Der niederländische Rüstungskonzern CSG hat am heutigen Samstag Zahlen für das erste Halbjahr 2026 vorgelegt, die den Wachstumskurs des Unternehmens bestätigen. Der Umsatz kletterte auf 3.251 Millionen Euro, ein Plus von 17,2 Prozent gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Das operative Ergebnis (EBIT) stieg auf 784 Millionen Euro, was einem Zuwachs von 12,7 Prozent entspricht. Die operative Marge lag bei 24,1 Prozent und traf damit die eigene Zielspanne.

An der Börse reagierten Anleger dennoch mit Verkäufen. Die Aktie schloss am Freitag bei 18,10 Euro, ein Rückgang von 6,88 Prozent auf Tagesbasis. Der Kurseinbruch relativiert sich allerdings im Zeitverlauf: Auf Sicht von 30 Tagen steht für das Papier ein Plus von 28,37 Prozent zu Buche. Die jüngste Korrektur wirkt damit eher wie eine Verschnaufpause nach einer kräftigen Rally als wie ein Vertrauensverlust in das Geschäftsmodell.

Der Auftragsbestand inklusive Pipeline wuchs von 44 Milliarden Euro im März auf nunmehr 46 Milliarden Euro. Größter Einzeltreiber bleibt die Sparte Land Systems. Der Vorstand bestätigte zudem die Jahresprognose für 2026: Der Umsatz soll zwischen 7,4 und 7,6 Milliarden Euro liegen, die EBIT-Marge zwischen 24 und 25 Prozent.

Verteidigungssparte treibt Wachstum

Innerhalb des Konzerns entwickelt sich das Segment Defence Systems am dynamischsten: Hier legte der Umsatz um 27 Prozent zu. Bemerkenswert ist die Verschiebung der Kundenstruktur. Der Anteil der Ukraine am Gesamtumsatz sank von zuvor 27 Prozent auf rund 20 Prozent, während NATO-Staaten und verbündete Länder inzwischen 83 Prozent der Erlöse ausmachen. CSG diversifiziert damit sein Kundenportfolio und reduziert die Abhängigkeit von einem einzelnen Konfliktszenario.

Auf der Produktionsseite treibt der Konzern den Ausbau der Fertigungskapazitäten weiter voran. Die eigene Produktion von großkalibriger Munition soll bis Jahresende 2026 auf 850.000 Schuss steigen. Parallel dazu soll die Produktion des Kampfpanzers Karpat im ersten Quartal 2027 anlaufen – ein Meilenstein, der die Position von CSG im Bereich schwerer Landsysteme stärken dürfte.

Working Capital belastet den Cashflow

Ein Blick auf die Finanzierung zeigt allerdings auch Schattenseiten des schnellen Wachstums. Der operative Cashflow vor Steuern lag bei minus 411 Millionen Euro. Ursache ist ein erhöhtes Working Capital, das aus strategischer Vorratsbildung im Segment mittel- und großkalibriger Munition resultiert. Das Unternehmen rechnet damit, diesen Effekt in der zweiten Jahreshälfte, vor allem im vierten Quartal, wieder aufzulösen.

Die Nettoverschuldung belief sich zum Stichtag auf 2.914 Millionen Euro, die Nettoverschuldung im Verhältnis zum EBITDA der vergangenen zwölf Monate liegt bei dem 1,6-Fachen. Für das Jahresende hält der Konzern an seinem Ziel fest, diese Kennzahl unter das 1,3-Fache zu drücken. Anleger sollten diese Entwicklung im Blick behalten, da sie zeigt, wie stark das aktuelle Wachstumstempo Kapital bindet.

Expansionskurs setzt sich fort

Auch abseits der Zahlen war CSG in den vergangenen Tagen aktiv. Der Konzern beteiligte sich strategisch an dem kanadischen Unternehmen North Vector Dynamics, das an Luftverteidigungstechnologien, präzisionsgelenkten Raketen, Systemen gegen unbemannte Luftfahrzeuge und Hyperschalltechnologie arbeitet. Die Bewertung von North Vector Dynamics liegt inzwischen bei über 90 Millionen US-Dollar, die Höhe der CSG-Investition wurde nicht offengelegt.

Zudem übernahm die Tochtergesellschaft CSG Energetic Materials Germany ein 57 Hektar großes Industriegelände in Gnaschwitz bei Bautzen von MAXAM. CSG plant, mehr als 100 Millionen Euro in die erste Ausbaustufe des Standorts zu investieren und dort Produktionskapazitäten für Nitroglyzerin sowie nitroglyzerinbasierte Produkte und Munitionskomponenten aufzubauen.

Personell verstärkte sich der Konzern mit Ben Hudson, der zum 1. August als Mitglied und stellvertretender Vorsitzender in den Vorstand der Czechoslovak Group einzog. Hudson bringt mehr als drei Jahrzehnte Erfahrung in der Verteidigungsindustrie mit, war seit Juni Geschäftsführer von CSG Land Systems und übernimmt nun zusätzlich die Rolle des Group Chief Technology Officer.

Auf operativer Ebene unterzeichnete die Konzerngesellschaft AviaNera Technologies eine strategische Kooperationsvereinbarung mit dem ukrainischen Unternehmen Ukrainian Armor über Antriebssysteme für ukrainische Lenkflugkörper und unbemannte Plattformen. Die Vereinbarung umfasst die Lieferung von Triebwerken unterschiedlicher Leistungsklassen und sieht ein künftiges Gemeinschaftsunternehmen sowie den Aufbau von Fertigungskapazitäten und Technologietransfer in der Ukraine vor.