Porsche hat in den vergangenen Monaten kräftig zugelegt — und genau das zwingt nun einen kritischen Analysten zum Umdenken. Barclays hat die Einstufung der Porsche-Aktie von „Underweight“ auf „Equal Weight“ angehoben und das Kursziel von 40 auf 50 Euro erhöht.

Der Hintergrund: Seit Mitte März hat die Porsche-Aktie den europäischen Automobilindex SXAP um rund 30 Prozent überflügelt. Barclays sieht keine kurzfristigen negativen Katalysatoren mehr und zieht die Konsequenz. Eine Überzeugung dahinter ist das allerdings nicht — die Analysten betonen ausdrücklich, dass sie lediglich ihre negative Haltung neutralisieren.

Trübe Prognosen, aber kein Gegenwind in Sicht

Die operativen Aussichten bleiben gedämpft. Barclays rechnet damit, dass die Auslieferungen 2026 um 13 Prozent auf 242.000 Fahrzeuge sinken, gefolgt von einem weiteren Rückgang auf 215.000 Einheiten 2027. Erst 2028 — mit neuen Modellen wie einem Macan-Nachfolger mit Verbrennungsmotor und einem elektrischen 718-Nachfolger — erwartet das Haus eine Erholung auf rund 250.000 Einheiten.

Die EBIT-Marge, die 2025 bei mageren 1,1 Prozent lag, soll sich bis 2028 auf 10,5 Prozent erholen. Für 2026 und 2027 rechnet Barclays mit 8,8 und 8,1 Prozent. Die eigenen EBIT-Schätzungen für 2026 und 2027 liegen dabei jeweils deutlich unter dem Marktkonses.

Bewertungsprämie bleibt das zentrale Thema

Was Barclays offen beschäftigt: die Bewertung. Porsche notiert auf Basis der 2028er-Schätzungen bei rund dem 17-Fachen des erwarteten Gewinns — BMW und Mercedes-Benz kommen auf etwa das Fünffache. Diese Lücke bezeichnen die Analysten als „very rich“, sehen aber derzeit keinen Auslöser, der eine Neubewertung erzwingt. Das neue Kursziel von 50 Euro basiert auf dem 15-Fachen der 2028er-Gewinnschätzung.

Wichtig für den Kalender: Am 20. Juni lädt Porsche zu einem Analysten- und Investorentag ein, die Zahlen für das zweite Quartal folgen am 29. Juli. Ein Kapitalmarkttag mit dem neuen Vorstandsvorsitzenden Michael Leiters ist nach dem Sommer geplant. Diese Ereignisse dürften zeigen, ob das Management die mittelfristigen Erholungserwartungen mit konkreten Maßnahmen unterlegen kann.