der Republik — und ein Bewertungsproblem

Kanada hat die Thyssenkrupp-Tochter TKMS als bevorzugten Lieferanten für bis zu 12 U-Boote der Klasse 212CD ausgewählt (Canadian Patrol Submarine Project) — gegen den südkoreanischen Rivalen Hanwha Ocean. Die Aktie sprang laut „junge Welt“ zeitweise um knapp 13 Prozent, gab im Handelsverlauf laut dpa-AFX aber wieder deutlich nach, zwischenzeitlich um 4,5 Prozent. Genau so verhält sich ein Momentum-Wert: Wer zuerst kauft, nimmt als Erster auch wieder Gewinne mit.

Die Dimension des Deals rechtfertigt die Aufregung. Die Anschaffungskosten liegen zwischen 12,3 und 18,5 Milliarden Euro, das Servicepaket (MRO) kann den Kaufwert noch einmal verdoppeln. Der bestehende Auftragsbestand von 20,6 Milliarden Euro (Stand März 2026) dürfte kräftig wachsen — mwb-Analyst Rieck rechnet mit über 30 Milliarden Euro bis Jahresende, im besten Fall 40 Milliarden. Bundeskanzler Friedrich Merz sprach vom „größten Rüstungsauftrag in der Geschichte der Bundesrepublik“. Für den Standort Wismar sind bis zu 1.500 neue Arbeitsplätze geplant, das erste Boot soll bis 2033 ausgeliefert werden.

Für den Anleger heißt das: Der Markt honoriert volle Auftragsbücher und geopolitischen Rückenwind — zu Recht. Aber nach dem Kurssprung ist die Bewertung ein eigenes Thema: 46er-KGV für 2026, EV/EBITDA von 20 (laut The Market). Und der Vertrag ist noch nicht final — ein Abschluss wird erst für Ende 2026 erhofft, die Verhandlungsdauer wird auf sechs bis 18 Monate taxiert. Momentum ja, aber mit Umsetzungsrisiko im Kalender.

Der U-Boot-Deal von TKMS zeigt eindrücklich, wie stark der Verteidigungssektor derzeit Kapital anzieht — doch Rüstung ist nur eine Facette der neuen europäischen Sicherheitsstrategie. Ein kostenloser Report beleuchtet, wie Wasserstoff als Schlüsseltechnologie kritische Infrastruktur schützt und welche Milliardenchancen sich für Anleger daraus ergeben. Kostenlosen Report zur Verteidigungswende sichern

Commvault: Wachstum statt Rebranding — aber die Bewertung wird zur Wette

Bei Commvault (CVLT) erzählen die Fundamentaldaten die überzeugendere Geschichte. Im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2026 meldete das Unternehmen 314 Millionen Dollar Umsatz (+19 Prozent), eine ARR von 1,085 Milliarden Dollar (+22 Prozent) und ein SaaS-ARR-Wachstum von 40 Prozent. Das vierte Quartal brachte 311,69 Millionen Dollar Umsatz und 55,41 Millionen Dollar Gewinn. Der eigentliche Termin liegt aber noch vor uns: Am Dienstag, den 28. Juli, legt Commvault um 8:30 Uhr EDT die Zahlen zum ersten Quartal des neuen Geschäftsjahres 2027 vor.

Bis dahin hält der Anbieter von Hybrid-Cloud-Datenschutzlösungen die Aufmerksamkeit mit Substanz statt Marketing-Rauschen. Am heutigen Dienstag startete Commvault „Minutes to Recoveryâ„¢“, eine zweistündige Simulation für KI-gesteuerte Cyberangriffe, verfügbar in sechs Sprachen. Der Hintergrund ist ernst zu nehmen: Die Zeit zwischen Entdeckung einer Schwachstelle und ihrer Ausnutzung sank 2025 auf 29 Minuten — 65 Prozent schneller als im Jahr zuvor. Dazu kommt operative Substanz: Platz eins in fünf von sechs Anwendungsfällen im Gartner Critical Capabilities Report 2026, und gestern wurde Brian Lanigan zum Chief Partner Officer ernannt.

Die Aktie notierte am Dienstagmittag bei 153,35 Dollar (+2,20 Prozent) — deutlich über dem durchschnittlichen Analysten-Kursziel von 135,20 Dollar. Stephens & Co. hatte das eigene Ziel Mitte Juni auf 155 Dollar angehoben (Rating „Overweight“). Für den Anleger heißt das: Das ist echtes Wachstum, kein aufgehübschtes Rebranding. Aber Vorsicht bei der Bewertung — ein KGV (TTM) von 97 preist bereits viel ein, und der Analysten-Konsens mit Rating 4,00 (neutral) mahnt zur Zurückhaltung, solange die Zahlen vom 28. Juli noch ausstehen.

Solstice kauft Element Solutions: Der Materialsektor wettet auf KI-Infrastruktur

Abseits der Software rückt der Materialsektor mit einem Milliardendeal in den Fokus: Solstice Advanced Materials übernimmt Element Solutions für rund 14,5 Milliarden Dollar in bar und Aktien — am Montag verkündet, mit klarem Fokus auf KI-Rechenzentren und den Chip-Sektor. Element-Aktionäre erhalten 10 Dollar bar plus 0,500 Solstice-Aktien, macht einen impliziten Wert von 50,10 Dollar je Aktie und eine Prämie von 15 Prozent.

Der Markt reagierte lehrbuchhaft für den Käufer: Die Solstice-Aktie verlor 11 Prozent (Marktkapitalisierung nun 9,75 Milliarden Dollar), Element gab 3,5 Prozent nach (10,26 Milliarden Dollar). Goldman Sachs stellt eine Brückenfinanzierung über 4,7 Milliarden Dollar. Der Abschluss wird für das erste Halbjahr 2027 erwartet, die Synergien werden auf über 180 Millionen Dollar bis zum dritten Jahr beziffert, David Sewell soll das kombinierte Unternehmen führen. Für den Anleger heißt das: Eine klare Wette auf die Materiallieferkette der KI-Infrastruktur — aber mit dem üblichen Kurs-Malus für den Erwerber und einem langen Weg bis zum Closing.

Ob Cyber-Security-Spezialist Commvault oder der Materialdeal von Solstice und Element Solutions — der KI-Megatrend treibt derzeit ganze Wertschöpfungsketten an, von der Software bis zur Hardware-Lieferkette. Ein kostenloser Report nennt die Top 10 Big-Data-Aktien, die von dieser Entwicklung profitieren könnten. Jetzt Gratis-Report zum KI-Megatrend herunterladen

Adobe: Rekordzahlen, aber der Chef geht

Zur Einordnung im breiteren Software-Bild: Adobe meldete für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2026 Rekordzahlen — 6,40 Milliarden Dollar Umsatz (+12 Prozent), ein Non-GAAP-EPS von 6,06 Dollar (+19 Prozent), operativer Cashflow von 2,96 Milliarden Dollar. Firefly überschritt 250 Millionen Dollar ARR, die Zahl aktiver Trials für Agentic-Web-Produkte wuchs auf über 650 — das 13-Fache des Vorjahreswerts. Zugleich tritt CEO Shantanu Narayen zurück, und die geplante Semrush-Übernahme für 1,9 Milliarden Dollar soll die SEO-Fähigkeiten stärken.

Trotzdem stufte die Bank of America Adobe am Montag auf „Underperform“ herab, Kursziel 190 Dollar. Für den Anleger heißt das: Starke Zahlen allein reichen nicht — ein Führungswechsel und Skepsis über die Monetarisierung der KI-Produkte belasten die Story.

Quintessenz

Vier Geschichten, ein gemeinsamer Nenner: Momentum und Substanz sind nicht dasselbe, und der Markt beginnt, das wieder zu unterscheiden. TKMS liefert geopolitischen Rückenwind, aber ein 46er-KGV verlangt Geduld bis zum finalen Vertragsabschluss Ende 2026. Commvault liefert echtes Wachstum, aber ein KGV von 97 verzeiht am 28. Juli keine Enttäuschung. Solstice zahlt den klassischen Erwerber-Malus für eine strategisch nachvollziehbare Wette auf KI-Materialien. Und Adobe zeigt, dass selbst Rekordzahlen einen Führungswechsel nicht überstrahlen. Dazu passt der makroökonomische Rahmen: Der US-Arbeitsmarkt kühlte im Juni ab und nährt Hoffnungen auf eine lockerere Fed-Politik, während die deutsche Industrieproduktion im Mai um 0,9 Prozent zulegte — ein Kontrast, der zeigt, wie unterschiedlich sich Wachstum derzeit über den Atlantik hinweg verteilt. Wer in den kommenden Wochen handelt, sollte bei TKMS das Verhältnis von Kurs und Auftragsrealität im Blick behalten — und sich bei Commvault den 28. Juli im Kalender markieren.

Herzlichst,
Ihr Andreas Sommer