Sieben Prozent Minus an einem einzigen Tag, ein Kurs, der von 873,80 Euro auf 810,30 Euro rutscht – wer nur auf die Tagestafel schaut, bekommt es mit der Angst zu tun. Für mich ist der heutige Rücksetzer bei Micron trotzdem kein Grund zur Panik, sondern eher ein Realitätscheck nach einem Kursjahr, das mit einem Plus von 221 Prozit seit Jahresbeginn ohnehin außer jeder Proportion lag.

Makro, nicht Micron, treibt den Ausverkauf

Der entscheidende Punkt: Die Kernursache des heutigen Rückgangs liegt nicht bei Micron selbst. Ein Bericht des Wall Street Journal über 3 Billionen US-Dollar an außerbilanziellen KI-Verpflichtungen bei neun Technologiekonzernen hat den gesamten Speichersektor erfasst – SanDisk verlor rund 9 Prozent, Western Digital gut 5 Prozent.

Dazu kommt die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihe, die mit etwa 5,33 Prozent den höchsten Stand seit fast 20 Jahren erreicht hat, befeuert von einem Ölpreis über 90 Dollar je Barrel und den anhaltenden Spannungen zwischen den USA und dem Iran.

Der Philadelphia Semiconductor Index gab im Zuge dessen deutlich nach. Das ist Risk-off im gesamten Technologiesektor, kein unternehmensspezifisches Problem.

Zugleich gibt es aber auch einen hausgemachten Belastungsfaktor, den ich nicht kleinreden will: Netlist hat am 12. August eine ITC-Beschwerde eingereicht und fordert ein Importverbot für DDR5-Speicher von Micron, Supermicro, HPE und Lenovo.

Patentstreitigkeiten dieser Art ziehen sich oft über Jahre, ein tatsächliches Importverbot wäre ein Extremszenario. Trotzdem erklärt diese Klage einen Teil der unternehmensspezifischen Nervosität, die zum breiten Makro-Ausverkauf hinzukommt.

Die fundamentale Story bleibt intakt

Was mich an der Aktie trotz der Turbulenzen nicht loslässt, sind die operativen Zahlen. Im dritten Fiskalquartal erzielte Micron einen Umsatz von 41,46 Milliarden Dollar bei einer non-GAAP-Bruttomarge von 84,9 Prozent – im Vorjahresquartal lag der Umsatz noch bei 9,30 Milliarden Dollar.

Der operative Cashflow kletterte auf 25,39 Milliarden Dollar. Das ist keine Bewertungsphantasie, das ist ein Unternehmen, das mitten in einem historischen Nachfrageboom für KI-Speicher steckt.

Bank of America hat ihr Kursziel jüngst auf 1.550 Dollar angehoben und begründet dies mit einem erwarteten Gewinn je Aktie von 200 bis 250 Dollar bis zum Geschäftsjahr 2030 – deutlich über dem Analystenkonsens von 160 bis 170 Dollar. Von 30 erfassten Analysten votieren 29 für Kaufen, nur einer für Halten.

Interessant finde ich auch die Kapitalallokations-Entscheidung des Unternehmens: Micron erhöht seine industriellen Investitionen in den USA auf 250 Milliarden Dollar bis 2035 und hat den ersten Beton für die DRAM-Megafabrik in New York bereits gegossen – ein Quartal früher als geplant. Das spricht für strategisches Vertrauen in die eigene Nachfrageprognose, nicht für kurzfristige Effekthascherei.

Auf der anderen Seite sollte man die Warnsignale nicht ignorieren. David Tepper von Appaloosa hat seine Micron-Position im zweiten Quartal um 41 Prozent reduziert, wenn auch bei gleichzeitigem Ausbau seiner TSMC-Beteiligung.

Auch Insider haben in den vergangenen drei Monaten Aktien im Wert von rund 167,8 Millionen Dollar verkauft. Solche Bewegungen sind kein Alarmsignal für sich, aber sie zeigen: Auch informierte Marktteilnehmer nehmen nach der Kursvervielfachung Gewinne mit.

Mein Fazit

Der Kurs notiert derzeit rund 4 Prozent unter seinem 50-Tage-Durchschnitt von 845,25 Euro, aber immer noch deutlich über dem 200-Tage-Durchschnitt. Für mich überwiegen die strukturellen Argumente: eine Branche mit begrenztem DRAM-Angebot bis mindestens 2027, mehrjährige Lieferverträge mit Hyperscalern und ein Unternehmen, das seine Produktionskapazitäten konsequent ausbaut.

Der heutige Rücksetzer ist in erster Linie Ausdruck von Makro-Nervosität und Gewinnmitnahmen nach einer außergewöhnlichen Rally – nicht das Ende der KI-Speicher-Story. Der Netlist-Rechtsstreit bleibt aber ein Risiko, das ich im Blick behalten würde, bevor sich die Wogen wieder glätten.