Der japanische Bitcoin-Treasury-Pionier Metaplanet präsentiert ein drastisches finanzielles Paradoxon: Während das operative Geschäft explodiert, reißt eine massive Abschreibung auf die Krypto-Bestände ein Milliardenloch in die Bilanz. CEO Simon Gerovich bleibt dennoch optimistisch – und verweist auf einen wachsenden Trend unter japanischen Konzernen.
Operative Stärke trifft auf Bilanz-Schock
Das Geschäftsjahr 2025 offenbarte zwei völlig gegensätzliche Narrative. Metaplanet steigerte den operativen Gewinn um rund 1.700 Prozent auf 6,3 Milliarden Yen. Die Erlöse kletterten um 738 Prozent auf 8,9 Milliarden Yen. Verantwortlich dafür ist das „Bitcoin Income Business“ – ein Optionshandel, der auf den umfangreichen Krypto-Beständen des Unternehmens basiert.
Doch unter dem Strich steht ein Nettoverlust von 95,05 Milliarden Yen. Der Grund: eine nicht-liquiditätswirksame Abschreibung von 102,2 Milliarden Yen auf die Bitcoin-Bestände. Der Kurs der Kryptowährung fiel von knapp 125.000 Dollar auf unter 90.000 Dollar zum Jahresende 2025. Geltende Rechnungslegungsstandards zwingen zur Bewertung zum Marktwert – unabhängig davon, ob Coins tatsächlich verkauft werden.
Finanzierungsstrategie auf Vorzugsaktien umgestellt
Mit dem alten Warrant-Modell unter Druck, schwenkte Metaplanet auf Vorzugsaktien um. Die Class B „MERCURY“-Aktien mit fixer 4,9-Prozent-Dividende brachten 21,2 Milliarden Yen ein. Ein weiteres Class A-Instrument („MARS“) bietet variable Ausschüttungen zwischen 1 und 8 Prozent. In Japans Niedrigzinsumfeld mit einem Leitzins von 0,75 Prozent bleiben diese Renditen attraktiv.
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Die geplanten Dividendenzahlungen für 2026 signalisieren den Willen, Kapital an eine Anteilsklasse zurückzuführen – während Stammaktionäre die Verwässerung durch jüngste Emissionen tragen.
Aktienkurs unter schwerem Beschuss
Metaplanet notiert aktuell bei 322 Yen. Das 52-Wochen-Hoch liegt bei 1.930 Yen – ein Rückgang von über 80 Prozent. Analysten von Cantor Fitzgerald senkten das Kursziel drastisch von 6 auf 3 Dollar, bekräftigten aber ihre „Overweight“-Einschätzung. Sie verweisen auf die Bilanzbelastungen durch Preisschwankungen.
Das Markt-zu-Nettovermögen-Verhältnis (mNAV) ist kollabiert. Anfang 2024 notierte die Aktie noch beim 20-fachen des Nettoinventarwerts, Anfang 2025 beim 10-fachen. Heute handelt das Papier nahezu auf Höhe des Wertes der Krypto-Bestände.
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555-Millionen-Plan bleibt bestehen
Trotz des turbulenten Umfelds hält Metaplanet an seinen Akkumulationszielen fest. Der „555 Million Plan“ sieht 100.000 Bitcoin bis Ende 2026 und 210.000 bis 2027 vor. Im Februar 2026 hielt das Unternehmen 35.102 BTC im Wert von rund 2,3 Milliarden Dollar – ein massiver Anstieg von 1.762 Bitcoin ein Jahr zuvor.
Für das laufende Geschäftsjahr bis 31. März 2026 stellt Metaplanet Erlöse von 16 Milliarden Yen und einen operativen Gewinn von 11,4 Milliarden Yen in Aussicht. Das würde einem Anstieg von 81 Prozent gegenüber dem Vorjahr entsprechen.
Japans Bitcoin-Treasury-Bewegung wächst
CEO Gerovich kommentierte Ende Februar, dass „die Ära der Bitcoin-Treasuries sich still ausbreitet“. Anlass war die Ankündigung von Daido Limited, einem 147 Jahre alten börsennotierten Konzern, Bitcoin im Wert von bis zu 1 Milliarde Yen zu erwerben. Das Unternehmen begründete den Schritt mit Inflationsschutz und Sorgen über die Yen-Abwertung.
Metaplanet ist damit nicht länger ein Einzelfall in Japans Unternehmenslandschaft – möglicherweise dient es als Blaupause. Ob das Unternehmen seine ehrgeizigen Ziele für 2026 erreichen kann, während es die inhärente Volatilität einer Bitcoin-lastigen Bilanz managt, wird über den weiteren Verlauf entscheiden.
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