Der Rüstungskonzern KNDS wagt den Sprung aufs Parkett. Das Unternehmen will mit einem Börsengang seine langfristige Wachstumsstrategie finanzieren. Ein genauer Blick auf die Zahlen offenbart ein massives Auftragspolster. Allerdings wartet auf Investoren eine ungewöhnlich komplexe Machtstruktur.

Volle Auftragsbücher

KNDS sitzt auf einem Rekordauftragsbestand von 33,1 Milliarden Euro. Das entspricht dem Siebeneinhalbfachen des Jahresumsatzes. Die meisten Industrieunternehmen erreichen hier maximal den doppelten Wert. Im vergangenen Jahr erwirtschaftete der Konzern knapp 4,4 Milliarden Euro Umsatz.

Für 2026 plant das Management ein ehrgeiziges Umsatzplus von rund 30 Prozent. Alle Sparten verzeichnen eine starke Nachfrage. Besonders das deutsche Landtechnik-Geschäft soll sein Wachstumstempo im Vergleich zu den Vorjahren mehr als verdoppeln.

Margendruck durch Expansion

Das rasante Wachstum kostet kurzfristig Profitabilität. Die operative Gewinnmarge soll 2026 auf etwa 12 Prozent sinken. KNDS muss große nationale Programme hochfahren. Parallel dazu laufen einige hochprofitable Altverträge aus.

Mittelfristig peilt der Vorstand wieder Margen von rund 15 Prozent an. Der Umsatz soll dann auf bis zu 12 Milliarden Euro klettern. Um dieses Ziel zu erreichen, investiert der Konzern massiv. Allein im laufenden Jahr fließen 750 Millionen Euro in neue Anlagen.

Staatliche Kontrolle

Die künftige Eigentümerstruktur ist ein Unikat. Frankreich hält aktuell die Hälfte der Anteile. Paris verkauft nun zehn Prozent. Im Gegenzug steigt der deutsche Staat über die KfW mit 40 Prozent ein.

Die Folge: ein Machtgleichgewicht. Berlin und Paris erhalten exakt gleiche Stimmrechte für strategische Entscheidungen. Deutschland sichert sich zudem eine weitreichende Sonderstellung für die deutsche Tochtergesellschaft. Damit behält Berlin direkten Einfluss auf Personal und Strategie.

Für den freien Handel bleiben lediglich 20 Prozent der Aktien übrig. Diese Papiere gehen ausschließlich an institutionelle Investoren. Privatanleger bleiben bei der Zuteilung außen vor. Wer seine Aktien zwei Jahre hält, erhält doppelte Stimmrechte.

Der Zeitplan ist eng getaktet. Spätestens am 13. Juli soll die Erstnotiz erfolgen. Das Marktumfeld präsentiert sich jedoch anspruchsvoll. Europäische Rüstungsaktien gaben zuletzt deutlich nach. Investoren bezweifeln zunehmend, dass die Regierungen ihre versprochenen Verteidigungsbudgets tatsächlich vollständig freigeben.