Nvidia Aktie: Kartellverfahren erreicht Endstadium

Vier Prozent Kursplus an einem einzigen Tag, dazu ein Kartellverfahren in Frankreich, das nach fast drei Jahren in seine entscheidende Phase geht. Nvidia liefert gerade zwei Geschichten gleichzeitig — und keine davon ist zu Ende erzählt.

Die Aktie schloss am Freitag bei 184,60 Euro, ein Plus von 4,04 Prozent zum Vortag und 7,34 Prozent auf Wochensicht. Damit nähert sich der Kurs wieder dem 50-Tage-Durchschnitt von 181,22 Euro, nach Wochen seitwärts gerichteter Bewegung. Zeitgleich meldet die französische Wettbewerbsbehörde, dass ihre jahrelange Untersuchung gegen den Chiphersteller in die Schlussphase eintritt.

Verfahrensschritt, kein Urteil

Wichtig zu verstehen: Das Ende der Untersuchung bedeutet nicht automatisch eine Strafe. Die Ermittlungsdienste der Behörde müssen erst entscheiden, ob sie eine formelle Mitteilung der Beschwerdepunkte herausgeben oder das Verfahren einstellen.

Sollte es zu einer solchen Mitteilung kommen, ist das noch kein Schuldspruch. Es handelt sich um eine formelle Anschuldigung, die Nvidia anfechten kann. Verfahren dieser Art ziehen sich danach oft noch ein Jahr oder länger hin.

Der Fall reicht zurück bis September 2023. Damals durchsuchten französische Ermittler die lokalen Nvidia-Büros im Rahmen einer breiter angelegten Untersuchung zum Cloud-Computing-Sektor. Aus dieser Untersuchung wurde später ein eigenständiges Kartellverfahren gegen den Chiphersteller. Der Ausgang bleibt offen — es ist ein laufender Verfahrensschritt, kein Urteil.

Die entscheidende Frage: Regulierungsrisiko gegen Nachfrageboom

Wohin sich der Kurs als Nächstes bewegt, hängt vermutlich davon ab, welche Erzählung sich durchsetzt: wachsender regulatorischer Druck in Europa und parallele Kartellprüfungen in den USA — oder die anhaltende Stärke der KI-Infrastrukturausgaben. Die Aktie notiert 8,84 Prozent unter ihrem 52-Wochen-Hoch von 202,50 Euro, aber 31,58 Prozent über ihrem Jahrestief von 140,30 Euro. Der Markt wägt offenbar zwischen hoher Bewertung samt juristischem Ballast und den weiterhin robusten Investitionsplänen der großen Cloud-Anbieter ab.

Bullen-Szenario: Die Nachfrage übertönt den Lärm

Nvidias Serverpartner Hon Hai Precision Industry meldete ein Umsatzplus von 40 Prozent im Quartal — deutlich über den Erwartungen. Das Unternehmen erwartet, dass die Nachfrage nach KI-Racks im laufenden Quartal ihr Tempo hält, während der Bereich Informations- und Kommunikationstechnik in die Hochsaison startet.

Auch beim China-Geschäft entspannt sich die Lage leicht. Die US-Behörde BIS prüft Exportlizenzen für den Nvidia H200 und ähnliche Chips künftig fallweise, nachdem Präsident Trump im Dezember 2025 angekündigt hatte, dass die USA Lieferungen dieser Produkte an geprüfte chinesische Kunden erlauben würden. Eine im Februar 2026 erteilte Lizenz gestattet allerdings nur den Versand kleiner Mengen an bestimmte Abnehmer in China. Ob überhaupt Importe nach China genehmigt werden, ist noch unklar — die Lizenz verlangt eine Inspektion in den USA vor dem Versand.

Technisch bleibt der Aufwärtstrend intakt: Die Aktie notiert 1,87 Prozent über ihrem 50-Tage-Durchschnitt und 12,02 Prozent über dem 200-Tage-Durchschnitt.

Bären-Szenario: Rechtlicher Ballast und wackelige China-Basis

Der französische Fall hat reale finanzielle Sprengkraft. Nach französischem Recht drohen bei nachgewiesenem Missbrauch einer marktbeherrschenden Stellung Strafen von bis zu 10 Prozent des weltweiten Jahresumsatzes — bei Nvidias Größe eine Summe im Milliardenbereich.

Für Europa geht es um mehr als eine einzelne Strafzahlung. Politiker in der gesamten EU sorgen sich zunehmend über die Abhängigkeit des Kontinents von einem einzigen Chiplieferanten. Ein französisches Urteil wäre einer der ersten konkreten Tests, ob Kartellrecht die KI-Lieferkette tatsächlich beeinflussen kann.

Auch die China-Frage bleibt ungelöst statt geklärt. Jede H200-Einheit, die unter dem neuen Lizenzregime freigegeben wird, unterliegt bei der Einfuhr in die USA einem Zoll von 25 Prozent. Nvidia kann diesen Zoll möglicherweise nicht vollständig an Kunden weitergeben — mit dem Risiko von Rechtsstreitigkeiten, höheren Kosten und einer schwächeren Wettbewerbsposition.

Die annualisierte 30-Tage-Volatilität liegt bei 36,42 Prozent. Das signalisiert: Der Markt preist weiterhin ein erhebliches Risiko in beide Richtungen ein. Der Rückgang vom Jahreshoch zeigt zudem, dass die Rally alles andere als geradlinig verlief.

Ausblick: Der nächste Verfahrensschritt entscheidet

Solange die Investitionszusagen der großen Cloud-Anbieter halten und das französische Verfahren in seiner aktuellen Vorentscheidungsphase bleibt, dürfte das Bullen-Szenario die Oberhand behalten. Die Nähe zum 50-Tage-Durchschnitt spricht für kurzfristige technische Unterstützung.

Sollte die französische Behörde jedoch eine formelle Mitteilung der Beschwerdepunkte herausgeben — ein Schritt, für den laut der zuständigen Generalberichterstatterin kein bestätigter Zeitplan existiert —, könnte die Stimmung angesichts der möglichen Strafhöhe schnell kippen. Zwei Marker dürften die kommenden Wochen bestimmen: ob Frankreichs Wettbewerbsbehörde eine Beschwerdemitteilung ausspricht oder das Verfahren einstellt, und wie viele H200-Chips tatsächlich unter dem fallweisen Lizenzregime nach China geliefert werden. Beide Fragen sind aktuell offen.