Sheffield, grüner Wasserstoff, eine Woche mit Zündstoff: ITM Power steht vor dem gleichzeitigen Einsetzen zweier struktureller Treiber — einem bestätigten Staatsförderung in Höhe von 46,5 Millionen Pfund und der bevorstehenden Aufnahme in den MSCI UK Small Cap Index.
MSCI-Aufnahme löst mechanischen Kaufdruck aus
Am 29. Mai wird die am 13. Mai beschlossene Indexaufnahme wirksam. Passive Fonds und ETFs, die den MSCI UK Small Cap abbilden, müssen ihre Portfolios entsprechend anpassen — was bei kleineren Titeln regelmäßig zu spürbarem Kaufdruck führt. Bei einer Marktkapitalisierung von rund 1,11 Milliarden Pfund ist ITM groß genug, um diesen Effekt tatsächlich zu spüren. Hinzu kommt eine erhöhte Sichtbarkeit bei internationalen Institutionellen, die MSCI-Indizes als Screening-Instrument nutzen.
Chronos-Fabrik bekommt grünes Licht
Nur wenige Tage vor dem Indexereignis fiel am 20. Mai eine ebenso wichtige Entscheidung. Die britische Regierung bestätigte den Förderbescheid über 46,5 Millionen Pfund für eine vollautomatisierte Elektrolyseur-Fertigungslinie in Sheffield. Das Geld fließt in die Produktion des nächsten Gerätetyps Chronos: Jede Einheit liefert 2 MW — dreimal so viel wie das aktuelle Modell — bei 40 Prozent niedrigeren Kosten und halbem Platzbedarf. Der kommerzielle Betrieb ist für 2028 geplant.
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Die Förderzusage beseitigt einen erheblichen Unsicherheitsfaktor. Einige Analysten hatten zuvor ein Abwärtsszenario von 52 Prozent für möglich gehalten, sollte die Förderung ausbleiben.
Starke Zahlen, gespaltene Analysten
Operativ verbessert sich das Bild. Im ersten Halbjahr des Geschäftsjahres 2026 erzielte ITM Power einen Umsatz von 18 Millionen Pfund. Das bereinigte EBITDA lag noch im Minus, der Verlust betrug 11,9 Millionen Pfund. Das Unternehmen hob die Jahresprognose auf 40 bis 43 Millionen Pfund an — ein Sprung von rund 35 Prozent gegenüber dem Vorjahr.
Das Auftragsbuch umfasst 152 Millionen Pfund, wobei 71 Prozent der Verträge als profitabel eingestuft werden. Die Liquidität zum Jahresende liegt bei 210 bis 215 Millionen Pfund.
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Jefferies erhöhte das Kursziel auf 200 Pence und verweist auf verbesserte Projektsichtbarkeit und niedrigere Diskontierungsraten. Morgan Stanley stufte ITM erstmals seit 2021 auf „Overweight“ hoch, Kursziel 170 Pence, und erwartet ein positives EBITDA bis 2028. UBS bleibt bei „Neutral“ mit einem Kursziel von 60 Pence — die operativen Fortschritte seien bereits eingepreist. Leerverkäufer sehen das offenbar anders: Zwischen dem 15. und 30. April sanken Short-Positionen um 40,3 Prozent.
Projektpipeline wächst weiter
Neben der Chronos-Linie baut ITM seine kommerzielle Pipeline aus. Das Unternehmen wurde ausgewählt, sechs POSEIDON-Elektrolyseurmodule für Unipers 120-MW-Projekt Humber H2ub in England zu liefern. Die finale Investitionsentscheidung wird 2026 erwartet, der Betriebsstart ist für 2029 geplant. Eine Erweiterung auf über 200 MW ist vorgesehen. Das REFHYNE-2-Projekt in Deutschland — ein 100-MW-Elektrolyseur am Shell-Standort Rheinland, gemeinsam mit Shell und Linde Engineering — gewann beim World Hydrogen Summit gleich zwei Auszeichnungen.
Der mechanische Kaufdruck durch die Indexaufnahme wird sich nach dem 29. Mai schnell legen. Was dann zählt: ob ITM die Auftragskonvertierung beschleunigt, die Margen ausbaut und den Weg zur Profitabilität bis 2028 mit konkreten Zahlen untermauert.
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