Micron Technology ist gerade das beste Beispiel dafür, wie unterschiedlich Markt und Fundamentaldaten ticken können. Während die Aktie gestern um 5,3 Prozent zulegte und mittlerweile 214 Prozent seit Jahresanfang gewonnen hat, notiert sie noch immer 28 Prozent unter ihrem 52-Wochen-Hoch.

Für mich zeigt genau diese Diskrepanz, wie nervös der Markt auf jede neue Information zum Speicherzyklus reagiert – und wie wenig diese Nervosität mit der eigentlichen Geschäftslage zu tun hat.

Der Auslöser: Ein Satz über Angebotsknappheit

Der Kurssprung vom Mittwoch geht auf Aussagen von Sumit Sadana zurück, dem Executive Vice President von Micron. Beim KeyBanc Technology Leadership Forum erklärte er, die Knappheit bei DRAM-Speicher werde bis 2027 anhalten.

Aktuell könne Micron nur die Hälfte der Kundennachfrage bedecken. Das ist keine neue Behauptung – ähnliche Aussagen kursierten bereits zuvor –, aber der Markt honoriert sie jedes Mal aufs Neue.

Zu Recht, wie ich finde: Ein Anbieter, der nur die Hälfte seiner Bestellungen erfüllen kann, hat Preissetzungsmacht. Und Preissetzungsmacht ist in einem zyklischen Geschäft wie Speicherchips das Einzige, was langfristig zählt.

Bemerkenswert ist, was praktisch zeitgleich bekannt wurde: Medienberichten zufolge lobbyieren Micron und US-Regierungsvertreter dagegen, dass Apple in China gefertigte Speicherchips einsetzt – mit Verweis auf Lieferketten- und Sicherheitsrisiken. Das liest sich wie ein politischer Nebenschauplatz, könnte aber ein handfester Wettbewerbsvorteil für Micron werden, sollten US-Kunden stärker zu heimischen Anbietern gedrängt werden.

Zahlen, die die These stützen

Die Fakten hinter der Erzählung sind robust. Micron bekräftigte seine Prognose für das vierte Fiskalquartal 2026: rund 50 Milliarden US-Dollar Umsatz, eine Bruttomarge von 86 Prozent und ein Ergebnis je Aktie zwischen 30,73 und 31,00 US-Dollar.

Dazu kommen 16 Strategic Customer Agreements, die bis 2030 laufen und 20 Prozent des DRAM- sowie 33 Prozent des NAND-Volumens abdecken – unterlegt mit 22 Milliarden US-Dollar an Kundenanzahlungen und finanziellen Verpflichtungen. Solche Verträge sind kein Marketing-Gag, sie binden Nachfrage über Jahre und nehmen dem Zyklus einen Teil seiner Unberechenbarkeit.

Auch technologisch bleibt Micron vorn: Das Unternehmen hat erste Muster seines HBM4-Speichers mit 48 Gigabyte und 16 Layern an Kunden ausgeliefert, mit 33 Prozent höherer Kapazität als die aktuelle HBM4-Generation. Da Nvidia, CoreWeave und Nebius als Abnehmer von Hochleistungsspeicher gelten und Letztere zuletzt starke Quartalszahlen samt optimistischem Ausblick meldeten, spricht einiges für anhaltend hohe Nachfrage nach genau diesen Produkten.

Was gegen zu viel Euphorie spricht

Ganz ohne Wermutstropfen ist das Bild nicht. Citigroup senkte am Montag das Kursziel von 1.400 auf 1.150 US-Dollar, beließ die Kaufempfehlung aber, weil das Wachstum der DRAM- und NAND-Preise sich bis 2027 abschwächen dürfte. Das ist eine Korrektur der Erwartungshaltung, keine Abkehr von der These – aber sie zeigt, dass selbst optimistische Häuser die Rally nicht linear fortschreiben. Hinzu kommt, dass Insider von Micron in den vergangenen 90 Tagen Aktien im Wert von rund 167,8 Millionen US-Dollar verkauft haben. Das muss nichts bedeuten, passt aber nicht recht zu einer Aktie, die angeblich noch deutliches Aufwärtspotenzial hat.

Auf der Wettbewerbsseite investiert SK Hynix umgerechnet rund 38 Milliarden US-Dollar in zwei neue Fabriken – die aber frühestens Ende 2028 produktionsbereit sind. Kurzfristig ändert das nichts an der Knappheit, mittelfristig könnte es die Preisdynamik dämpfen, auf die Micron aktuell so stark setzt.

Mein Fazit

Unterm Strich überwiegen für mich die strukturellen Argumente: gebundene Nachfrage durch langfristige Verträge, technologischer Vorsprung bei HBM4, politischer Rückenwind gegenüber chinesischer Konkurrenz und ein Angebot, das laut Unternehmensangaben bis 2027 knapp bleibt.

Die Volatilität von 96 Prozent auf 30-Tage-Basis und der Abstand von 6,1 Prozent zum 50-Tage-Durchschnitt erinnern aber daran, dass dieser Titel nichts für schwache Nerven ist. Wer die Speicherengpass-These teilt, muss auch die Schwankungen aushalten, die sie mit sich bringt.