Der Goldpreis steht unter Druck, doch Blackrock bleibt gelassen. Die Strategin Kristy Akullian sieht die strukturellen Argumente für Gold und Silber trotz der jüngsten Schwäche weitgehend intakt. Am Markt dominieren derweil Zinsängste und ein starker Dollar.

Zinswetten und Dollar belasten

Gold gab am Freitag einen Teil seiner Gewinne ab, nachdem es zwischenzeitlich über 3.900 Dollar gestiegen war. Zuletzt kostete die Feinunze rund 3.883 Dollar, etwa 8 Dollar mehr als am Vortag. Am Donnerstag war der Preis auf 3.852 Dollar gefallen, den niedrigsten Stand seit Oktober 2025.

Der Hintergrund: Restriktive Töne von Fed-Vertretern nähren die Wetten auf eine längere Phase hoher Zinsen. An den Finanzmärkten wird erwartet, dass die US-Notenbank im Dezember erneut die Leitzinsen anhebt. Die US-Erzeugerpreise zogen zwar weiter an, blieben im Jahresvergleich aber leicht hinter den Erwartungen zurück. Die Verbraucherpreise waren im Oktober dagegen stärker gestiegen als erwartet.

Parallel dazu stützen höhere Ölpreise den Dollar. Der Euro rutschte auf 1,1031 Dollar und damit auf den tiefsten Stand seit April 2025. Ein starker Dollar verteuert Gold für Käufer außerhalb der USA.

Blackrock setzt auf Notenbanken

Akullian nennt höhere Realzinsen, den festeren Dollar und Gewinnmitnahmen nach dem starken Anstieg bis zum Januarhoch als Gründe für die Schwäche. Die langfristigen Treiber seien dennoch intakt.

Wichtigster Pfeiler bleibe die Nachfrage der Zentralbanken: In einer Umfrage für 2026 erwarteten 89 Prozent der befragten Notenbanken steigende globale Goldreserven, 45 Prozent wollten die eigenen Bestände ausbauen. Auch Gold-ETFs verzeichneten weiter Zuflüsse. Als mögliche neue Käufer nennt sie Stablecoin-Anbieter, die Gold als Reserve halten.

Gold könne zudem als Diversifikator dienen. In Phasen kräftiger Aktienverluste habe es sich historisch oft stabiler entwickelt.

Bei Silber verweist die Strategin auf die Industrie. Rund 60 Prozent des jährlichen Verbrauchs entfallen auf Anwendungen wie Elektronik, Solarzellen und Halbleiter. Der Solaranteil stieg 2024 auf fast 29 Prozent, nach etwa elf Prozent zehn Jahre zuvor. Dafür schwankt Silber deutlich stärker als Gold und hängt enger an der Konjunktur.

Moderatere Renditen erwartet

Blackrock bewertet den Ausblick ausgewogener als zu Jahresbeginn. Kurzfristig belasten Zinsen und Dollar, langfristig stützen Zentralbankkäufe das Gold. Akullian rechnet damit, dass die Renditen moderater ausfallen als im außergewöhnlich starken Vorjahr. Der nächste Test steht im Dezember an: Entscheidet die Fed dann tatsächlich für eine Zinserhöhung, dürfte der Druck auf das zinslose Edelmetall zunächst anhalten.