CVS Caremark hat Novo Nordisks wichtigsten Wettbewerbsvorteil im US-Markt beseitigt. Die Entscheidung des Pharmariesen, Eli Lillys Zepbound wieder als bevorzugte Option auf seine Formularlisten zu setzen, beendet eine einjährige Exklusivvereinbarung — und stellt die Marktposition von Wegovy neu in Frage.
Formulary-Wende mit Millionenwirkung
Bis Oktober 2026 kehrt Zepbound als gleichrangige Option auf CVS Caremarkes Standard-Formularliste zurück. Diese Liste deckt zwischen 25 und 30 Millionen Amerikaner ab. Auslöser war Lillys Bereitschaft, den Preis für viele Krankenversicherungen zu senken.
CVS hatte Zepbound im Juli 2025 ursprünglich eingeschränkt — als Gegenleistung für bessere Konditionen von Novo Nordisk bei Wegovy. Dieser Deal ist nun Geschichte. CVS erwartet durch die neue Regelung Einsparungen von zehn bis 15 Prozent im Bereich Gewichtsmanagement. Kein Wunder, dass Anleger die Nachricht skeptisch aufnahmen.
Ab dem 1. Juni entfällt außerdem die Marktzugangssperre für Lillys orales GLP-1-Präparat Foundayo. Novo Nordisk verliert damit auf zwei Ebenen gleichzeitig an Boden.
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Pipeline als Gegengewicht
Parallel dazu rückt die ADA-Jahrestagung in New Orleans in den Mittelpunkt. Vom 5. bis 8. Juni präsentiert Novo Nordisk Daten aus den Phase-3-Studien REIMAGINE 1 bis 3 zu CagriSema — einer Kombination aus einem Amylin-Rezeptoragonisten und einem GLP-1-Rezeptoragonisten. Hinzu kommen Zwischenergebnisse zu Zenagamtide, früher unter dem Namen Amycretin bekannt.
Zenagamtide zielt auf Erwachsene mit Übergewicht oder Typ-2-Diabetes ab — sowohl als orale als auch als subkutane Variante. Die bisherigen Daten zu CagriSema sind beachtlich: In der REDEFINE-1-Studie erreichten 91,9 Prozent der Teilnehmer eine Gewichtsreduktion von mindestens fünf Prozent, gegenüber 31,5 Prozent in der Placebogruppe. Die FDA prüft den Zulassungsantrag für CagriSema noch in diesem Jahr.
Am 7. Juni veranstaltet Novo Nordisk einen R&D-Investorentag zur ADA-Konferenz, live per Webcast übertragbar.
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Analysten bleiben zurückhaltend
Die Stimmung unter Analysten ist verhalten. Deutsche Bank-Analyst Emmanuel Papadakis hält an seiner Hold-Einschätzung fest und setzt das Kursziel auf 290 dänische Kronen. Citi erhöhte das Ziel von 275 auf 290 Kronen, behält aber ebenfalls ein neutrales Rating. Bernstein bleibt bei Sell.
Die Aktie spiegelt diese Skepsis wider. Mit einem Kurs von 39,05 Euro liegt sie rund 44 Prozent unter ihrem 52-Wochen-Hoch von 70,13 Euro. Seit Jahresbeginn hat das Papier knapp 13 Prozent verloren — obwohl es sich vom Märztief bei 30,48 Euro bereits deutlich erholt hat.
Das laufende Aktienrückkaufprogramm setzt einen gewissen Boden. Bis Februar 2027 kauft Novo Nordisk eigene B-Aktien für bis zu 11,2 Milliarden Kronen zurück. Bislang flossen rund 4,47 Milliarden Kronen in den Rückkauf.
Die ADA-Konferenz wird zeigen, ob CagriSema und Zenagamtide stark genug sind, um den Verlust des CVS-Vorteils zumindest teilweise zu kompensieren. Konkrete Antworten gibt es ab dem 5. Juni.
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