Der britische Elektrolyseur-Hersteller ITM Power startet mit einem technischen Meilenstein in den Juni. Die Aktie ist in den MSCI United Kingdom Small Cap Index aufgenommen worden. Jetzt stehen drei richtungweisende Entscheidungen an – eine staatliche Investitionszusage, eine Wasserstoff-Auktion und der finale Investitionsbeschluss für die neue Chronos-Fabrik.
Die Aktie notierte zuletzt bei 209,20 Pence. Die Marktkapitalisierung liegt bei 1,45 Milliarden Pfund. Der Kurs hat sich in den vergangenen drei Monaten mehr als verdoppelt, mit einer Spanne von 48,05 bis 217,60 Pence auf Jahressicht.
Shortseller auf dem Rückzug
Ein struktureller Trend stützt die Aktie: Leerverkäufer reduzieren ihre Positionen. Die gemeldeten Short-Positionen summieren sich auf nur noch 1,77 Prozent des Aktienkapitals. Helikon Investments senkte seinen Anteil von 1,46 Prozent Mitte Mai auf 0,97 Prozent. Qube Research & Technologies fiel unter die Meldeschwelle von 0,5 Prozent.
Die Short-Quote war bereits Ende April um 40,3 Prozent gesunken. Der schleichende Rückzug der Bären wirkt als mechanischer Rückenwind, während die Entscheidungen im Juni näher rücken.
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Drei binäre Ereignisse
Chronos FID: Der finale Investitionsbeschluss für das Chronos-Programm steht an. Das neue 2-MW-System verdreifacht die Leistung des Vorgängers, senkt die Kosten um 40 Prozent und halbiert die benötigte Fläche. Die 1-GW-Fabrik in Sheffield hat bereits einen staatlichen Zuschuss von 46,5 Millionen Pfund erhalten. Das Management will den FID unmittelbar nach der Zusage fällen, der kommerzielle Betrieb ist für 2028 geplant.
HAR2-Wasserstoffauktion: Die britische Regierung soll die Ergebnisse der zweiten Wasserstoff-Auktionsrunde bekanntgeben. Unter den 27 Projekten ist Unipers Humber H2ub-Standort. ITM Power soll dort sechs 20-MW-POSEIDON-Module liefern.
Unipers Humber-Entscheidung: Die Investitionsentscheidung von Uniper wird noch dieses Jahr erwartet. Die erste Phase umfasst 120 MW, eine spätere Expansion auf über 200 MW ist möglich. Die Baugenehmigung liegt bereits vor.
Analysten sehen Wende
Jefferies hob das Kursziel von 115 auf 200 Pence und bleibt bei Kaufen. Sieben Analysten raten zum Kauf, vier zu Halten, nur einer zum Verkauf. Morgan Stanley erwartet einen EBITDA-Break-even im Geschäftsjahr 2028 – ein Jahr früher als gedacht – vorausgesetzt ITM bucht rund 200 MW neue Aufträge.
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Berenberg bleibt ebenfalls bei Kaufen mit einem Kursziel von 110 Pence. UBS stuft die Aktie mit Neutral und einem fairen Wert von nur 60 Pence ein. Die enorme Spanne spiegelt den binären Charakter der Juni-Entscheidungen wider.
Die operative Wende ist erkennbar: Der bereinigte EBITDA-Verlust sank von 16,8 auf 11,9 Millionen Pfund. Der Auftragsbestand liegt bei 152 Millionen Pfund, 71 Prozent der Verträge gelten als profitabel. Mit rund 200 Millionen Pfund Cash und keiner Verschuldung sehen Analysten keinen Kapitalbedarf in diesem Jahrzehnt.
Deutschland und Rüstung als neue Märkte
ITM Power schloss eine strategische Partnerschaft mit Rheinmetall zur Produktion synthetischer Kraftstoffe für die NATO. Das Giga-PtX-Projekt von Rheinmetall plant mehrere hundert dezentrale Produktionsstandorte in Europa mit je bis zu 50 MW Elektrolysekapazität. Der Fokus liegt zunächst auf britischen Standorten.
Eine Kapazitätsreservierung mit RWE über 150 MW sowie Vereinbarungen in Deutschland über 710 MW stärken die Auftragspipeline zusätzlich.
Der nächste Prüfstein
Am 15. September 2026 legt ITM Power die Jahreszahlen vor. Bis dahin könnten alle drei Juni-Entscheidungen gefallen sein: Chronos FID, HAR2-Zuschläge und Unipers Investitionsbeschluss. Die Frage ist, ob der bereits eingepreiste Optimismus durch die Ergebnisse bestätigt wird. Der Aktienkurs stieg in drei Monaten um 164 Prozent und übertraf damit die Konkurrenz von Ballard Power, Plug Power und NEL. Ob der Aufschlag gerechtfertigt ist, entscheidet sich im Juni.
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