Der tschechische Rüstungskonzern CSG hat binnen zwei Wochen gleich mehrere strategische Weichen gestellt – von einer neuen Munitionsfabrik in Sachsen bis zu einer Beteiligung an einem kanadischen Luftverteidigungs-Spezialisten. Die Anleger reagierten am Freitag dennoch mit Verkäufen: Die Aktie schloss bei 18,11 Euro, ein Minus von 6,83 Prozent gegenüber dem Vortag. Über die vergangenen 30 Tage steht trotz des Rückschlags noch ein Plus von 32,60 Prozent, zum 52-Wochen-Hoch von 36,05 Euro aus Januar fehlen dem Papier allerdings weiterhin fast die Hälfte.

Halbjahreszahlen als Auslöser

Ausgangspunkt der jüngsten Kursbewegung waren die Ende der vergangenen Woche vorgelegten Zahlen zum ersten Halbjahr 2026. CSG steigerte den Umsatz um 17,2 Prozent auf 3,251 Milliarden Euro, das operative EBIT legte um 12,7 Prozent auf 784 Millionen Euro zu und entsprach damit einer Marge von 24,1 Prozent – im Rahmen der eigenen Prognose. Für das Gesamtjahr bestätigte das Unternehmen die Guidance von 7,4 bis 7,6 Milliarden Euro Umsatz bei einer EBIT-Marge zwischen 24 und 25 Prozent.

Trotz der soliden Wachstumszahlen belastete ein operativer Cashflow von minus 411 Millionen Euro die Stimmung. Ursache ist ein Aufbau des Working Capital um 1,2 Milliarden Euro, den CSG mit strategischer Vorratsbeschaffung im Segment mittlerer und langer Munitionsreichweiten begründet. Für das zweite Halbjahr, vor allem für das vierte Quartal, stellt das Unternehmen eine Working-Capital-Freisetzung von 1,5 Milliarden Euro in Aussicht und bekräftigte sein Jahresziel, das Netto-Working-Capital unter 20 Prozent des Umsatzes zu halten.

Der Auftragsbestand samt Pipeline wuchs derweil von 44 auf 46 Milliarden Euro. Besonders die Sparte Land Systems verdoppelte ihren Umsatz im Jahresvergleich auf 445 Millionen Euro und macht inzwischen 46 Prozent des 17 Milliarden Euro schweren Backlogs dieser Sparte aus. Gleichzeitig verschob sich die geografische Zusammensetzung: Der Anteil ukrainischer Aufträge sank von 27 auf 17 Prozent, während NATO-Märkte an Bedeutung gewannen – ein Signal dafür, dass CSG seine Abhängigkeit von einem einzelnen Absatzmarkt reduziert.

Vertikale Integration durch Zukäufe und Beteiligungen

Parallel zu den Zahlen trieb CSG seine Wachstumsagenda mit mehreren Einzelmaßnahmen voran. Am 4. August schloss der Konzern über seine Tochter CSG Energetic Materials Germany den Erwerb eines 57 Hektar großen Industriegeländes in Gnaschwitz bei Bautzen von MAXAM ab. Dort will CSG mehr als 100 Millionen Euro in eine erste Ausbaustufe investieren und eine Produktion für Nitroglycerin sowie nitroglycerinbasierte Produkte sowie für Munition und Munitionskomponenten aufbauen. Bis zu 125 neue Arbeitsplätze sollen im Zuge der geplanten Projekte entstehen.

Einen Tag später gab CSG eine strategische Beteiligung an der kanadischen North Vector Dynamics bekannt, einem Entwickler von Luftverteidigungstechnologien, präzisionsgelenkten Flugkörpern, Systemen gegen unbemannte Flugobjekte und Hyperschalltechnologie. Die Investitionssumme nannte CSG nicht, die Bewertung von North Vector Dynamics liegt inzwischen bei über 90 Millionen US-Dollar.

Auch personell baut CSG seine Führungsstruktur aus: Seit dem 1. August sitzt Ben Hudson, ein australischer Rüstungsmanager mit mehr als 30 Jahren Branchenerfahrung, als Vize-Vorsitzender im Board. Hudson war bereits im Juni zur Gruppe gestoßen und leitet als CEO die Sparte CSG Land Systems, zusätzlich fungiert er als Chief Technology Officer.

Neue Produkte auf der Eurosatory

Auf der Verteidigungsmesse Eurosatory Ende Juli präsentierte CSG mehrere neue Systeme. Der Konzern zeigte das gepanzerte Fahrzeug Tadeas in einer 4×4-Kommandovariante als Ergänzung zur bestehenden 6×6-Ausführung, konzipiert für Führungs-, Kommunikations- und Aufklärungsaufgaben. Zudem stellte CSG mit Trident ein mehrschichtiges Luftverteidigungssystem offiziell vor. Die Tochtergesellschaft AviaNera Technologies unterzeichnete außerdem eine Kooperationsvereinbarung mit dem ukrainischen Unternehmen Ukrainian Armor über die Entwicklung und Lieferung von Antriebssystemen für gelenkte Flugkörper und unbemannte Plattformen – inklusive der Aussicht auf ein gemeinsames Joint Venture und eine Ausweitung der Fertigung samt Technologielokalisierung in der Ukraine.

Das Unternehmen selbst nennt als Zeitplan für die weitere vertikale Integration: 60 Prozent der Langstreckenmunition sollen bis Ende 2026 im eigenen Haus produziert werden, der Panzer Karpat soll ab dem ersten Quartal 2027 vom Band laufen, und die vollständige vertikale Integration ist bis Ende 2027 vorgesehen.