Banca Monte dei Paschi di Siena geht mit einer erneut angehobenen Gewinnprognose in die Prüfung des Übernahmeangebots von Intesa Sanpaolo. Für Aktionäre rücken die Bewertung durch den Verwaltungsrat und die noch ausstehende kartellrechtliche Entscheidung in den Mittelpunkt.

Höherer Gewinn als Bewertungsgrundlage

In den ersten neun Monaten 2026 erzielte Monte dei Paschi einen Nettogewinn von 1.657 Millionen Euro. Das entspricht einem Zuwachs von 21,2 Prozent gegenüber dem Vorjahreszeitraum.

Vorstandschef Luigi Lovaglio fasste die Ergebnisse mit den Worten „Wachstum, Qualität und Solidität“ zusammen. Zugleich erklärte er, die Bank respektiere die Entscheidung der Aktionäre über die strategischen Vorschläge der vergangenen Woche vollständig. Diese hatten seinen Plan abgelehnt.

Für 2026 erwartet Monte dei Paschi nun einen Vorsteuergewinn von mehr als 3,7 Milliarden Euro. Die Bank hob ihre Prognose mit der Präsentation der Neunmonatsergebnisse erneut an.

Der verbesserte Ergebnisausblick stärkt die Grundlage für die Bewertung des Intesa-Angebots, sofern die Bank ihre höhere Prognose erreicht. Für Anleger zählt deshalb auch, welchen Wert der Verwaltungsrat der eigenständigen Ertragsentwicklung beimisst. Seine Einschätzung zur Angemessenheit des Angebots soll bis Ende November vorliegen.

Angebot kombiniert Bargeld und Aktien

Reuters berichtete über die Genehmigung des Angebotsdokuments und des ergänzenden EU-Prospekts durch die Börsenaufsicht Consob. Damit hat das Vorhaben eine wichtige aufsichtsrechtliche Etappe erreicht.

Die Annahmefrist soll am 24. November beginnen. Für jede eingereichte MPS-Aktie bietet Intesa 1,25 Euro in bar und 1,664 neu ausgegebene eigene Aktien.

Die Gegenleistung verbindet damit einen festen Barbetrag mit einer Aktienkomponente. Deren Wert hängt vom Intesa-Kurs ab. Für MPS-Aktionäre ist deshalb neben der Einschätzung des Verwaltungsrats auch die Entwicklung der angebotenen Intesa-Aktien relevant.

Bei Vollzug ist die Zahlung für den 29. Januar 2027 vorgesehen. Eine freiwillige Wiedereröffnung der Annahmefrist ist ebenfalls möglich.

Bis zur Stellungnahme des Verwaltungsrats steht für Anleger damit eine konkrete Bewertungsentscheidung an: Ist die angebotene Kombination aus Bargeld und Intesa-Aktien im Verhältnis zu den verbesserten Ertragsaussichten angemessen?

Kartellauflagen bestimmen den weiteren Rahmen

Das kartellrechtliche Verfahren läuft weiter. Laut ANSA könnten die Wettbewerbshüter zusätzliche Filialverkäufe verlangen. Auch die Beteiligungsverhältnisse bei Generali gehören zu den offenen Punkten.

Neben den bereits vorgesehenen 635 MPS-Filialen könnten weitere Standorte betroffen sein. Die geplante Übertragung an Unipol mit anschließender Weitergabe an BPER gehört damit zum Rahmen einer möglichen Integration.

Intesa erwartet jährliche Synergien von rund 2,9 Milliarden Euro ab 2029. Diese Aussicht spricht für den Zusammenschluss, sofern er zustande kommt und die erwarteten Vorteile unter den endgültigen Auflagen erreichbar bleiben.

Für Monte-dei-Paschi-Aktionäre treffen somit ein höherer eigener Gewinnausblick und ein konkretisiertes Übernahmeangebot aufeinander. Die nächsten maßgeblichen Orientierungspunkte sind die Angemessenheitsprüfung des Verwaltungsrats und die Bedingungen der Wettbewerbshüter.