Legal & General steht vor einer Neubewertung durch den Markt. Während der britische Versicherer mit einem rekordverdächtigen Aktienrückkaufprogramm lockt, korrigieren Analysten ihre Gewinnprognosen für die kommenden Jahre nach unten. Der Fokus verschiebt sich nun von den starken Zahlen des vergangenen Jahres hin zu den Herausforderungen einer kapitalintensiveren Wachstumsphase.
Finanzexperten haben ihre Schätzungen für den operativen Kernüberschuss im Zeitraum von 2026 bis 2028 um jährlich etwa 3 % gesenkt. Hintergrund ist die Sorge um die langfristige Kapitalgenerierung. Zwar konnte die Gruppe für 2025 ein Plus beim Ergebnis je Aktie von 9 % auf 20,93 Pence vorweisen, jedoch sorgt der Übergang in eine Phase mit höherem Kapitalbedarf für Skepsis bei Marktbeobachtern.
Spagat zwischen Rückkäufen und Solvenz
Um die Aktionäre bei der Stange zu halten, hat Legal & General ein Aktienrückkaufprogramm im Volumen von 1,2 Milliarden Pfund angekündigt – das größte in der Unternehmensgeschichte. Diese aggressive Ausschüttungspolitik hinterlässt jedoch Spuren in der Bilanz. Die Solvabilitätsquote (Solvency II) sank Ende 2025 auf 210 %, nachdem sie im Vorjahr noch bei 232 % gelegen hatte.
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Marktteilnehmer beobachten nun genauer, wie stark die Kapitalpuffer beansprucht werden. Die Aktie spiegelt diese Verunsicherung bereits wider und notiert mit 2,78 € rund 12 % unter dem Niveau des Vormonats.
Wettbewerbsdruck im Rentengeschäft
Das Geschäft mit der Übernahme von Pensionsverpflichtungen (Pension Risk Transfer) bleibt der wichtigste Ertragsbringer. Im vergangenen Jahr sicherte sich das Unternehmen weltweit Volumina von 11,8 Milliarden Pfund, darunter Großaufträge von Ford und BP. Für 2026 wird im britischen Markt ein Gesamtvolumen von bis zu 50 Milliarden Pfund erwartet.
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Allerdings verschärft sich der Wettbewerb. Zudem prüfen die Aufsichtsbehörden verstärkt die Preisgestaltung und Margen im Sektor, insbesondere bei Rückversicherungsstrukturen. Anleger richten ihren Blick nun auf den kommenden Dividendenzyklus und strategische Updates:
- 23. April 2026: Ex-Dividenden-Tag
- 21. Mai 2026: Hauptversammlung
- 04. Juni 2026: Dividendenauszahlung
Die anstehende Hauptversammlung im Mai bietet die nächste Gelegenheit für das Management, die Strategie zur langfristigen Kapitalgenerierung angesichts des regulatorischen Drucks zu konkretisieren.
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