Zwei neue Windparkaufträge aus Deutschland, rund 75 Megawatt kombinierte Leistung — und trotzdem gab die Aktie am Montag bis zu 3,1 Prozent nach. Das sagt viel über die aktuelle Situation bei Nordex.
Das Unternehmen hat Ende März gleich zwei Projekte vermeldet: fünf N163/6.X-Turbinen für den 35-MW-Windpark Frettertal im Sauerland sowie sieben N149/5.X-Anlagen für das Repowering-Projekt Lütau 2 in Schleswig-Holstein mit 39,9 MW. Beide Aufträge umfassen einen 20-jährigen Premium-Service — ein stabiles, langfristiges Erlösmodell. Der Haken: Umsatzwirksam werden sie frühestens 2027 beziehungsweise 2028.
Bewertung lässt wenig Spielraum
Nordex notiert derzeit mit dem 7,6-fachen des für 2027 geschätzten EV/EBITDA — etwa 20 Prozent über dem zehnjährigen Durchschnitt von 6,4. Nach einer Kursrally von 158 Prozent im Jahr 2025 und weiteren 12 Prozent im bisherigen Jahresverlauf 2026 ist die Messlatte für neue Impulse entsprechend hoch. BofA Securities hat die Aktie zuletzt auf „Neutral“ abgestuft mit dem Verweis, dass eine „signifikante Outperformance“ das Aufwärtspotenzial weitgehend eingepreist habe.
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Routine-Auftragsmeldungen, die Erlöse erst in zwei Jahren generieren, reichen in diesem Umfeld schlicht nicht aus, um den Kurs zu bewegen.
Q1-Zahlen als erster Belastungstest
Nordex hat für 2026 einen Konzernumsatz zwischen 8,2 und 9,0 Milliarden Euro sowie eine EBITDA-Marge von 8,0 bis 11,0 Prozent angepeilt. Am 27. April folgen die Q1-Zahlen — der erste konkrete Hinweis, ob das Unternehmen auf diesem Kurs liegt. Jede Schwäche beim Auftragseingang oder bei der Ausführung dürfte angesichts der bereits straffen Bewertung spürbar bestraft werden.
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