Die wildeste Woche des Jahres für Eutelsat hatte nichts mit eigenen Neuigkeiten zu tun. Der Katalysator kam von SpaceX. Die Ankündigung des milliardenschweren Börsengangs von Elon Musks Raumfahrtunternehmen ließ die Aktie des französischen Satellitenbetreibers um bis zu 41 Prozent nach oben schießen. Am Freitag gab sie etwas nach und schloss bei 3,74 Euro – einem Wochenplus von gut 31 Prozent.
Seit Jahresbeginn steht das Papier damit bei einem Plus von knapp 109 Prozent. Der 50-Tage-Durchschnitt von 2,54 Euro liegt weit zurück, der RSI von 38 deutet auf eine leichte Abkühlung hin.
Der SpaceX-Effekt
Spacex hat bei der US-Börsenaufsicht SEC den Prospekt für den Börsengang eingereicht. Das Unternehmen peilt eine Bewertung zwischen 1,75 und 2 Billionen Dollar an und will 75 Milliarden Dollar einsammeln – es wäre der größte Börsengang der Geschichte. Der Handelsstart ist für den 12. Juni vorgesehen, die Roadshow soll um den 4. Juni beginnen.
Für Eutelsat-Aktionäre ist das ein zweischneidiges Schwert. Einerseits fließt Kapital in den gesamten Satellitensektor, andererseits könnte der Proxy-Handel nach dem SpaceX-Debüt abrupt enden. Sobald Anleger das Original kaufen können, droht der Verkaufsdruck.
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Die Analystenlücke
Die Rallye hat die Aktie inzwischen weit über die Einschätzungen der Analysten getrieben. Der durchschnittliche Kursziel liegt bei 2,40 Euro – rund 36 Prozent unter dem aktuellen Niveau. BNP Paribas hob zwar das Ziel von 2,10 auf 2,70 Euro an, bleibt aber bei „Neutral“.
Die Bewertungskluft ist eklatant. Während der europäische Telekomsektor 2026 um 25 Prozent zulegte, hat sich Eutelsat mehr als verdoppelt.
Warum Eutelsat zum LEO-Proxy wurde
Eutelsat ist einer von nur zwei Betreibern weltweit mit einer voll funktionsfähigen Konstellation im Low Earth Orbit – der andere ist Starlink von SpaceX. Die Integration des OneWeb-Netzwerks macht den französischen Betreiber für Anleger interessant, die auf satellitengestützte Kommunikation, Verteidigungsanwendungen und KI-Infrastruktur setzen.
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„Die SpaceX-Bewertung liegt weit über dem, was europäischen Satellitenfirmen aktuell zugetraut wird“, sagt ODDO-BHF-Analyst Stéphane Beyazian. „Einige Investoren erhoffen sich eine Neubewertung des gesamten Sektors.“
Fundamentale Lage: Wachstum mit Fragezeichen
Die operative Entwicklung stützt den Kurs zumindest teilweise. Im dritten Quartal des laufenden Geschäftsjahres stiegen die LEO-Erlöse bereinigt um 65 Prozent. Der Gesamtumsatz lag bei 293 Millionen Euro – minus 2,3 Prozent berichtet, aber plus 3,1 Prozent auf vergleichbarer Basis. Das Segment Video gab um 15,7 Prozent nach.
Die 5 Milliarden Euro schwere Refinanzierung ist abgeschlossen. Für das Gesamtjahr bis Ende Juni erwartet das Management stabile Erlöse in den operativen Vertikalen und ein LEO-Wachstum von rund 50 Prozent.
Was jetzt zählt
Die nächste Woche bestimmt die SpaceX-Roadshow ab dem 4. Juni. Jedes Signal zur Bewertung oder zum Zeitplan dürfte für Kursausschläge bei Eutelsat sorgen. Halten die LEO-Zahlen des französischen Betreibers, könnte der Abstand zu den Analystenzielen langsam schrumpfen – oder die Korrektur setzt ein. Die entscheidende Bewährungsprobe kommt mit dem Geschäftsjahresende am 30. Juni und der anschließenden Strategiepräsentation.
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