CSG zeigt auf der Verteidigungsmesse MSPO in Kielce vom 8. bis 11. September gleich mehrere Konzernteile auf einen Schlag. Tatra Export, Excalibur Army, Tatra Defence, MSM Group, Vývoj Martin, AviaNera Technologies und CSG Polska treten gemeinsam mit dem polnischen Partner Domar MS an.

Im Mittelpunkt steht die Premiere des dritten Tatra-Force-Generationsfahrzeugs mit Achtrad-Antrieb, ergänzt um Artilleriemunition im NATO-Kaliber 155 Millimeter, Übungsmunition sowie Führungs- und Kommunikationsshelter.

Die Messeteilnahme fällt in eine Phase, in der der Aktienkurs unter anhaltendem Druck steht. Das Papier notiert aktuell bei 17,07 Euro und hat allein in der vergangenen Woche 11 Prozent verloren, auf Monatssicht steht ein Minus von 8,1 Prozent zu Buche. Vom 52-Wochen-Hoch bei 36,05 Euro, erreicht Ende Januar, trennen die Aktie inzwischen 53 Prozent.

Auftragslage bleibt robust, Vertrauen der Anleger nicht

Operativ liefert CSG weiterhin Zahlen, die zur Wachstumsgeschichte des Verteidigungskonzerns passen. Erst vor rund zwei Wochen meldete das Unternehmen Brückenleger-Aufträge über mehr als 50 Millionen US-Dollar für Kunden in Europa, dem Nahen Osten und Südostasien.

Kurz zuvor hatte die Tochter Federal Ammunition, Teil der Kinetic Group, einen Zuschlag der nordischen Polizei für Dienst- und Übungsmunition erhalten. Diese Nachrichten allein würden in normalen Marktphasen für Kursimpulse sorgen.

Dass sie es derzeit nicht tun, liegt an einem Thema, das die Aktie seit Mai belastet. Der Leerverkäufer Hunterbrook Capital hatte damals in zwei Berichten die Produktionskapazitäten, das Geschäftsmodell und die IPO-Angaben von CSG infrage gestellt und dem Konzern vorgeworfen, stärker auf Aufarbeitung und Wiederaufbereitung von Munition zu setzen als auf eigene Fertigung.

CSG wies die Vorwürfe als ungenau und selektiv zurück und verteidigte in einer ausführlichen Stellungnahme die Integrität seiner Offenlegungen und seiner Unternehmensführung. Der erste Bericht hatte den Kurs um rund 13 Prozent einbrechen lassen, seither hängt das Misstrauen wie ein Schatten über der Aktie.

Sektorschwäche verstärkt den Effekt

Verstärkt wird der Abwärtsdruck durch eine allgemeine Schwäche bei europäischen Rüstungstiteln, sichtbar etwa an Rheinmetall, das im laufenden Jahr rund 30 Prozent verloren hat.

Für CSG bedeutet das: Selbst ein operativ gutes Nachrichtenumfeld reicht derzeit nicht aus, um die Skepsis der Anleger zu überwinden. Der RSI von 43,3 signalisiert weder Überkauft- noch Überverkauft-Zustand, die Aktie bewegt sich mit 17,07 Euro nur knapp über ihrem 50-Tage-Durchschnitt von 16,51 Euro.

Auch die im Mai bekannt gewordenen Übernahmeambitionen bei KNDS, dem Panzerhersteller hinter Leopard 2 und Caesar-Artillerie, sind seither ohne öffentliches Update geblieben. Ein Anteilserwerb an dem Franco-Deutschen Konzern vor dessen geplantem Börsengang hätte politisch heikel werden können, insbesondere angesichts möglichen Widerstands aus Paris und Berlin. Ob CSG das Vorhaben weiterverfolgt, ist offen.

Für Anleger bleibt die Gemengelage komplex: operative Substanz durch neue Aufträge und Messepräsenz auf der einen Seite, unaufgeklärtes Misstrauen aus den Short-Seller-Vorwürfen auf der anderen. Die MSPO-Bühne in Kielce bietet CSG nun Gelegenheit, mit sichtbaren Produkten wie dem neuen Tatra-Force-Fahrzeug Vertrauen zurückzugewinnen — ob das gelingt, wird sich erst in den kommenden Wochen zeigen.