Der Konflikt im Nahen Osten trifft die Weltwirtschaft zur Unzeit: Während die Ölpreise auf Jahreshöchststände klettern und Erdgas um bis zu 50 Prozent verteuert, kämpfen Zentralbanken plötzlich an zwei Fronten – gegen steigende Inflation bei gleichzeitig schwächelndem Wachstum. Besonders Europa und Großbritannien droht ein toxischer Mix aus Energiekrise und Konjunkturabschwächung, der geldpolitische Entscheidungen dramatisch verkompliziert.
Ölpreise auf Rekordjagd – Strait of Hormuz im Fokus
Die US-israelischen Luftschläge gegen Iran und die iranische Vergeltung haben einen Schockeffekt auf die Energiemärkte ausgelöst. Brent-Rohöl schoss binnen weniger Tage um nahezu zehn Prozent nach oben und notiert mittlerweile bei rund 81 Dollar pro Barrel – ein Plus von mehr als 20 Prozent gegenüber noch im Dezember erwarteten 65 Dollar. Noch dramatischer zeigt sich die Lage bei Erdgas: Europäische Preise explodierten um 40 bis 50 Prozent, nachdem Irans Revolutionsgarden drohten, die Straße von Hormus für den Schiffsverkehr zu sperren.
Durch diese strategisch entscheidende Meerenge fließen täglich Millionen Barrel Öl aus den Golfstaaten. Die Kosten für den Transport eines Supertankers von dort nach China kletterten bereits auf Rekordhöhe von über 400.000 Dollar pro Tag – ein klares Signal dafür, wie angespannt die Versorgungslage ist. Katar Energy stellte die Produktion vorübergehend ein, während globale Flug- und Schifffahrtsrouten umgeleitet werden müssen.
Bank of England vor schmerzhafter Abwägung
Für die Bank of England könnte der Energieschock kaum zu einem ungünstigeren Zeitpunkt kommen. Die britische Notenbank hatte eigentlich weitere Zinssenkungen in Aussicht gestellt, doch dieser Plan wackelt nun gewaltig. Analysten von J.P. Morgan rechnen vor: Sollten die aktuellen Ölpreise stabil bleiben, würde allein dies die Inflation um 0,2 Prozentpunkte nach oben treiben. Hinzu kommen voraussichtlich 0,3 Prozentpunkte durch höhere Gaspreise, sobald diese im Juni auf die Verbraucherrechnungen durchschlagen – wenn die Ofgem-Preisobergrenze das nächste Mal angepasst wird.
Das bedeutet konkret: Statt der erwarteten 2,1 Prozent könnte die Jahresteuerungsrate im dritten Quartal bei 2,7 Prozent liegen. Gleichzeitig dürfte der Energieschock das Wirtschaftswachstum um 0,2 bis 0,3 Prozentpunkte drücken – ein klassisches Stagflationsrisiko. Die zweijährigen Gilt-Renditen schnellten bereits um sieben Basispunkte nach oben, während Händler ihre Wetten auf eine Zinssenkung im März nahezu aufgegeben haben. Finanzministerin Rachel Reeves steht vor ihrer Haushaltsrede am Dienstag unter verschärftem Druck: Rund ein Viertel der britischen Staatsanleihen sind inflationsindexiert – deutlich mehr als in vergleichbaren Volkswirtschaften. Jeder Anstieg der Teuerung treibt damit direkt die Schuldenkosten.
EZB zwischen Inflation und Rezessionsangst
Die Europäische Zentralbank sitzt in einer ähnlichen Zwickmühle. Der Euroraum ist laut ING die am stärksten vom Nahost-Konflikt betroffene große Volkswirtschaft – fast vollständig abhängig von Öl- und Gasimporten. EZB-Chefvolkswirt Philip Lane warnte bereits vor „substanziellen Inflationsschüben“ und zugleich „reduziertem Wirtschaftswachstum“, sollte der Krieg andauern. Die Zentralbank hatte eigentlich mit Inflationsraten unter dem Zwei-Prozent-Ziel kalkuliert, doch diese Prognose ist nun Makulatur.
Commerzbank-Chefvolkswirt Jörg Krämer rechnet vor: Ein nachhaltiger Ölpreisanstieg auf 100 Dollar würde die Euroraum-Inflation von derzeit 1,7 auf knapp drei Prozent treiben. Die EZB hatte zuvor berechnet, dass ein dauerhafter Energiepreissprung um 14 Prozent das Wachstum um 0,1 Prozent senken und die Inflation um bis zu 0,5 Prozent anheben würde. Bei den aktuellen Preissteigerungen von über 20 Prozent wären die Auswirkungen entsprechend brutaler.
Währungshändler reagierten prompt: Der Euro fiel auf 1,1656 Dollar – der niedrigste Stand seit Januar und ein Minus von 1,4 Prozent seit Konfliktbeginn. Besonders aussagekräftig: Noch vor einem Monat zahlten Investoren Prämien für Absicherungen gegen Euro-Aufwertung, heute gegen Abwertung. J.P. Morgan warnt, sollte Brent auf 100 bis 120 Dollar steigen, könnte der Euro bis auf 1,10 bis 1,13 Dollar abstürzen.
Asiatische Zentralbanken zögern
Auch jenseits von Europa hat der Energieschock die geldpolitischen Pläne durcheinandergewirbelt. In Japan deuten Insider der Bank of Japan an, dass eine Zinserhöhung im März nun unwahrscheinlich geworden ist – trotz zuvor klarer Signale in diese Richtung. Die Schwelle für einen Zinsschritt sei gestiegen, nachdem die Marktvolatilität zugenommen habe, so drei mit den Überlegungen vertraute Quellen. Nur ein drastischer Yen-Absturz könnte die BOJ noch zum Handeln zwingen.
Australiens Notenbank-Chefin Michele Bullock schlug dagegen überraschend andere Töne an: Eine Zinserhöhung sei bereits im März möglich, warnte sie vor Geschäftsleuten in Sydney. Das Risiko steigender Inflationserwartungen durch den Energieschock rechtfertige ein schnelleres Handeln als bislang angenommen. Die Märkte preisen mittlerweile eine 30-prozentige Wahrscheinlichkeit für einen Zinsschritt am 17. März ein und eine Erhöhung im Mai als nahezu sicher.
Finanzmärkte im Panikmodus
An den Aktienmärkten zeigt sich das ganze Ausmaß der Verunsicherung. Während US-Börsen nach anfänglichen Verlusten am Montag noch stabilisieren konnten – der S&P 500 schloss nahezu unverändert, der Nasdaq sogar 0,4 Prozent im Plus –, brachen asiatische Märkte am Dienstag massiv ein. Südkoreas Börse stürzte nach einem Feiertag um 7,2 Prozent ab, der größte Tagesverlust seit August 2024. Tokios Nikkei 225 verlor 3,1 Prozent, während der breite MSCI Asia-Pacific Index 2,9 Prozent einbüßte.
Europäische Bankenaktien erwischte es besonders hart: Sie verloren an nur zwei Handelstagen fast fünf Prozent – der stärkste Einbruch seit den Zollturbulenzen im April 2025. Reise- und Fluggesellschaften leiden unter Flugstornierungen, höheren Kerosinkosten und gesperrten Lufträumen. Amazons Cloud-Geschäft meldete, dass zwei Rechenzentren in den Emiraten und Bahrain durch Drohnenangriffe „erheblich beeinträchtigt“ seien.
Trump hält an „unbegrenztem“ Feldzug fest
Während Präsident Donald Trump von einem „vorausschauenden“ Militärkampagne spricht und verspricht zu tun „was immer nötig ist“, wachsen die wirtschaftlichen Kollateralschäden. Seine Aussage, die USA verfügten über einen „praktisch unbegrenzten“ Waffenvorrat, deutet auf einen längeren Konflikt hin – genau das Szenario, das Ökonomen am meisten fürchten. Ein kurzer Preisschock wäre verkraftbar, eine monatelange Versorgungskrise nicht.
Immerhin: Die OPEC+-Produzenten könnten ihre Förderung hochfahren und damit einen Puffer bieten. Doch Experten wie Laurence Booth von CMC Markets warnen, selbst eine teilweise Unterbrechung des Tankerverkehrs durch die Straße von Hormus würde die Marktbilanz dramatisch verschärfen und die Preise „materiell nach oben“ treiben, sollte dies andauern.
Stagflationsgespenst kehrt zurück
Das makroökonomische Dilemma lässt sich auf eine einfache Formel bringen: Höhere Energiepreise bedeuten weniger Kaufkraft für Verbraucher und höhere Produktionskosten für Unternehmen – also schwächeres Wachstum. Gleichzeitig treibt teures Öl die Inflation nach oben. Zentralbanken stehen damit vor der Wahl zwischen Pest und Cholera: Zinssenkungen zur Konjunkturstützung riskieren außer Kontrolle geratende Inflation, Zinserhöhungen oder Stillhalten würden eine ohnehin fragile Wirtschaft weiter abwürgen.
Die Erinnerungen an 2022 sind noch frisch, als Russlands Ukraine-Invasion eine globale Energiekrise auslöste und Europa besonders hart traf. Damals musste sich der Kontinent von russischen Lieferungen abkoppeln – eine langwierige, schmerzhafte Anpassung. Der aktuelle Schock ist anders gelagert, trifft aber auf eine Weltwirtschaft, die bereits durch Handelskonflikte, KI-Unsicherheiten und geopolitische Spannungen belastet ist.
JPMorgans Co-Leiter der Wirtschaftsforschung, Jahangir Aziz, gibt sich verhalten optimistisch: Die Marktreaktionen deuteten nicht auf einen „systemischen Schock“ hin. Doch er fügt hinzu: Jeder Anstieg politischer Unsicherheit sei schlecht für Volkswirtschaften. DBS-Analysten warnen eindringlicher: Die Gefahr einer Stagflation steige, auch wenn die Energiepreise noch weit von den 2022er-Niveaus entfernt seien. Entscheidend werde, wie lange die Versorgung gestört bleibe.
Für die Finanzmärkte bleibt damit nur die bange Frage: Wie lange dauert dieser Konflikt – und wann müssen die Zentralbanken Farbe bekennen?
